【兴证策略】四大指标显示市场调整接近尾声

（以下内容从兴业证券《【兴证策略】四大指标显示市场调整接近尾声》研报附件原文摘录）
　　前言：年初以来市场遭遇颠簸，有美联储加息甚至缩表担忧升温因素影响，更多则是国内市场自身微观流动性的负反馈才是主要矛盾。连续调整后，我们跟踪的四个指标已显示市场利空释放较为充分、调整接近已尾声。 指标一：基金发行已在回暖，自购规模显著增加 年初基金发行遇冷，一度引发市场关注。由于开年基金发行往往迎来“开门红”，因此今年1月基金发行排期依旧密集，共有60只偏股型基金（股票型+混合型）将在1月开始认购，预计募集规模超4000亿元。但截止1月14日，偏股型基金仅累计发行274亿（第一周83.5亿、第二周190.2亿），不仅低于披露的平均募资规模上限，还远低于去年12月单周平均284亿、2020年1月单周平均287亿、以及2021年1月单周平均954亿的发行规模。 但1月下旬以来，基金发行已在回暖。我们在1月20日报告《四问四答近期基金发行遇冷》中已经强调，“复盘历史，基金发行遇冷往往是由于A股下跌导致赚钱效应降低以及市场风险偏好回落”，“随着市场逐步企稳，基金发行也有望回暖，后续单月千亿发行仍将是常态”。近期基金发行已在回暖，1月17日至25日偏股基金新发619亿，年初以来累计发行892亿，基本回到正常水平，将为市场提供增量资金。与此同时，近期基金自购规模也显著增加。2021年12月偏股基金自购5.23亿元，创2015年7月以来新高。2022年1月至今再度自购4.25亿，同样处于2021年高位。显示从基金管理人的角度来说，当前市场也已处于底部区域。 指标二：IF、IC正基差开始收敛 2021年四季度以来，随着市场波动加剧，尤其是风格快速切换与打新策略表现不尽如人意，使得对冲产品的表现整体不佳，无论是公募还是私募的净值均有所回撤。根据兴业证券金工团队的测算，2021年9月1日至2022年1月14日，公募对冲类型基金的区间收益率为-2.56%，私募对冲策略精选指数的区间收益率为-2.32%。对冲类型基金表现不佳引发产品赎回，导致股指期货的空头套保力量减弱，成为2021年9月以来股指期货基差持续收敛、甚至转为正基差的重要原因。特别是近期股市大跌的同时股指期货正基差仍在扩大，很大程度来自量化产品平仓、解杠杆力量的推动。 但本周，沪深300、中证500期货正基差显著收敛，其中沪深300期货卖单卖单比再度回升，或预示着来自量化资金解杠杆的压力已显著释放。 指标三：热门赛道拥挤度显著回落 从拥挤度指标看，以“新半军”为代表的热门赛道当前拥挤度已回落至低位，来自交易拥挤、资金仓位调整方面的压力释放较为充分。结合成交占比/成交额分位、换手率、30日均线上个股占比、融资买入情绪、研报数量占比分位五大拥挤度指标来看，”新半军”中，新能源板块的拥挤程度大幅回落，拥挤度指标多已大幅低于阈值下限；半导体板块拥挤度也大幅降低，拥挤度指标均已低于或接近阈值下限；军工板块交易拥挤度较前期也显著回落，大部分指标也回落至均值上下。 指标四：标普500期权看跌/看涨回落 年初以来，随着美联储加息甚至缩表担忧升温、美债利率大幅上行导致美股尤其是美股科技股和高估值白马大跌，一度引发国内市场担忧，也进一步加深了A股新能源、半导体等高估值板块调整压力。 当前，尽管美联储1月议息会议声明新增表述“将很快上调联邦基金利率的目标区间”，鲍威尔也表示“如果一切条件适合，将考虑从3月开始加息”，坚定释放鹰派信号，但整体仍符合市场预期，市场甚至已开始博弈3月加息50bp、2022年内加息5次的极端情况。对于美股，近期大跌后，标普500看跌期权与看涨期权交易量之比已显著回落，预示着美股调整或已接近尾声。后续对国内A股市场的影响也将逐渐减小。 风险提示 关注政策宽松不及预期，中美博弈超预期等 注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《四大指标显示市场调整接近尾声》 对外发布时间：2022年1月27日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 ： 张启尧 SAC执业证书编号：S0190521080005 胡思雨 SAC执业证书编号：S0190521110003 推荐阅读 壹 布局“mini版2014” 贰 A股全景之陆股通周监控 叁 基金四季报的五大看点 肆 四问四答近期基金发行遇冷 伍 A股全景之风格与估值 使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司(以下简称“本公司)的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估、并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果、本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据：在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料，意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务：因此、投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外).评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅.A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数，中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%，审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间，中性-相对同期相关证券市场代表性指数幅在-5%~5%之间，减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议(专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点)，亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您井非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本平台肯在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点.任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。 本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当曰的判断，可随时更改且不予通告、本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）