潮涨潮落,行稳致远——主动开放式偏股基金2021年度盘点

（以下内容从招商证券《潮涨潮落,行稳致远——主动开放式偏股基金2021年度盘点》研报附件原文摘录）
　　2021年A股市场波动加剧，结构性分化明显，主动偏股基金市场也历经喧嚣。本报告以主动开放式偏股基金为样本，从规模、业绩、持仓、新发情况等多角度出发，盘点2021年主动偏股基金市场风云变幻。 规模变动：总体规模保持上涨，绩优基金成功突围。增速回落但仍保持增长，主动开放式偏股基金规模再创新高，超过6万亿元。行情分化下规模增速下降，四季度回升。一些2021年表现突出的基金，规模在2021年末实现了大幅增长。受到行情推动，新能源车、资源能源相关基金2021年规模涨幅超过100%。主动量化基金规模在2021年同样保持增长，规模超过前期峰值，中小市值风格产品规模增幅较大。 业绩表现：分化较为明显，新能源车领跑。全市场来看，主动偏股基金平均收益10.6%，超越沪深300，低于中证500。业绩分化较为明显，收益率超50%的基金共69只。对比各赛道基金收益，新能源车主题基金年度收益表现最佳。主动量化基金收益分布更集中，风险控制能力强。 持仓分析：精选赛道，择优配强。2021年主动偏股基金整体保持中高仓位；针对可投资港股的主动偏股基金，港股仓位降至低点。分析重仓股的市值风格，行情推动下中小市值风格抬头。重仓股行业分布上，中游制造、TMT占比高，年内偏股基金持续加仓电子、电新。具体到重仓个股上，2021年四季度末，宁德时代仍为第一大重仓股；同时贵州茅台增持较多，两大重仓股的重仓市值合计规模不相上下。 新发基金：全市场热情有所减退，头部优势逐渐稳固。整体来看，尽管2021年主动偏股基金的新发热情较2020年有所减退，新发基金合计规模较去年有所下跌，但新发基金数量再创新高。此外，2021年全年新发基金总规模、百亿新发基金数量等仍处于历史高位。除新能源相关主题基金热度不减外，基金公司也在积极布局ESG、智能汽车等热门赛道。从基金公司的角度来看，新发基金市场中，头部效应愈发明显，头部基金公司的优势逐渐稳固。 2021年全市场共有43家基金公司发行了94只FOF基金，合计发行规模1191.69亿元，两项数据均远超此前各年水平；无论是新发产品数量还是合计募资规模，普通FOF基金均明显占优。交银招享一年持有募资规模高达89.90亿元，为FOF基金问世以来募资规模最大的基金产品，另有兴证全球优选平衡三个月持有等5只产品的募集规模超过50亿元。 风险提示：本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 整体回顾 回顾2021年市场行情，最大的特征是波动加剧、结构性分化明显。一季度核心资产快速上涨后大幅回调，二季度主题投资活跃，三季度结构性行情持续，四季度行业轮动加速。主要指数中，上证指数呈现宽幅震荡的走势，小盘成长、创业板指、中证1000、中证500等指数震荡上行，大盘成长、上证50、中证100等指数整体震荡下行。整体上看，中小盘指数显著跑赢，新能源、上游资源等板块形成重要驱动力，景气分化是造成风格分化的核心原因。 在这样的情况下，主动偏股基金市场的业绩表现也呈现出明显的分化，可谓“几家欢喜几家愁”。本报告以主动开放式偏股基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型）为样本，从规模、业绩、持仓、新发情况等多角度出发，盘点2021年主动偏股基金市场风云变幻： 规模变动：年末总体规模再创新高，增速22.4%；多只绩优基金规模激增，实现突围；行业主题基金方面，资源能源、新能源车等热门赛道规模同比涨幅巨大；主动量化基金保持扩张，规模超过前期峰值。 业绩表现：全市场主动偏股基金平均收益10.6%，业绩分化较为明显，新能源车主题基金表现最佳；主动量化基金收益分布更集中，风险控制能力较强。 持仓分析：2021年主动偏股基金整体保持中高仓位，港股仓位降至低点；重仓股市值风格上，中小市值风格抬头；重仓股中游制造、TMT占比高，年内持续加仓电子、电新。 新发基金：新发基金数量再创新高，新发规模较去年有所下降；年初百亿基金发行火热，四季度新发基金市场降温；以新能源为代表的热门主题持续发力，同时积极布局新赛道；“日光基”频出，募集速度稍有放缓但仍保持较快；头部公司发行全面领先，规模优势进一步稳固。 规模变动：总体保持上涨，绩优基金成功突围 01 主动开放式偏股基金整体概况 （1）年末总体规模再创新高，增速22.4% 增速回落但仍保持增长，主动开放式偏股基金规模再创新高，超过6万亿元。回顾2020年，主动开放式偏股基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型）的规模出现爆发式的增长，达到历史新高。此前这一规模分别在2007年、2015年出现大幅增长，均超过2万亿；2015年以后保持在2万亿左右波动，直至2020年末逼近5万亿。2021年，主动偏股基金规模仍然保持增长，但在2020年迅速扩张之后增速收敛，较上一年增长22.4%。截至2021年末，市场共有3725只主动开放式偏股基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型），总管理规模达61044.4亿元。 行情分化下规模增速下降，四季度回升。比较单季度主动偏股基金的规模增长情况，可以发现，基金规模在2020年二季度市场快速上涨后出现大幅增长，2020年三季度增速达到顶点，较上季度末增长33%。之后随着市场行情的逐渐分化，主动偏股基金规模增速明显下降，2021年一季度和二季度增速均在10%左右，三季度末规模出现小幅下降。四季度回暖，规模较三季度末增加6%，年末规模较上年末增长22.4%。 （2）绩优基金规模激增，实现突围 不同规模区间的基金数量均略有增加，平均规模基本持平。从主动偏股基金的规模分布来看，2021年末，不同规模区间的基金数量较2020年末均略有增加；而各规模区间内，基金的平均规模与2020年末基本相当。其中，规模在100亿元以上的基金共增加了3只，平均规模上涨约2%。 为了考察2020年存续基金在2021年的规模变化，计算2020年末分布在不同规模区间的主动偏股基金，在2021年末时的规模情况。可以发现，2020年头部基金的规模有所下降，而小基金规模涨幅较大。特别地，一些2021年表现突出的基金，规模在2021年末实现了上百倍的增长。 2020年末规模在50-100亿元的主动偏股基金共156只，这156只基金在2021年末的规模同比下降了21%，平均每只基金规模下降超过10亿元；2020年末规模在100亿元及以上的主动偏股基金共84只，这84只基金在2021年末的规模同比下降了18%，平均每一只基金规模下降超过30亿元。 整体来看，规模较小基金（10亿元以下）的整体规模增幅最大，但是由于原本的规模并不大，整体规模增量的绝对值也相对不大，平均每只基金的规模增长了1.6亿元。但值得注意的是，2021年有不少原先的小规模基金业绩表现出色，并在2021年实现规模的迅速上涨。表2中列举了2021年末规模超过50亿元，较2020年末规模同比涨幅较大的10只基金。这些基金均成立于2019年以前，在2020年末的规模小于10亿元；2021年这些基金表现均较为突出，单年度回报均超过50%，规模大幅上涨。其中，广发多因子在2020年末时的规模为1.2亿元，2021年末超过200亿元，达到233%。 截至2021年四季度末，共有22只管理规模在200亿元以上的主动管理偏股基金。这些基金的基金经理均为市场知名的明星基金经理，历史业绩优秀，但2021年业绩表现有所分化。正如上文所述，其中也有一些2021年业绩领先的基金经理，规模实现大幅上涨。 这22只基金的基金经理均为市场知名基金经理，大多具有较长的管理年限与长期稳健优秀的历史业绩。同时，这些基金经理所在的基金公司基本均为市场头部基金公司。其中，易方达基金、兴证全球基金、中欧基金旗下有3只规模在200亿元以上的基金，景顺长城基金有2只；其余规模在200亿元以上的基金均分属不同的基金公司。 头部基金在2020年均取得了不俗的业绩，但2021年市场行情的结构性特征明显，规模较大的基金组合通常更加分散，业绩表现更加稳健但也在一定程度上牺牲了组合的进攻性，因此业绩表现出现分化。另有2021年业绩表现突出的基金实现弯道超车，规模从原来的不到100亿增至超过200亿，如前海开源公用事业、广发多因子、中欧价值智选回报、东方新能源汽车主题、工银瑞信前沿医疗、易方达国防军工。 02 行业基金：热门赛道规模同比涨幅超过100% 2021年行业指数分化十分明显，其中有5个中信一级行业涨幅超过40%，涨幅最高的电力设备及新能源行业涨幅达50%。涨幅居前的行业主要分两类，一是与高景气度的新能源产业相关，包括电力设备及新能源、部分化工、部分有色等；二是供给受限、需求复苏的上游资源品涨价带来的行情，如基础化工、有色金属、煤炭、钢铁等。与此同时，有8个中信一级行业最终收跌，家电、非银金融、消费者服务跌幅超过15%。 从不同行业主题基金的规模变动来看，受到行情推动，新能源车、资源能源相关基金2021年规模涨幅超过100%；国防军工行业基金规模增幅也较大，达到76%；中游制造、医药生物、金融地产行业基金规模同比涨幅分别为18%、42%、28%。与此同时，科技通信、消费行业基金在2020年规模大幅扩张后有所下降。 03 主动量化基金：保持扩张，规模超过前期峰值 和主动偏股基金整体情况一样，主动量化基金规模在2021年保持增长，虽然增速有所下降，但仍有较明显的扩张，且超过了前期2016年时的规模峰值，达到808亿元（2016年末主动量化基金规模合计786亿元）。 特别地，中小市值风格行情推动下，以中证1000为主要基准的主动量化基金规模增幅巨大，2021年末规模是2020年末的5.2倍，从7亿元增至38亿元；以中证500为主要基准的主动量化基金规模增幅也较大，从2020年末的157亿元增至2021年末的231亿元，增幅超过45%。与此同时，以沪深300为主要基准的主动量化基金规模有所降低，年末规模为234亿元，较上年末减少32%。 下表为截至2021年四季度末，规模最大的十只主动量化基金。其中有三只为2021年新成立基金，分别是博道成长智航、华夏量化优选和景顺长城专精特新量化优选。头部主动量化基金以成长风格为主，其中长信国防军工、银华新能源新材料量化具有行业主题特征，在优质赛道beta的基础上挖掘alpha。 业绩表现：分化较为明显，新能源车领跑 由于灵活配置型基金的股票仓位差异较大，本章节在进行业绩分析时，仅保留近三年平均仓位大于60%的高仓位灵活配置型基金。同时，按照业绩比较基准，剔除绝对收益目标的基金。 从业绩表现维度来看，2021年全市场偏股基金平均收益为10.6%，超越沪深300，低于中证500；新能源车主题基金年度收益表现最佳，平均回报近45%；主动量化基金收益分布更集中，风险控制能力强。 01 全市场：平均收益10.6%，业绩分化较为明显 平均收益达到10.6%，超越沪深300，低于中证500。从收益表现来看，2021年，全市场投资的偏股基金（普通股票型+偏股混合型+高仓位灵活配置型基金）平均收益率达10.6%，超越沪深300（同期沪深300收益率为-5.2%），低于中证500（同期中证500收益率为15.6%）。2021年市场整体波动大，结构性分化明显，中小盘指数震荡上行，明显跑赢大盘指数。在这样的情况下，同2020年相比，主动偏股基金的平均收益率明显收敛，且低于中证500指数涨幅。 业绩分化，收益率超50%的基金共69只。2021年，全市场偏股基金的收益率均值为10.6%，收益率中位数为7.8%。从收益率分布情况来看，收益率在0-50%之间的基金数量占总数的比例超过了65%。收益率为负值的基金占比为32%；收益率超过50%的基金共有69只，其中有3只收益率超过了100%。 从单只基金的业绩表现来看，有多只基金表现优秀，为投资者获取了优秀的超额回报。观察它们四季报报时的行业配置及四季度末时的持仓，发现这些业绩领跑的基金大多重仓了新能源、电子、基础化工等相关行业板块，尤其是亿纬锂能、比亚迪等新能源相关个股，是多只绩优基金的重仓对象。与此同时，四季度市场波动加剧，宏观经济压力较大，中央经济工作会议定调稳增长，一些基金四季度末增加基建、金融地产等相关配置。 02 行业基金：新能源车主题基金表现最佳 对比各赛道基金收益，新能源车主题基金年度收益表现最佳。从行业主题角度来看，除消费行业和医药生物主题基金今年以来收益为负，其余各类行业主题基金均获得了平均正收益。其中，新能源车主题基金年度平均业绩表现最佳，平均收益率达到44.57%。此外，资源能源、国防军工行业基金的年度平均收益率超过20%，中游制造行业基金年度平均回报也接近20%，表现较好。 2021年内不同行业行情分化较大，整体呈现“多点开花”的格局，不同时间段表现最佳的并非同一行业。在2021年一季度，金融地产基金平均业绩表现最佳，其余行业主题基金平均收益为负；二季度和三季度，新能源车主题基金平均业绩遥遥领先；四季度，国防军工板块发力。 考虑到被动型行业基金和主动型行业基金在一定程度上可以相互替代，获取行业的beta收益，因此以被动型行业基金的区间平均业绩作为标准，衡量主动型行业基金进一步获取alpha的能力。2021年，国防军工、资源能源、新能源车以及中游制造行业表现突出，被动型行业基金均取得较好的回报。 在行业beta的基础上，对比主动行业主题基金与对应行业被动指数基金的平均收益表现。可以发现，对于新能源车、国防军工，主动行业基金相较于被动行业基金仍然取得了明显的超额收益；而资源能源、中游制造行业的主动基金相较于被动基金平均来看超额收益不明显。同时，科技通信行业主动基金相较于被动基金也取得了明显的超额收益；和被动行业基金相比，金融地产、消费、医药生物的主动行业基金展现出一定的风险控制能力。 03 主动量化基金：收益分布更集中，风险控制能力强 从收益表现来看，2021年，主动量化基金的平均收益率为8.4%。与宽基指数相比，主动量化基金的平均收益超越沪深300（同期沪深300收益率为-5.2%），低于中证500（同期中证500收益率为15.6%）。与全市场偏股基金收益对比，2021年，主动量化基金的收益率最大值、平均值和中位数均低于全市场偏股基金；但主动量化基金的收益率最小值比全市场偏股基金高出13.2%，展现了主动量化基金更强的风险控制能力，收益分布更加集中。 从单只基金的业绩表现来看，有多只主动量化基金表现优秀，其中，银华新能源新材料量化、长信低碳环保行业量化和先锋量化优选年度收益超40%。银华新能源新材料量化、长信低碳环保行业量化受益于新能源行业的beta行情，取得了较高的收益。 持仓分析：精选赛道，择优配强 01 仓位分析：整体保持中高仓位，港股仓位降至低点 分类型来看主动偏股型基金的整体仓位变化，普通股票型基金和偏股混合型基金全年保持高仓位，各季度末持有股票市值占资产净值比均在85%以上，2021年年内仓位变动幅度不大。年初核心资产大幅调整，灵活配置型基金一季度仓位较去年末有所降低，但后续稳步提升；2021年四季度末，灵活配置型基金整体股票仓位升至73.15%，较2021年一季度末的64.20%提升了近9个百分点。 针对可投资港股的主动偏股基金，观察其港股仓位的变化情况。2021年初港股市场表现较好，一季度末主动偏股基金整体港股仓位较2020年末有所增长，从23.83%增至28.25%。但之后受到政策等各方面因素的影响，港股一路震荡下行，主动偏股基金的港股仓位也在年内持续降低。2021年四季度末，主动偏股基金整体持有港股市值占股票投资市值比降低至15.47%，较一季度末下降近13个百分点。从历史水平来看，2021年末主动偏股基金港股仓位为近5年以来的最低水平。 02 重仓股市值风格：中小市值风格抬头 统计基金各报告期前十大重仓股所属不同市值风格指数成分股（沪深300、中证500和中证1000）的情况，以及重仓个股在不同市值区间的分布情况，对主动偏股基金的重仓股市值风格进行分析。 可以看到，2017年开始主动偏股基金重仓持有沪深300成分股的市值逐渐抬升，2019年中报占比达到46%。2020年末沪深300成分股占比仍在40%以上，但随着“抱团”行情的瓦解以及年内风格切换，这一比例在三季度末降低至35%；四季度末又略有提升，为37%。2015年中小盘成长风格突出，主动偏股基金持有中证500和中证1000成分股的比例偏高。截至2021年末，中证500和中证1000成分股的主动偏股基金持有比例分别为10%和11%，年内变化不大。 持有重仓股市值分布方面，2021年主动偏股基金的持仓中1000亿市值以下的占比有所提升，而1000亿以上超大市值的持有比例有所下降。2021年四季报中，1000亿市值以下个股的重仓股持有比例为37%，较2021一季报的31%上升6个百分点；5000亿市值以上的持仓占比由2021一季报的30%下降至16%。 03 重仓股行业分布：中游制造、TMT占比高，持续加仓电子、电新 行业板块分布上，2021年年内主动偏股基金在中游制造、TMT板块的重仓股持有市值占比有所提升，而2021年四季报消费、金融地产和港股的占比较年初有所下降。2021年四季报披露的重仓股中，主动偏股基金持有中游制造板块的市值占比最高，达到24%；TMT板块的持仓占比为21%，消费板块的持仓占比为18%；上述前三大板块的合计持仓占比达63%。 从中信一级行业来看，2021年四季度主动偏股基金持仓市值最高的一级行业为电子，合计持仓规模达3944.04亿元；第二大行业为电力设备及新能源，合计持仓规模达3735.03亿元。除此以外，持有规模较大的行业包括食品饮料、医药、基础化工等。 观察前十大一级行业持仓市值在年内的变化情况，电力设备及新能源的重仓持有规模不断提升，二季度增幅最为明显。食品饮料在2021年四季报的持有规模较年初有所下降，医药的持有规模自二季度冲高以来也接连降低。此外，计算机和国防军工的持有规模在2021年年内稳步提升。2021年四季报持仓最高的前五大行业的合计规模达15967.92亿元，占股票投资市值的60.99%，持仓行业相对集中。 对比四季度末和三季度末基金重仓股的中信一级行业分布，考察四季度主动偏股基金重仓行业的变化。可以发现，相较于三季度末，2021年四季度持仓增加最多的行业为电子，其次是电力设备及新能源、食品饮料等；减持较多的行业为医药、基础化工、有色金属等。 04 重仓个股：宁德时代、贵州茅台难分伯仲 下表展示了2021年四个季度末，主动偏股基金整体重仓持有的前20大个股。2021年三季度，宁德时代登顶主动偏股基金第一大重仓股；2021年四季度末，宁德时代仍为第一大重仓股，但主动偏股基金增持贵州茅台较多，两大重仓股的重仓市值合计不相上下，均在1185亿元左右。截至年末，主动偏股基金还重仓五粮液、药明康德、泸州老窖、隆基股份等个股。和三季度末相比，新进主动偏股基金重仓前20的有立讯精密、紫光国微、比亚迪、伊利股份、韦尔股份；三季度末之后退出前20大之列的有爱尔眼科、天赐材料、凯莱英、恩捷股份、泰格医药。 下表展示相较于2021年三季度末，四季度主动偏股基金增持和减持规模最大的前20大个股。四季度末增持最多的个股为立讯精密、泸州老窖、亿纬锂能、贵州茅台、闻泰科技，重仓规模均增加超过100亿元；减持最多的是药明康德、中国中免、天赐材料、海康威视、赣锋锂业、药明生物，减持规模均超过100亿元。 新发基金：热情有所减退，头部优势逐渐稳固 整体来看，尽管2021年主动偏股基金的新发热情较2020年有所减退，新发基金合计规模较去年有所下跌，但新发基金数量再创新高。此外，2021年全年新发基金总规模、百亿新发基金数量等仍处于历史高位。除新能源相关主题基金热度不减外，基金公司也在积极布局ESG、智能汽车等热门赛道。从基金公司的角度来看，新发基金市场中，头部效应愈发明显，头部基金公司的优势逐渐稳固。 01 新发基金数量再创新高，新发规模较去年有所下降 2021年全年共成立708只基金，合计规模13603.20亿。除部分未披露发行规模的产品外，主动偏股基金的平均发行规模为20.09亿元。2021年全年新发基金的数量再创新高，但整体规模较2020年有所下降。发行规模方面，2021年新发基金平均规模为20.09亿元，尽管低于2020年的26.98亿，但仍处于近十年较高位的水平。 02 年初百亿基金发行火热，四季度新发基金市场降温 从发行规模的分布来看，2021年新发主动偏股基金的发行规模主要集中在30亿元以下，5亿以下规模的新发基金有240只，占比达到35.45%；10亿以下规模的新发基金有351只，占比达到51.85%；30亿以下规模的新发基金有533只，占比达到78.73%；而100亿以上规模的新发基金仅有9只，占比1.33%。 结合2021年单月度的发行情况来看，年初延续了2020年新发基金市场的火热，1月份合计发行规模最大，达到3310.74亿，当月共新发基金59只；之后几个月发行规模明显降低，二季度发行数量和规模均处于低位。三季度新发基金市场有所回暖，但到了四季度再次降温，10月新发基金数量和合计发行规模为全年最低水平。 分投资类型来看，无论是在数量上还是规模上，新发主动偏股基金均以偏股混合型基金为主，共新发582只，合计规模达到11556.72亿元，合计新发规模占比达到85%左右。普通股票型和灵活配置型分别新发87只和39只，规模占比分别在10%和5%左右。 2021年发行规模超百亿的主动偏股基金共9只，合计规模达1204.29亿元，其中发行规模最大的是由刘格菘管理的广发行业严选三年持有，发行规模达到148.70亿。发行规模超百亿的主动偏股基金通常认购天数都较短，9只基金均在3天内完成募集。此外，发行规模超百亿的主动偏股基金发行时间较为集中，除广发行业严选三年持有在2021年8月成立外，其余8只百亿新发基金均在2021年年初的1月和2月成立。 比较历年的发行情况，2021年新发基金中百亿基金数量、百亿基金发行规模较去年均有所下降。具体来看，2021年新发百亿基金数量从2020年的26只下降到9只，新发百亿基金平均规模从152.60亿下降至133.81亿。新成立“明星”基金的热度较2020年有较大幅度的下降，这与2021年权益市场整体表现波动较大，结构性分化明显有关。 03 热门主题持续发力，积极布局新赛道 2021年新发的主动偏股基金中，行业主题基金共有124只，合计发行规模达1152.08亿元。其中消费行业、医药生物、中游制造数量较多，均超过20亿元。发行规模方面，资源能源主题基金平均发行规模最高，为10.43亿元，中游制造、资源能源主题基金的平均发行规模也接近10亿元。 胡昕炜管理的汇添富消费精选两年持有的发行规模最高，达到78.14亿元；郑泽鸿管理的华夏核心制造发行规模也较大，达到71.10亿元。从不同主题基金的角度来看，尽管医药生物的基金发行个数较多，但整体发行规模不大。金融地产主题的市场关注相对较低，新发数量少、规模较小。 分季度观察不同行业主题基金的新发情况，从规模来看，中游制造、医药和消费行业的新发基金主要集中在上半年；资源能源和科技通信从发行数量和所募集的规模合计来看都更加集中于下半年。此外，尽管不同行业主题四季度的新发数量也较多，但募集规模处于全年较低水平。 此外，2021年新发基金也在积极布局新赛道，部分热门赛道的基金开始涌现，基金公司持续布局ESG基金，同时出现了智能汽车相关的主题基金。整体来看，智能汽车主题基金合计新发行规模达46.29亿，ESG主题基金合计新发行规模达71.46亿。但此类基金不同产品间的发行规模差异较为明显，智能汽车主题方面，由魏晓雪管理的光大保德信智能汽车主题基金成立于2021年2月9日，发行规模达39亿；ESG主题方面，由杨岳斌管理的浦银安盛ESG责任投资基金成立于2021年3月16日，发行规模24.19亿。 2021年9月3日，北京证券交易所（简称“北交所”）正式成立，受到市场广泛关注。11月19日，首批北交所主题基金发行，包括华夏、广发、汇添富、易方达、南方、嘉实、大成、万家基金8家公司。首批北交所基金均为偏股混合型基金，股票资产占基金资产比例为60%-100%，将不低于非现金基金资产80%的比例投向北交所市场，且均为“两年定期开放”或“两年持有期”产品。可以参与北交所上市股票的战略配售，也可以通过打新、定增以及二级市场买卖等多种方式参与北交所投资。北交所主题基金的发行，使得中小投资者也能够参与北交所上市公司的投资，分享中小企业成长红利。 此外，景顺长城、南方、招商、博时、大成、鑫元等6家基金公司还上报了“专精特新”主题基金，目前已有4只成立上市，发行总规模达86亿元。“专精特新”中小企业具有专业化、精细化、特色化、新颖化的特征，聚焦中高端制造领域，成长空间巨大，是值得关注的投资方向。 2021年全年共发行28只主动偏股量化基金，合计规模151.14亿，平均规模6.05亿。28只新发量化基金中，九泰基金共发行7只，合计规模15.57亿，且公司在2021年新发的基金均为量化基金；而博道基金所发行的博道成长智航的发行规模最大，为27.93亿。 04 “日光基”频出，募集速度稍有放缓但仍保持较快 2021年新发基金市场的募集速度较2020年也有所放缓，但从历史水平上看“日光基”数量仍较多。“日光基”的发行个数和规模可以一定程度上反映了市场的募集速度，2021年的新发基金延续了2020年新发基金募集速度快的特点，全年新发基金中有55只基金的募集时间仅为1天，合计规模达3147.22亿元。“日光基”平均规模较2020年稍有下降，平均规模为57.22亿。 从全部新发基金的平均募集速度来看，2021年新发基金的平均募集天数为18.04天，虽较2020年稍有上升，但仍处于历史较低水平，近10年来仅次于2015年和2020年。因此从整体新发基金市场的发行速度来看，2021年新发基金仍保持了发行速度较快的特点。 05 头部公司发行全面领先，规模优势进一步稳固 主动偏股基金新发市场也是各基金公司角逐的重要赛场。2021年，新发主动偏股基金规模前20的公司，旗下新发基金规模合计达9662.66亿元，占全市场新发基金规模的71.03%。头部基金公司无论是在新发基金规模、“日光基”数量还是超百亿新发基金数量上，都遥遥领先，头部优势尽显无疑。具体来看： 广发基金2021年新发主动偏股基金合计规模最高，达到957.96亿，并且其中有6只“日光基”，3只规模超百亿，两项指标均领先于市场中其他基金公司。 从新发行基金的平均募集时间和平均募集规模来看，交银施罗德基金表现出众，全年新发行6只基金，平均募集时间仅4.83天，其中有3只“日光基”； 同时新发基金平均规模达到44.09亿元。 易方达基金在各项新发基金指标上的表现也可圈可点，新发基金规模合计达到703.44亿，平均规模43.96亿，排名均领先； 平均募集时间在新发基金规模合计前10的公司中最短，有5只“日光基”； 同时有一只新发基金规模超百亿，整体表现亮眼。 风险提示：本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 重要申明 分析师承诺 本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 本报告分析师 任 瞳 SAC职业证书编号：S1090519080004 姚紫薇 SAC职业证书编号：S1090519080006 研究助理 孙诗雨 sunshiyu@cmschina.com.cn 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 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