利空减少利多积累,玉米行情逐步向好

（以下内容从鲁证期货《利空减少利多积累,玉米行情逐步向好》研报附件原文摘录）
　　蒋博恒 谷物分析师 期货从业资格：F3084484 投资咨询资格：Z0013742 联系电话：18769787776 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 微信公众号:lzqhyjs 一 前言 目前，国内基层玉米销售进度已经过半，新粮上市带来的行情压力大幅减轻，除此之外其他利多的基本面因素也在悄然积累，玉米行情经历长达2个月的高位整理之后，将面临变盘。 二 售粮进度已过半，行情压力有所减轻 春节假期临近，国内玉米产区售粮速度也开始加快，在这种情况下售粮进度大幅推进，目前国内玉米主产区售粮进度已经过半。 三 流通环节玉米到货量开始下降 近期产区工厂及贸易企业玉米收购意愿上升，产区收购价格也随之上升，在此局面下产区玉米流出量开始减少，北方港口及山东玉米到货数量较前期明显下降。 四 企业积极备建库存，部分地区建库需求仍在 国内深加工企业继续积极备建库存，整体库存水平继续环比增加。目前除黑龙江地区企业库存已处于较高水平之外，吉林及山东深加工库存相对偏低，该地区企业在后期依然有加强收购、备建库存需求。 五 当前小麦对玉米的替代已大幅缩减 小麦价格维持坚挺，已经与玉米价差拉大到130元/吨左右，在这一价格水平下，对于饲料厂来说使用小麦替代玉米意义已经不大。另外小麦拍卖数量同比大幅减少，截止目前本年度拍卖成交总量仅200万吨，较去年同期的2083万吨总量相差甚远，作为去年的主要玉米替代谷物，今年小麦已经难以对玉米形成替代。 六 乌克兰局势引发进口玉米担忧 俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势不断加剧，引发国际市场对于两国谷物出口受限的担忧。2021年中国进口乌克兰玉米824万吨是除美国之外的第二大玉米进口源头国。一般来说乌克兰进口玉米到港时间多集中在1-7月份，如果当地局势紧张加剧，影响出口装船，那么将对国内玉米供应造成较大程度不利影响。 七 结论及预判 目前，国内基层玉米销售进度已经过半，新粮上市带来的行情压力大幅减轻。与此同时东北省级储备开始收购玉米，带动产区企业和贸易商备建库存意愿增强，支撑当地玉米价格逐步走强。从目前的情况看，除黑龙江之外，吉林和山东深加工企业依然有较强的备货需求。产区备货也造成产区玉米外流量减少，从近期山东深加工到车量和北方港口集港量来看，均较前期高位出现不同程度下落。 另一方面，已经与玉米价差拉大到130元/吨左右，在这一价格水平下，对于饲料厂来说使用小麦替代玉米意义已经不大。另外小麦拍卖数量同比大幅减少，截止目前本年度拍卖成交总量仅200余万吨，较去年同期的2083万吨总量相差甚远，作为去年的主要玉米替代谷物，今年小麦已经难以对玉米形成替代。 最后，俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势不断加剧，引发国际市场对于两国谷物出口受限的担忧。2021年中国进口乌克兰玉米824万吨是除美国之外的第二大玉米进口源头国。一般来说乌克兰进口玉米到港时间多集中在1-7月份，如果当地局势紧张加剧，影响出口装船，那么将对国内玉米供应造成较大程度不利影响。 因此，从全年角度国内玉米供需还是偏紧的，饲用需求方面仍需要大量替代谷物来弥补玉米的不足，因此玉米价格需要持续高位以推动替代谷物流入玉米市场满足需求。而小麦拍卖数量同比大幅下降，导致替代谷物重要一环出现缺失，若其他替代物增量不能弥补小麦的减量，那么玉米供需面将变得更加紧张，玉米价格也将偏强运行。 不过需要注意的是，国内基层玉米售粮进度刚刚进行一半，节后2-3月份可供应粮源充裕。另外深加工消耗量降低、工厂库存快速增加、进口谷物大量到港也对短期行情形成压力，节后玉米走势依然可能存在阶段性压力。 基于此建议对于玉米05合约保持多头思路，逢低买入。 风险因素：谷物储备收购及拍卖政策，进口到港不确定因素以及年后气温回升带来的基层集中售粮高峰等。 END 鲁证期货研究所 -长按二维码关注鲁证研究- 免责声明 本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为鲁证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

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