开源晨会0128丨开源金股,2月推荐;昌红科技、亿纬锂能、启明星辰等

（以下内容从开源证券《开源晨会0128丨开源金股,2月推荐;昌红科技、亿纬锂能、启明星辰等》研报附件原文摘录）
　　观点精粹 总量视角 【金融工程】开源金股，2月推荐——投资策略专题-20220127 行业公司 【医药：昌红科技(300151.SZ)】短期因素及必要投入暂影响利润，长期空间依旧可期——公司信息更新报告-20220127 【电力设备与新能源：亿纬锂能(300014.SZ)】盈利拐点向上，电池平台有望引领新技术趋势——公司信息更新报告-20220127 【计算机：启明星辰(002439.SZ)】净利润略超预期，开启数据安全3.0新元年——公司信息更新报告-20220127 【纺织服装：华利集团(300979.SZ)】业绩超预期，看好运动品牌供应链紧张下份额持续提升——公司信息更新报告-20220127 【电子：斯达半导(603290.SH)】2021年业绩预告超预期，下游持续高景气——公司信息更新报告-20220127 【轻工：太阳纸业(002078.SZ)】Q4业绩承压，格局优化、浆纸一体化提升龙头优势——公司信息更新报告-20220127 【计算机：用友网络(600588.SH)】定增成功落地，知名机构认购彰显实力——公司信息更新报告-20220127 【食品饮料：山西汾酒(600809.SH)】把握节奏蓄力长远，2022年高增可期——公司信息更新报告-20220127 【计算机：恒生电子(600570.SH)】证券市场创新发展，金融IT龙头大有可为——公司信息更新报告-20220126 【家电：苏泊尔(002032.SZ)】原材料扰动致业绩短期承压，看好2022年业绩恢复弹性——公司信息更新报告-20220126 【化工：斯迪克(300806.SZ)】扣非净利润预增74%-84%，发力主材实现毛利率提升——公司信息更新报告-20220126 【商贸零售：贝泰妮(300957.SZ)】2021年业绩预计同比+50.87%~+63.75%，产品品牌知名度持续提升——公司信息更新报告-20220126 【家电：极米科技(688696.SH)】2021Q4业绩超预期，缺芯缓解下内外销高增可期——公司信息更新报告-20220126 【中小盘：安靠智电(300617.SZ)】2021业绩增长符合预期，多重利好打开向上空间——中小盘信息更新-20220126 研报摘要 魏建榕 金融工程首席分析师 证书编号：S0790519120001 【金融工程】 开源金股，2月推荐——投资策略专题-20220127 1、金融工程：基于行业轮动模型的2月行业多头 基于行业轮动模型，2月行业多头为：商贸零售、房地产、家用电器、医药生物、建筑材料、煤炭、计算机、农林牧渔。 2、中小盘：北京君正（300223.SZ） 公司通过并购ISSI已经变身为国内车规级存储芯片的龙头，不断引入新的技术和产品，驱动公司的长期稳定成长。 3、商贸零售：周大生（002867.SZ） 2022年黄金珠宝消费有望延续高景气，品牌市占率将继续提升；省代模式有望在渠道拓展等方面带来重要增量；门店产品配货有望推动单店表现提升。 4、食品饮料：嘉必优（688089.SH） 新国标落地带来行业增长；专利到期带来公司全球化扩张；SA产品在化妆品原料目录备案落地，公司在向化妆品领域发展；股权激励草案出台，信心增加。 5、计算机：中科曙光（603019.SH）、用友网络（600588.SH） 中科曙光参股子公司海光信息作为国产CPU 领军，在技术与生态方面极具领先优势，有望充分受益于国产化趋势；用友网络作为国内领先的软件和企业云服务提供商，面临数智化、国产化、全球化的全新历史机遇，有望实现快速发展。 6、石油化工：宝丰能源（600989.SH） 焦炭项目年底投产带来业绩贡献；原料用能政策放松利好项目审批。 7、化工：远兴能源（000683.SZ） （1）需求方面，房地产竣工有望维持高位，光伏装机有望同比大增；供给端无明显新增产能，供需错配下，我们预计2022年纯碱均价有望同比增长。（2）远兴能源即将控股银根矿业，主导860万吨天然碱项目建设，打开成长空间。 8、电子：崇达技术（002815.SZ） 公司将迎来困境反转，逐步走出中小批量PCB的利基市场，采取大客户战略并积极拓展国内市场；技术积累丰厚，国内高端数通PCB领域新贵，有望得到增量市场份额；PCB产品布局全面，受益IC封装基板国产替代趋势。 9、汽车：常熟汽饰（603035.SH） 传统燃油车内饰件市场格局稳固，公司目前已切入特斯拉等新能源客户供应体系，未来新能源客户放量有望带动公司业绩实现高速增长。 10、家电：石头科技（688169.SH） 2021M11内销维持高增长，伴随自清洁产品放量2022年内销将有望延续高增长；2021M11外销向好叠加2022Q1海外上新、海运缓解，外销有望重回高增长；伴随收入放量、成本费用端改善，盈利能力将修复。 风险提示：宏观环境、行业发展或公司状况不及预期；模型测算误差。 蔡明子 医药首席分析师 证书编号：S0790520070001 【医药】 昌红科技(300151.SZ)：短期因素及必要投入暂影响利润，长期空间依旧可期——公司信息更新报告-20220127 1、公司短期产线建设投入加大，积极为国际化与集采扩容做准备 2022年1月25日，公司发布2021年业绩预告：预计实现归母净利润1.05-1.20亿元，同比下降37.82%-28.94%；实现扣非归母净利润0.75-0.90亿元，同比下降50.78%-40.93%。分季度看，2021Q4公司预计实现归母净利润0.14-0.29亿元，同比变动-39.13%~26.09%；实现扣非归母净利润-0.01~0.14亿元，同比下降103.8%-46.15%。2021年利润释放受以下因素影响：（1）2021年为公司产线建设期；（2）与罗氏合作所涉产线存在前期准入和考核投入，模具研发难度和稳定性要求较高，短期提高生产成本；（3）2020年疫情产品销售推高了同期业绩可比基数；（4）非疫情相关产品的毛利率下降；（5）上游原材料价格上涨；（6）人民币升值致使汇兑损失。我们预计公司2022-2023年订单量将大幅增加，未来业绩弹性可期。但考虑公司2021年利润影响因素，下调对公司的盈利预测，预计2021-2023年归母净利润由 1.58/3.03/6.41亿元调整为1.12/2.5/4.0亿元，EPS 分别为0.22/0.50/0.80元，当前股价对应P/E分别为135.8/60.9/38.1倍，维持“买入”评级。 2、公司积极推进人才团队培养建设，加大产品研发费用投入 公司正加快人才培养步伐，强化精密医疗模具工程技术研发团队建设，2021年研发投入预计较2020年同期增长18%，将达0.47亿。我们认为：（1）通过研发投入进行技术升级，解决模具稳定性问题和降低模具成本；（2）通过技术研发团队扩张建设，为国际化合作、技术要求提升和产能扩张做人才储备。 3、公司长期成为国内集采受益方，有望借助罗氏进一步扩大 IVD 耗材市场份额 （1）罗氏加快供应链本土化战略，以顺应集采带来的竞争加剧趋势，公司作为其战略合作伙伴有望借助罗氏平台，扩大在中国市场乃至亚太区的市场份额。（2）IVD 集采的推行有望提高国内的耗材质量标准。昌红科技为国内 IVD 耗材提供了新的标准，有望受益于 IVD 集采推行，扩大产能空间。 风险提示：产线推进不及预期；IVD厂商订单量不及预期。 刘强 电力设备与新能源首席分析师 证书编号：S0790520010001 【电力设备与新能源】 亿纬锂能(300014.SZ)：盈利拐点向上，电池平台有望引领新技术趋势——公司信息更新报告-20220127 1、预计盈利水平有望在2021年Q4至2022年Q1触底回升 公司发布业绩预告，预计2021年归母净利润为27.3-30.6亿元，扣非归母净利润约为24.4-26.7亿元。其中分季度扣非净利润分别为：6.14/8.11/7.05/3.1-5.4亿元，四季度公司利润承压，主要系上游原材料涨价（以碳酸锂和正极材料为代表）。我们预计2022年Q1以来原材料最紧缺的时间段即将过去，上下游价格传导机制有时间差，对下游涨价将在利润端逐步体现，预计2022年利润率将由2021年Q4至2022年Q1触底回升。我们下调盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润有望达到28.88（-1.71）/43.48（-0.04）/66.03（-0.04）亿元，EPS分别为1.52/2.29/3.48元/股，当前股价对应市盈率分别为62.6/41.6/27.4倍，维持“买入”评级。 2、下游客户需求旺盛，4680等新技术是2022年重点突破方向 公司在铁锂/三元软包/三元方形/大圆柱（4680）等方面均衡布局。（1）公司的铁锂客户主要为（a）车企类：造车新势力（小鹏）等乘用车/商用车；（b）储能类：2021年以电力储能为主，2022年通信储能有望贡献主要的增量空间。2021年铁锂产能6GWh，2022年铁锂客户需求旺盛；（2）软包客户主要为海外戴姆勒、现代、起亚等车企；（3）三元方形在同时满足国内和海外宝马的需求。2022年有望小批量出货；（4）4680电池，2023年起预计逐步放量。 3、产能规划超200GWh，产业链协同助公司站稳国内一线电池厂地位 公司目前主要生产基地在惠州、荆门、成都等地。公司公布的扩产规划包括荆门基地152GWh动力储能项目、成都基地50GWh动力储能项目以及和林洋能源合资的10GWh铁锂储能项目等。公司资金储备充裕，支持上述大规模扩产，项目具体落地节奏取决于下游需求景气度，使公司自身保持较高产能利用率。上游方面公司合作布局几乎所有原材料。上游完整布局的核心在于保供（不仅保数量、也保证质量），除此之外一方面有望以一定优惠的价格拿货（长期合作协议类），另一方面可以从合资企业利润中获得投资收益。 风险提示：上游持续涨价，下游需求不及预期，盈利不及预期。 陈宝健 计算机首席分析师 证书编号：S0790520080001 【计算机】 启明星辰(002439.SZ)：净利润略超预期，开启数据安全3.0新元年——公司信息更新报告-20220127 1、持续加码战略新业务，看好公司长期发展，维持“买入”评级 考虑公司员工持股计划支付费用影响及研发、营销投入加大，我们下调公司2021-2023年归母净利润预测为9.11、11.54、14.55亿元（原预测为10.51、13.72、16.85），EPS分别为0.98、1.24、1.56元/股，当前股价对应2021-2023年PE为24.9、19.7、15.6倍，我们看好公司稳定健康成长，维持“买入”评级。 2、利润略超预期，毛利率同比提升 公司发布2021年度业绩预告，全年预计实现营业收入43.77-45.0亿元，同比增长20.02%-23.40%。公司实现归母净利润8.55-9.15亿元，同比增长6.34%至13.80%；扣非归母净利润7.59-8.19亿元，同比增长8.00%-16.54%。2021年公司员工持股计划产生的股份支付和2020年因疫情社保减免两项合计约1.47亿元，剔除以上因素影响公司归母净利润增幅提升约14%。此外，在供应链成本上升、外部竞争环境激烈的情况下，公司第四季度毛利率较前三季度有大幅提升，年度毛利率预计提高2.0%-2.5%。主要原因为自有产品和服务的销售收入占比增长。 3、2021年公司重点加大战略投入，提升竞争力 2021年公司在研发、营销上的投入较大，人员增幅超过往年，研发、营销投入同比增长约35%。研发重点投向新业务方向、新赛道产品和实战化能力。营销投入重点围绕集团安全运营中心战略展开，特别是在城市安全运营中心取得良好效果。“市长计划”成为有力抓手，全面提升对区域价值客户的服务能力。 4、把握市场机遇，开启数据安全3.0新元年 2021年《数据安全法》和《个人信息保护法》的落地，催生了政务、行业和个人数据安全的广阔市场。2021年12月公司在杭州成立数据安全总部，同时发布了数据绿洲技术框架，提出了数据安全从1.0的数据对象安全，到2.0的数据汇聚安全，再到3.0的数据流通安全的演化路径。公司在2021年数据安全方向的收入增幅预计达到50%以上。 风险提示：宏观经济下行风险；市场竞争加剧；城市安全运营业务不达预期。 吕明 可选消费首席分析师 证书编号：S0790520030002 【纺织服装】 华利集团(300979.SZ)：业绩超预期，看好运动品牌供应链紧张下份额持续提升——公司信息更新报告-20220127 1、2021年业绩超预期，看好供应链紧张下份额持续提升，维持“买入”评级 公司发布业绩预告，预计2021年归母净利润为26.30-29.12亿元，同比增长40%-55%。扣非归母净利润为26.26亿元-29.08亿元，同比增长40%-55%，业绩超出市场此前预期，主要系公司越南工厂防疫工作优秀，产能未受影响。在运动品牌供应链短缺且运动需求和运动鞋消费持续恢复的背景下，公司通过产能释放和营运效率提升，抓住机会扩大份额，实现营业收入较快增长，毛利率提升，归母净利润大幅增长。我们上调盈利预测，预计2021-2023年净利润28.4/38.1/48.9亿元（此前为25.9/33.0/40.0亿元），对应EPS为2.4/3.3/4.2元，当前股价对应PE分别为35.4/26.4/20.6倍，维持“买入”评级。 2、全球运动需求与运动鞋消费持续恢复，订单需求旺盛 随着2021年以来全球运动需求和运动鞋消费持续恢复，核心客户订单持续增长。以公司的大客户情况来看，截至2021年8月31日，Nike前三个季度全球收入同比增长-2%/88%/12%。截至2021年9月10日，Deckers FY2022Q2收入同比增长16%，其中UGG同比增长8%，HOKA同比增长47%。截至2021年10月2日，VF集团FY2022Q2收入同比增长23%。截至2021年9月30日，PUMA 2021Q3收入同比增长20%。公司具备较强的新产品开发能力，能够快速响应客户需求变化，在客户内部占比稳步提升。除了Nike以外，公司已是所有客户的第一大供应商，Nike的占比也在持续提升，来自Nike的订单增速快于Nike的整体增速。从公司未来客户发展战略来看，公司既要提升现有客户份额，也要拓展新客户。公司2021年的新客户（NB、亚瑟士、OR）在2022年对于产能都对公司有需求，公司会根据产能扩张进度决定订单承接情况。 3、产能释放如期进行，市场份额持续提升 已建好的3个越南工厂已于2021H1开始投产，2022年新建工厂主要集中在印尼，目前处于购置土地和新建厂房阶段，土地手续约为2-6个月，基建期约8-10个月，预计2022年年底可以建设完成，投产后产能爬坡期约为1-2年。 风险提示：产能释放不及预期，国际贸易摩擦，劳动力成本上升。 刘翔 电子首席分析师 证书编号：S0790520070002 【电子】 斯达半导(603290.SH)：2021年业绩预告超预期，下游持续高景气——公司信息更新报告-20220127 1、公司2021年业绩超预期，维持“买入”评级 公司发布业绩预告，预计2021年实现归母净利润3.90-4.00亿元，同比增长115.85%-121.38%；预计实现扣非归母净利润3.70-3.80亿元，同比增长138.07%-144.51%。其中2021Q4单季度，公司预计实现归母净利润1.23-1.33亿元，环比提升9.70%-18.59%，业绩超越我们预期。2021年公司充分受益新能源行业高景气，积极进行研发投入和模块封装产能建设，新能源相关业务占比持续提升。我们上调盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为3.93/5.91/8.32亿元（原值为3.77/5.28/7.42亿元），对应EPS为2.30/3.46/4.88元，当前股价对应PE为145.9/97.0/68.9倍，对公司维持“买入”评级。 2、高强度研发投入，产品结构不断优化 公司持续加大研发投入，不断开发出具有市场竞争力的高附加值产品。新能源汽车方面，公司基于第七代微沟槽Trench F-S技术的新一代车规级650V/750V IGBT芯片研发成功，追平海外产品的最先进代际，预计2022年开始批量供货。新能源方面，公司使用自主IGBT芯片的模块和分立器件在国内主流光伏逆变器客户开始大批量装机应用，公司产品在光伏、风电及储能领域持续放量增长。新能源相关业务的收入占比持续提升，产品结构不断优化。 3、向子公司增资，SiC及高压功率芯片业务有望打造公司第二成长曲线 2021年11月，公司公告拟使用募集资金向子公司斯达微电子增资19.78亿元。斯达微电子将建设年产36万片（30万片高压功率芯片+6万片SiC芯片）的6英寸晶圆产线。借助该项目，公司加快推进高压IGBT研发和产业化工作，未来有望将产品进一步渗透至电网、轨交等领域。公司亦积极推进SiC芯片的研发工作和产线建设，未来将实现SiC芯片和模块的全部自研、自产。新能源汽车800V高压平台已成趋势，这对功率半导体器件性能提出了新的要求。使用SiC功率芯片的主驱和充电模块将大幅提升充放电效率，在同样的电池容量下提高续航里程、缩短充电时间，缓解消费者的里程焦虑。公司SiC模块产品已用于宇通新能源客车的核心电控系统之中，未来有望向新能源乘用车市场延伸，充分受益SiC主驱、充电模块在新能源车市场的加快渗透，打造公司第二成长曲线。 风险提示：产能建设不及预期；行业竞争加剧，毛利率下滑；行业需求下滑。 吕明 可选消费首席分析师 证书编号：S0790520030002 【轻工】 太阳纸业(002078.SZ)：Q4业绩承压，格局优化、浆纸一体化提升龙头优势——公司信息更新报告-20220127 1、公司发布业绩预告，2021Q4业绩有所承压，维持“买入”评级 2021年预计实现归母净利润28.5亿元-31.2亿元，同比增长45.92% - 59.75%，扣非归母净利润28.29亿元-30.99亿元，同比增长47.10% - 61.13%，每股收益1.075元/股–1.177元/股，2021Q4预计归母净利润为0.82亿元-3.52亿元，同比下滑38.40%-85.69%，环比下滑34.48%-84.78%，预计扣非归母净利润1.08亿元-3.78亿元，同比下滑36.54%-81.86%，环比下滑28.41%-79.53%，2021Q4业绩有所承压，下调盈利预测，我们预计2021-2023年公司归母净利润29.92/35.80/40.23亿元（原为33.51/40.74/47.19亿元），对应EPS为1.11/1.33/1.50元，当前股价对应PE为10.1/8.5/7.5倍，随着广西北海项目产能投产，“浆纸一体化”程度有望提升，文化纸基本面触底优化格局，龙头公司竞争力更强，维持“买入”评级。 2、收入端：2021Q4文化纸需求恢复幅度有限，箱板瓦楞纸库存压力较大 2021 Q3由于原在海外市场进行销售的产品由于疫情原因转销至国内挤占文化纸市场，同时需求端受双减政策影响，文化纸价格持续下跌，Q4文化纸价格保持相对稳定，下游印刷厂以及经销商订单逐步推进，但库存水平仍然较高，市场持观望态度，文化纸需求恢复幅度有限。溶解浆由于下游粘胶纤维处于淡季，公司调整溶解浆产线，产量有所下降。箱板瓦楞纸方面，2021年Q1-Q3行业景气度较高，龙头公司纷纷提价，公司部分文化纸产线转产箱板瓦楞纸，收入稳步增长，Q4箱板瓦楞纸库存增加，出货量有所放缓，未来随着节假日到来需求有望恢复。 3、利润端：2021Q4文化纸盈利触底，行业格局有望进一步优化 2021年Q4文化纸毛利率有所承压，主要由于2021年11月中旬开始受海外产浆国一系列供应链问题影响，木浆进口有所减少，供给端偏紧，木浆价格有所上行，文化纸由于需求不振价格恢复有限。未来伴随海外疫情影响减少、需求恢复，进口量有望下降，文化纸毛利触底加快中小产能出清，未来行业格局向好，看好文化纸盈利能力修复。箱板瓦楞纸价格略有下行，2021年11月中旬开始箱板瓦楞纸价格承压，主要由于废纸价格下行、前期阶段性产能过剩纸企加大促销力度。 风险提示：需求恢复不及预期，原材料价格波动，公司产能不及预期。 陈宝健 计算机首席分析师 证书编号：S0790520080001 【计算机】 用友网络(600588.SH)：定增成功落地，知名机构认购彰显实力——公司信息更新报告-20220127 1、聚焦云转型战略，持续加大投入，维持“买入”评级 考虑公司研发及市场投入持续加大，我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为8.98、11.01、13.03亿元，EPS为0.27、0.34、0.40元/股，当前股价对应PE为138.0、112.7、95.1倍。公司面临着数智化、国产化、国际化三浪叠加的历史性机遇，有望加速发展，维持“买入”评级。 2、定增落地，获高瓴等知名机构大额认购彰显实力 公司定增发行成功，发行价格为31.95元/股，发行股数16583.52万股，募集资金总额 52.98亿元。发行对象最终确定为17名，包括高瓴（10亿）、高毅（4亿）、GIC（3.4亿）、万家基金（3亿）、易方达基金（2.5亿）等国内外知名机构，充分彰显对公司价值的认可。 3、募集资金助力公司夯实核心竞争力 公司定增募集资金52.98亿元，主要投向用友商业创新平台YonBIP建设项目（45.97亿元）、用友产业园（南昌）三期研发中心建设项目（6.28亿元）、补充流动资金及归还银行借款（7343.51万元）。YonBIP 的建设将有效地支撑客户的商业创新，助力公司实现成为未来全球领先的企业云服务供应商的战略目标。 4、国有企业数字化大势所趋，公司发展迎重要机遇 一方面，我国“十四五”数字经济发展规划已经印发，规划指出，到2025年，数字经济迈向全面扩展期，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。另一方面，国有企业数字化转型势在必行，2020年8月，国务院国资委发布《关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知》，明确国有企业数字化转型的基础、方向、重点和举措。公司作为国内企业服务市场领军企业，有望成为推动国企数字化转型的中坚力量。2021年前三季度公司已经签约国家开发投资集团、航天科技集团、中国邮政、中国平煤神马集团等一批央企国企及行业领先标杆客户。 风险提示：宏观经济变化对客户采购的影响；云业务进展不及预期。 张宇光 食品饮料首席分析师 证书编号：S0790520030003 【食品饮料】 山西汾酒(600809.SH)：把握节奏蓄力长远，2022年高增可期——公司信息更新报告-20220127 1、公司高端化战略坚决，全国化潜力仍足，维持“买入”评级 公司预计2021年实现归母净利润52.3亿元~55.4亿元，同比+70%~80%。其中四季度归母净利润3.6亿元~6.6亿元，同比-42.6%~+7.3%。由于2021Q4费用投放超预期，我们下调2021-2023年盈利预测，预计2021-2023公司净利润分别为53.2(-4.0)亿元、77.1（-3.6）亿元、105.5（-2.2）亿元，EPS分别为4.36（-0.33）、元6.32（-0.29）元、8.65（-0.17）元，当前股价对应PE分别为61.5、42.5、31.0倍，公司高端化战略坚决，全国化持续推进，看好发展潜力，维持“买入”评级。 2、四季度严格控货，费用加速投放，致使业绩有较大幅度放缓 公司前三季度收入完成情况较好，四季度公司开始进行市场巩固和调整，以蓄力2022年发展。具体表现为严格控制产品配额，公司在上交所投资者公开交流中表示，旺季开始前市场库存已达到历史最低水平。同时销售费用四季度集中结算，投入事项包括运费、广告投入以及消费者培育，导致单四季度净利率下降明显。 3、渠道质量良好，回款动销顺畅，2022年开门红高增可期 由于2021四季度开始公司处于严格控货状态，2022Q1渠道回款积极性高，回款发货顺畅，开门红高增可期。随着前期市场基础建设进入收获期，消费者认可度持续提升，展望2022全年，公司全国化和高端化潜力仍足，我们预计公司收入增速仍将位于白酒上市公司前列。 4、产品结构继续优化，聚焦青花复兴版，未来净利率提升是确定性趋势 2021年青花系列增速高于中低价格带产品增速，2022年公司聚焦资源在千元价格带青花复兴版，实现高端价格带的规模突破，同时低价产品玻汾整体提价减量。产品结构优化将有效提振毛利率,同时销售和管理费用率保持稳中有降，我们预计全年净利率仍有明显提升，利润弹性空间较大。 风险提示：宏观经济波动致使需求下滑，省外扩张不及预期等。 陈宝健 计算机首席分析师 证书编号：S0790520080001 【计算机】 恒生电子(600570.SH)：证券市场创新发展，金融IT龙头大有可为——公司信息更新报告-20220126 1、国内金融IT 龙头，维持“买入”评级 公司发布2021年业绩预告。在金融行业数字化转型的背景下，证券IT需求持续释放，公司大有可为。新一代O45系统在基金行业成功落地，有望打开新的成长空间。考虑到非经常性损益对利润的影响，我们调整盈利预测，预计公司2021-2023年的归母净利润分别为14.69、18.90、23.91亿元（原为15.83、19.57、23.14亿元），EPS为1.00、1.29、1.64元/股（原为1.08、1.34、1.58元/股），当前股价对应的2021-2023年PE为59.1、45.9、36.3倍，维持“买入”评级。 2、受益于金融创新政策，收入实现快速增长 预计2021全年，实现收入约54.69亿元，同比增长约31.06%，实现快速增长，主要受益于金融创新政策；实现归母净利润约14.69亿元，同比增长约11.18%；实现扣非归母净利润9.48亿元，同比增长29.29%。单四季度，预计实现收入23.48亿元，同比增长27.97%，实现扣非归母净利润6.74亿元，同比增长42.00%。 3、证券IT新增需求不断涌现，公司充分受益 证券行业不断创新发展，全面注册制、北交所、主板与中小板合并等市场改革带来新增IT系统建设需求。同时，随着资本市场改革和金融数字化转型的持续推进，以及金融信创的逐渐启动，行业景气度有望持续。公司作为国内金融IT 龙头，技术和客户优势显著，产品线齐全，行业地位稳固，有望持续受益。 4、O45在基金行业成功落地，有望打开成长空间 2021年12月，O45在华宝基金正式上线，这是O45在基金行业的首次应用。O45的上一代产品O32经过十余年的沉淀，已经成为资管机构应用最广泛的投资管理系统。在大资管时代下，基金、券商、银行理财子公司等资管机构，对投资管理系统提出了更高的要求。O45在系统架构、耦合性、系统性能等方面完成了全面革新，在华宝基金的成功上线将形成示范作用，未来有望陆续在资管机构推广升级，打开新的成长空间。 风险提示：产品推广进度不及预期；技术研发不及预期。 吕明 可选消费首席分析师 证书编号：S0790520030002 【家电】 苏泊尔(002032.SZ)：原材料扰动致业绩短期承压，看好2022年业绩恢复弹性——公司信息更新报告-20220126 1、收入维持稳健增长，看好长期竞争优势提升，维持“买入”评级 公司发布业绩预告，预计2021年总收入215.85亿元（+16.07%），2021Q4收入59.20亿元（+11.87%）；2021年归母净利润约18.77~20.13亿元，同比增长1.67%~9.03%，2021Q4归母净利润为6.36~7.72亿元，同比-16.90%~+0.87%。考虑到原材料价格仍处较高位，我们下调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润19.83/ 23.55/ 26.94亿元（此前预测2021-2023年归母净利润为21.09/ 24.30/ 27.90亿元），对应EPS为2.45/2.91/3.33元，当前股价对应PE为22.2/18.7/16.4倍。考虑公司渠道改革、品类扩张稳步推进，长期优势有望提高，维持“买入”评级。 2、受益渠道改革+拓品效果显著预计内销维持稳定增长，外销预计维持较好增长 （1）内销业务：预计营收较同期维持稳定增长，其中线上渠道预计在经销转直营等渠道改革下维持稳健增长。魔镜数据显示，2021年公司厨房电器线上淘系销售额同比+11.55%，2021Q4销售额同比+6.03%。此外公司拓品收效显著，2021年公司生活电器线上淘系销售额同比+55.18%，2021Q4销售额同比+92.95%；奥维云网数据显示，2021年公司清洁电器线上销售额同比+58.24%，其中2021Q4销售额同比+52.63%。（2）外销业务：预计2021年公司与SEB关联出口额70.27亿元（+28.8%），其中预计2021年10月27日至2021年底关联出口额14.36亿元（+15%），在SEB订单稳步转移的背景下预计外销仍将保持较好增长。 3、产品结构优化+渠道改革红利+原材料价格企稳回落，业绩恢复弹性较大 展望2022年，内销受益行业较高景气，继续看好生活/清洁电器等高毛利产品驱动业绩增长，叠加渠道改革红利提振线上盈利以及原材料价格企稳回落，内销盈利能力有望进一步提升。外销业务凭借竞争优势预计维持稳定增长，盈利能力预计在新一轮定价调整驱动下逐步恢复。综合来看，公司短期业绩恢复弹性较大。 风险提示：原材料涨价、SEB订单转移海外、汇率波动等。 金益腾 化工首席分析师 证书编号：S0790520020002 【化工】 斯迪克(300806.SZ)：扣非净利润预增74%-84%，发力主材实现毛利率提升——公司信息更新报告-20220126 1、2021年扣非净利润预增74%-84%，维持“买入”评级 1月26日，公司发布2021年业绩预告，预计归母净利润为2.14-2.23亿元，同比增长18%-23%，扣非净利润为1.78-1.88亿元，同比增长74%-84%；2021Q4单季度扣非净利润为7,601.69-8,624.19万元，同比增长90.15%-115.73%，2021Q1-Q3单季度扣非净利润分别为184.33、3,981.68、6,023.79万元。考虑股份支付费用，以及收益相关的政府补贴同比减少的影响，我们下调2021、2022年盈利预测，我们看好公司新建项目陆续投产后的业绩释放，上调2023年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为2.14、3.36、4.86（原值2.60、3.52、4.62）亿元，对应EPS分别为1.13、1.77、2.56（原值1.37、1.85、2.43）元/股，当前股价对应PE为48.2、30.7、21.3倍。我们看好公司依托强大的研发体系，实现“胶×膜”产品矩阵在新产品、新客户、新市场的不断延伸，并通过产业链垂直整合深筑成本护城河，维持“买入”评级。 2、公司产品和客户结构持续优化，集中资源发力主材市场 据工信部数据，2021Q1-Q4国内智能手机出货量分别为0.96、0.75、0.72、1.00亿部，四季度“缺芯”缓解带动消费电子行业复苏；2021年全年国内智能手机出货量3.43亿部，同比增长15.93%。公司2021年营业收入同比增长约28.60%，毛利率同比也有所增长，我们认为一方面系老客户的新产品导入和份额提升，另一方面公司积极开拓新能源汽车、元器件等新的业务领域。公司持续优化产品结构，改善客户结构，将核心资源和注意力更多地瞄准主材市场。 3、收益相关补助减少，资产相关补助将成为非经主要来源 公司2021年非经常性损益预计对净利润的影响约3,565万元，同比减少约4,373万元，主要系收益相关的政府补助减少。2021年三季度末，公司递延收益4.23亿元，主要为资产相关的政府补助，自相关资产可供使用时起，在该项资产使用寿命内平均分配计入当期营业外收入，我们预计将成为非经常性损益主要来源。 风险提示：消费电子、新能源汽车终端需求不及预期，客户认证不顺利的风险。 黄泽鹏 商贸零售首席分析师 证书编号：S0790519110001 【商贸零售】 贝泰妮(300957.SZ)：2021年业绩预计同比+50.87%~+63.75%，产品品牌知名度持续提升——公司信息更新报告-20220126 1、事件：公司发布业绩预告，预计2021年实现归母净利润8.2-8.9亿元 公司发布业绩预告：2021年全年预计实现归母净利润8.2-8.9亿元（同比+50.87%~+63.75%），扣非净利润7.7-8.4亿元（同比+50.20%~+63.85%），业绩持续高增长。我们认为，公司作为敏感肌护肤黄金赛道冠军，明星大单品逻辑持续得到印证，未来品牌、渠道、品类延伸还将带来新的增长。我们维持盈利预测不变，预计公司2021-2023年归母净利润为8.32/11.43/15.50亿元，对应EPS为1.97/2.70/3.66元，当前股价对应PE为82.7/60.2/44.4倍，维持“买入”评级。 2、2021年全年业绩预计延续高增长，产品品牌知名度持续提升 2021全年公司预计实现归母净利润8.2-8.9亿元（同比+50.87%~+63.75%）；其中2021Q4预计单季度实现归母净利润4.65-5.35亿元（同比+41.6%~+62.9%），持续高增长。产品方面，我们预计公司核心大单品舒敏保湿特护霜、清透防晒乳等仍保持较高增长，同时新品舒缓修护冻干面膜也贡献重要增量；渠道方面，我们预计公司线上天猫自营渠道增速稳健，抖音等新兴渠道在持续放量。整体看：2021年公司产品品牌知名度持续提升，促进市场开拓，带动销售规模增长；此外，2021年公司非经常损益（闲置资金现金管理和政府补助等）合计约4500-5500万。 3、公司是敏感肌领域龙头，大单品逻辑持续检验，多品牌多渠道有望放量 公司是敏感肌护肤黄金赛道冠军，2021年双十一主品牌薇诺娜销售额蝉联国货TOP1；新品薇诺娜舒缓修护冻干面膜全网销售量超200万盒，大单品持续打造能力强；此外，公司新品牌也在持续孵化，薇诺娜宝贝在双十一销售额位居天猫婴童护肤品类TOP10。行业层面，2021年起《化妆品监督管理条例》正式施行，行业进入监管2.0时代，在监管趋严背景下，产品合规性强、具备优质大单品的头部品牌有望显著获益，公司作为行业龙头，市占率有望持续提升。 风险提示：新品牌拓展不及预期；渠道拓展不及预期；行业竞争加剧。 吕明 可选消费首席分析师 证书编号：S0790520030002 【家电】 极米科技(688696.SH)：2021Q4业绩超预期，缺芯缓解下内外销高增可期——公司信息更新报告-20220126 1、2021Q4业绩超预期，持续行业引领，维持“买入”评级 公司1月26日发布业绩预告，2021年预计实现归母净利润4.84亿，同比增长80.07%，扣非归母净利润4.30亿，同比增长73.62%。单2021Q4看，预计实现归母净利润1.84亿，同比增长89.04%。主系收入超预期增长，叠加产品结构提升和自研光机占比提升带来的毛利率提升拉动。业绩略超我们预期，远超市场预期。上调2021年盈利预测，维持2022-2023年盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润4.84/6.99/10.10亿元(2021年原值4.60亿元)，对应EPS为9.7/14.0/20.2元(2021年原值9.2元)，当前股价对应PE为49.5/34.3/23.7倍，维持“买入”评级。 2、新品拉动下2021年Q4内销超预期增长，看好海外产品线补齐迎来量价齐升 品牌提升叠加新品产品力亮眼，拉动2021年内销持续高增长。2021年公司推出高端新品RS PRO 2和H3S、签约顶流易烊千玺作为代言人加大品牌推广，内销实现超预期增长。根据生意参谋，公司阿里渠道投影仪：2021全年GMV达17.88亿，同比增长47.76%，品牌市占率22.38%。其中2021Q4的GMV达7.17亿，同比增长62.54%，品牌市占率29.31%，同比提升9.04pcts，市占率第一且领先优势提升明显。2021年海外产品线补齐，自有品牌拓展提速。2021年公司推出H系列新品Horizon、Horizon Pro和Z系列新品Elfin以及激光电视产品Aura，在过去以便携式产品为主的基础上补齐产品矩阵，为海外拓展奠定产品基础。 3、2022年以来内销延续热销趋势，看好品牌端占领消费者心智下行业持续引领 2022年以来年货节营销加码、预计缺芯有所缓解，内销延续高增长。截止1月16日，2022年1月阿里渠道公司投影仪累计GMV达1.51亿，同比增长52.0%，品牌市占率达26.74%，相较于2021年1月市占率17.37%，份额提升明显。智能微投渗透率低、空间广阔，公司坚持算法+光机自研下产品性能均衡、体验感好，叠加成熟营销体系下的品牌打造，公司或已占领消费者心智，形成先发壁垒。2022年预计芯片短缺趋于好转，看好公司内销持续高增长、外销市场空间打开。 风险提示：核心零部件短缺风险；核心技术泄密风险；海外业务经营风险。 任浪 中小盘首席分析师 证书编号：S0790519100001 【中小盘】 安靠智电(300617.SZ)：2021业绩增长符合预期，多重利好打开向上空间——中小盘信息更新-20220126 1、2021扣非净利润同比增长35.97%-57.76%，业绩增长符合预期 公司发布2021年度业绩预告，预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润1.90亿元-2.15亿元，同比增长43.53%-62.42%；预计2021年度实现扣非净利润1.56亿元-1.81亿元，同比增长35.97%-57.76%，整体业绩符合预期。公司2021年股权激励费用预计为3800万元，一定程度影响公司扣非净利，预计伴随2022年公司股权激励费用的降低，公司盈利水平将相应获得提升。我们维持公司2021-2023年盈利预测不变，预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.08/3.49/4.80亿元，对应2021-2023年 EPS 分别为1.24/2.08/2.86元/股，当前股价对应PE分别为51.7/30.8/22.4倍，维持“买入”评级。 2、GIL订单情况良好，多重利好打开向上空间 公司曹山项目5.71亿订单和南京燕子矶项目1.79亿订单均按照施工进度逐步获得回款，2021年仅能确认部分收入，公司目前在手订单相对充裕。我们认为良好订单拓展情况、与绿发集团签订战略合作协议、行业竞争格局优化等多重利好因素将共同助力公司打开向上空间：公司2021年12月与山东华星石油化工集团有限公司新签订2578万元订单，伴随后续新订单逐步落地，公司2022年业绩持续高速增长具有较大确定性；公司2021年11月与中国绿发投资集团有限公司签订战略合作框架协议，绿发集团是是国内少数经营土地资源盘活业务的央企，与绿发的合作将为市场开拓提供较大助力；中国电气装备集团的成立也在一定程度改善了行业竞争格局，塑造更加良性的行业生态，进一步利好公司后续订单拓展。 3、智慧模块化变电站优势明显，有望成为新增长极 公司智慧模块化变电站解决方案以一、二次融合的智能设备为模块，通过工厂化生产预制、现场模块化装配建设变电站，一方面可以缩短建设周期，另一方面可以节约城市宝贵土地资源，公司凭借开变一体机技术相比传统变电站可节约大量空间，在城市空间日益稀缺背景下价值凸显。未来伴随城市社区、IDC、大型化工厂、金属冶炼厂等多场景需求落地，智慧模块化变电站有望成为新增长极。 风险提示：下游需求不及预期；海外市场拓展不及预期。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2022.01.27 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 长按识别二维码关注我们 开源证券研究所

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）