科技成长受青睐,基金仓位抬升彰显信心——2021年主动权益基金四季报解析

（以下内容从东方证券《科技成长受青睐,基金仓位抬升彰显信心——2021年主动权益基金四季报解析》研报附件原文摘录）
　　报告简介 基金规模：截至2021年12月31日，公募基金市场总规模突破25万亿，其中主动权益类总规模约7.1万亿，占比27.76%，较上季度增长约3773亿元，占比较上季度下滑0.19%。公募市场总份额21.9万亿份，其中主动权益基金总份额约4.6万亿份，总份额较上季度小幅增长，增加1528亿份，占公募基金市场总份额比率略有下降，下降0.45个百分点。 股票仓位：四季报各类型主动权益基金仓位较上季度均有小幅抬升。平衡混合型和灵活配置型基金仓位提升较多，分别为2.69%和2.18%，偏债混合型提升2.12%，偏股混合型和普通股票型基金本季度股票平均仓位较上季度涨幅最少，分别为1.04%和0.82%。 板块配置：基金重仓股在沪深300、中证500、创业板和科创50成分股上的持股市值较上季度有所增加，分别增加2665.36亿元、61.45亿元、454.40亿元和286.35亿元，在上证50、沪深300、中证1000及港股上的持仓总市值下降，分别下降148.53亿元、952.06亿元和1521.40亿元。 风格配置：整体来看，四季报基金重仓股偏好高Beta、高波动、高估值、具有动量效应的的大盘成长风格，相对上季度，基金整体的持仓风格趋于谨慎，在Beta、波动率、估值上的暴露均有减少。 行业配置：四季报重仓股在周期及制造、科技、消费、新能源上的配置最多。科技行业增配比例最高由19.2%上升至22.2%，其中电子增配较多，新能源小幅增加至14.1%，医药占比持续下滑降至11.6%，周期及制造小幅下降至23.5%，消费(18.8%)、军工(3.7%)、金融地产(5.9%)基本与上期持平。 个股配置：贵州茅台取代宁德时代重回首位，成为持仓数量最多、配置比例最高的个股，共有1370只主动权益基金持有，占比4.54%，相对上季度增配0.22%。宁德时代小幅减持至4.43%，第三位为五粮液占比2.21%，药明康德减持幅度最大降至第四位1.94%，立讯精密增持比例最高上升至1.68%。泸州老窖、东方财富等均获增持。 港股投资： 基金配置港股总市值达4046亿元，投资港股的基金数量进一步增加。港股通配置港股总市值持续下降，港股仓位连续三个季度下滑，当前仓位中位数为7.67%，QDII情况较为稳定。四季度重仓股在资讯科技业逆势加仓，科技业仍然为配置比例最高的行业27.63%，其次为非必需性消费（20.36%）和金融业（9.62%），医疗保健业遭遇大幅减持。腾讯控股仍然是持仓数量最多、配置比例最高的个股，共有290只基金持有，占比16.49%。舜宇光学科技跃升第二位（7.82%），香港交易所（6.13%）、美团-W（5.99%）等个股占比紧随其后。药明生物占比大幅下降，华润啤酒、华润电力等个股得到增持。 北上资金：四季度北向资金持续净流入约1445亿元，较上季度增加678亿元，仅有6个行业呈现净流出状态，其中流入前五的行业为电力设备及新能源、基础化工、计算机、电子及食品饮料，流出前五的行业为建材、家电、房地产、交通运输和轻工制造。 风险提示 基金业绩仅代表历史，不能保证未来收益 市场极端环境的冲击 01 主动权益基金规模分析 本报告中主动权益基金是指通过主动管理的权益类公募基金产品，具体上，按照wind投资类型二级分类，统计基金类型包含：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型和偏债混合型基金。 1.1 主动权益整体规模变化 四季度主动权益基金规模份额双升 根据基金披露的2021年四季报数据，截至2021年12月31日，公募基金市场总规模突破25万亿，其中主动权益类总规模约7.1万亿，占比27.76%，较上季度增长约3773亿元，占比较上季度下滑0.19%。 份额上，截至2021年四季度末，公募市场总份额21.9万亿份，其中主动权益基金总份额约4.6万亿份，总份额较上季度小幅增长，增加1528亿份，但占公募基金市场总份额比率略有下降，下降0.45个百分点。数量上，主动权益基金数量较上季度稳步增长，截至本季度末，共4400只，较上季度增加204只（基金只数仅统计主代码，即基金若有多个分级基金，按照一只基金统计，下同）。 1.2 指数业绩表现 普通股票型和混合型基金规模、份额双双上升 分类型看，截至2021年12月31日，普通股票型基金规模和份额均小幅抬升，其中，规模较上季度增加约518亿元，份额较上季度增加约125亿份，数量上，截至四季度末，普通股票型基金只数较上季度末增加11只。混合型基金规模较上季度末增长较多，增加约3255亿元，份额上较上季度末也有所上涨，增加约1403亿份，混合型基金截至四季度末数量达3906只，较上季度末增加193只。 1.3 最“吸金”个基和基金经理 前10主动权益基金吸金达866亿元，明星基金经理管理产品越跌越买 单个基金看，规模增加最多的10只基金四季度资产净值增加共达866亿元，其中9只规模增长9只在50亿以上。具体上，中欧医疗健康规模增加最多达140.65亿元，截至四季度末该基金基金经理葛兰管理规模突破千亿，其次为华安安康，规模增加128.52亿元。10只基金布局板块和产品风格多面开花，其中以“固收+”为主的基金较多，占3只，分别为招商瑞文A、华安安康A和鹏华招华一年持有A。 明星基金经理效应持续，多位基金经理延续上季度仍榜上有名 我们统计了单个基金经理四季度管理规模变动情况，多个基金经理管理的基金与基金经理单独管理的基金分别计算。统计结果显示，前20名基金经理截至四季度末共管理6227.30亿元，较三季度末增加1458.79亿元，增长30.79%，占全部主动权益四季度末比例约为8.8%。其中，崔宸龙明星基金经理效应持续，管理规模延续三季度管理规模增加最多，增加175.64亿元，其次为刘格崧、袁维德管理规模分别增加153.08和151.68亿元。招商基金王垠、余芽芳四季度管理规模延续三季度仍超百亿，增加143.95亿元。另外，葛兰、张翼飞与李君、唐晓斌与杨冬几位基金经理也位列三季度榜单。 02 主动权益基金持仓分析 2.1 股票仓位 不同类型基金股票仓位均有微幅抬升 不同类型基金的仓位的变化往往代表基金经理对于后市的态度，我们按照wind投资类型二级分类统计近两年不同类型基金的仓位变化情况。 2021年四季度各类型主动权益基金仓位较上季度均有小幅抬升。具体上，平衡混合型和灵活配置型基金仓位提升较多，分别为2.69%和2.18%，偏债混合型提升2.12%，偏股混合型基金和普通股票型基金本季度股票平均仓位较上季度涨幅最少，分别为1.04%和0.82%。 高仓位基金占比加大，低仓位基金占比下降 考虑到例如灵活配置基金数量较多，但基金间股票仓位比例差异较大，我们按照基金季度末股票仓位比例不同把基金分为80%以上（含80%）、60-80%（含60%）、40-60%（含40%）、20-40%（含20%）及20%以下（不含20%）5个区间。 从统计结果看，股票持仓比例在80%以上和60-80%的主动权益基金数量较上季度占比有所上升，股票比例在60%以上的基金总占比约占75%，较上季度增长2个百分点。持仓比例在20%~60%的基金数量占比较上季度持续下降，下降1个百分点；股票占比在10%以下的基金占比小幅下降，下降1个百分点。高仓位基金比较提升，低仓位基金比率下降，说明主动权益基金内部对市场的后市看法相对乐观。 2.2 板块配置 统计四季度主动权益基金在主流宽基上的配置情况，以观察市场对于不同板块的配置变化。 持股市值上，2021年四季度主动权益基金重仓股在沪深300、中证500、创业板和科创50成分股上的持股市值较上季度末有所增加，分别增加2665.36亿元、61.45亿元、454.40亿元和286.35亿元，在上证50、沪深300、中证1000及港股上的持仓总市值下降，分别下降148.53亿元、952.06亿元和1521.40亿元。 持股数量上，2021年四季度主动权益基金重仓股在沪深300、中证500、中证1000和港股上持股数量有所抬升，分别增持15.05亿股、41.84亿股、8.52亿股和20.61亿股，在中证500成分股上增持股数最多。在上证50、创业板和科创50板块上的持股数量小幅下降，分别减持30.33亿股、29.35亿股和5.58亿股。 主动权益基金显示出在港股成分股上持股数量的增加但持仓股票总市值减少的背离现象，这一现象或可说明主动权益基金在配置港股板块出现积极信号。而创业板和科创50指数出现，持股数量下降，但持股总市值上升情形，说明在这些板块上，个股涨幅较多或基金正在向龙头个股集中。 2.3 风格配置 基于每个季度基金前十大重仓股，计算过去三年重仓股的风格暴露，如下图所示，整体来看，四季度基金重仓股偏好高Beta、高波动、高估值、具有动量效应的的大盘成长风格，相对上季度，基金整体的持仓风格趋于谨慎，在Beta、波动率、估值上的暴露均有减少。 2.4 行业配置 我们将中信一级行业划分为若干板块，以展现中观层面基金重仓股的变化趋势，分类如下： 基于每个季度基金前十大重仓股，计算过去三年重仓股在各行业板块上的配置比例，如下图所示，科技行业相对上个季度增配比例最高由19.2%上升至22.2%，新能源小幅增加至14.1%，医药占比持续下滑由14.4%降至11.6%，周期及制造前期的增配趋势出现转折相对上季度小幅下降至23.5%，消费(18.8%)、军工(3.7%)、金融地产(5.9%)基本与上期持平。整体来看，2021年四季报基金重仓股在周期及制造、科技、消费、新能源上的配置比例最高，行业分布呈现均衡偏成长的风格。 具体看中信一级行业口径下数据，前5大行业集中度达60%，重仓股在电子行业的配置比例最高14.92%，相对上个季度增加1.99%，是增配比例最高的行业。其次为电力设备及新能源（14.09%）和食品饮料（13.74%），变化不大。医药是减配比例最高的行业，由上季度的第一位下降至第四位，减配比例达2.75%。基础化工相对上季度减持1%。 相对市场指数，基金在电子、电力设备及新能源、食品饮料、医药超配最多，在非银行金融、银行、电力及公用事业相对低配。四季度传媒、通信、国防军工等行业表现抢眼，煤炭、石油石化、钢铁等前期表现较好的周期行业出现调整。 2.5 个股配置 个股配置方面，贵州茅台取代宁德时代重回首位，成为持仓数量最多、配置比例最高的个股，共有1370只主动权益基金持有，占比4.54%，相对上季度增配0.22%。上季度占比最高的宁德时代小幅减持至4.43%，第三位为五粮液占比2.21%，药明康德减持幅度最大降至第四位1.94%，立讯精密增持比例最高上升至1.68%，泸州老窖、东方财富等均获增持。前10大个股集中度达23%，相对上季度小幅下降。 基金增持最多的个股包括立讯精密、泸州老窖、闻泰科技、亿纬锂能等，科技成长股较多；基金减持最多的个股包括药明康德、中国中免、海康威视、天赐材料等，出现了较多医药股。四季度共有423只新进重仓股，占比最高的为德赛电池、洛阳玻璃、中来股份、沪电股份等，其中文山电力和保隆科技在四季度取得了翻倍收益。 03 主动权益基金港股投资分析 3.1 基金配置港股情况 2021年四季度，主动权益基金配置港股总市值达4046亿元，其中港股通配置的比例为91%。投资港股的基金数量进一步增加，共有1157只基金通过港股通渠道配置港股，59只基金借助QDII渠道。 相对于上季度，港股通配置港股总市值持续下降，港股仓位连续三个季度下滑，当前仓位中位数为7.67%，为近三年低点。QDII情况则较为稳定，持港股市值相对上季度小幅增加，港股仓位小幅下降，当前仓位中位数为51.71%。 3.2 行业配置 按照恒生行业分类，四季度主动权益基金（包含QDII）在资讯科技业逆势加仓，科技业仍然为配置比例最高的行业27.63%，其次为非必需性消费（20.36%）和金融业（9.62%）。与A股类似的是，港股的医疗保健业也遭遇了大幅减持，由11.54%降至5.66%。而工业、公用事业、必需性消费等行业获得增持。前5大行业集中度达75%，相对上季度小幅下降。 3.3 个股配置 个股配置方面，腾讯控股仍然是持仓数量最多、配置比例最高的个股，共有290只基金持有，占比16.49%，基本与上季度持平。舜宇光学科技跃升第二位，增配比例最高，由4.86%上升至7.82%。香港交易所（6.13%）、美团-W（5.99%）等个股占比紧随其后。药明生物占比大幅下降，由7.35%降至3.18%。华润啤酒、华润电力等个股得到增持。前10大重仓股集中度57%，与上季度持平。 基金增持最多的个股包括舜宇光学科技、华润啤酒、快手-W、华润电力等；基金减持最多的个股包括药明生物、安踏体育、小米集团-W等。四季度共有25只新进重仓股，占比最高的为ESR、中粮家佳康、中国建筑国际和首钢资源，其中中国建筑国际四季度获得了42%的绝对收益。 04 北上资金持股情况 北上资金一直以来以“聪明资金”著称，其配置具有一定程度的前瞻性。我们统计了四季度北上资金在各个中信一级行业上净流入情况。 4.1 北上资金行业配置 新能源板块仍为第一大资金净流入行业，房地产持续净流出 数据显示，四季度北向资金持续净流入约1445亿元，较上季度增加678亿元，仅有6个行业呈现净流出状态，其中流入前五的行业为电力设备及新能源、基础化工、计算机、电子及食品饮料，流出前五的行业为建材、家电、房地产、交通运输和轻工制造。较上季度，电力设备及新能源、计算机、电子、基础化工、电力及公共事业、机械、汽车等行业呈现持续净流入状态，银行、食品饮料和非银金融由上季度净流出转为净流入，家电、建材和交通运输等由上季度的净流入转为净流出。 4.2 北上资金个股配置 分别统计四季度沪港通、深港通净流入情况显示，四季度北向资金对新能源和TMT板块相关个股增持明显，其中对宁德时代增持市值最大为296.48亿元，其次为贵州茅台为216.78亿元。四季度北向资金在家电板块上虽呈现净流出态势，但在个股上，对三花智控增持较多，这或许与三花智控主营业务之一为汽配业务有关。 分别统计四季度沪港通、深港通净流出情况显示，四季度北上资金对医药相关个股减配较多，特别是深港通中，前十大净流出个股医药相关个股独占4席。具体个股上，四季度药明康德遭北上资金减持最多，达77亿元，其次为格力电器、万科A和平安银行，分别净流出74亿元、63亿元和63亿元。 风险提示 1. 基金历史业绩不代表未来，报告不构成投资收益保证，投资需谨慎。 2. 极端市场环境可能对因子效果和模型造成剧烈冲击，需进行严格的风险控制。 说明： 本订阅号资料基于东方证券股份有限公司已发布证券研究报告制作。 证券研究报告：《科技成长受青睐，基金仓位抬升彰显信心——2021年主动权益基金四季报解析》 发布日期：2022年1月25日 分析师：朱剑涛 执业证书编号：S0860515060001 分析师：邱蕊 执业证书编号：S0860519020001 联系人：肖丽华 重要提示（向上滑动浏览）： 本订阅号为东方证券股份有限公司（以下称“东方证券”）研究所金融工程研究团队运营的唯一订阅号，并非东方证券研究报告的发布平台, 本订阅号仅转发东方证券已发布研究报告的部分内容或对报告进行的跟踪与解读。通过本订阅号发布的资料仅供东方证券研究所指定客户参考。因本订阅号无法设置访问限制，若您并非东方证券研究所指定客户，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。东方证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为客户。 免责声明（向上滑动浏览）： 本订阅号不是东方证券研究报告的发布平台，本订阅号仅转发东方证券已发布研究报告的部分内容或对报告进行的跟踪与解读, 订阅者若使用本订阅号所载资料,有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅东方证券已发布的完整证券研究报告,仔细阅读其所附风险提示、各项声明及信息披露,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期,并准确理解投资评级的含义。订阅者如使用本资料,请与您的投资代表联系。 在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也无法考虑到客户个体特殊的投资目标、财务状况或需求，客户应考虑本订阅号中的任何意见或建议是否符合其特定状况，谨慎合理使用。本订阅号所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，东方证券对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。东方证券及关联人员不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。 东方证券不保证本订阅号中的观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，东方证券可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。 本订阅号发布的内容仅为东方证券所有。未经东方证券事先书面协议授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或引用本订阅号的全部或部分内容,亦不得从未经东方证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、复制、转发或引用本订阅号的全部或部分内容。东方证券股份有限公司有权就任何不当行为要求行为人赔偿全部损失。提示客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。除非法律另有规定，任何情况下，对于行为人擅自使用该内容所包含的信息所引起的损失、损害等后果，东方证券概不承担任何责任。 请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。东方证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为客户。 东证数量金融创新实验室 负责人： 朱剑涛 021-63325888*6077 王星星 Tel*6108 李晓辉 Tel*1585 邱蕊 Tel*5091 常海晴 Tel* 刘静涵 Tel*3211 宋之辰 Tel*2470 薛耕 Tel*6123 栾张心怿 Tel*6099 肖丽华 Tel*6050 更多相关信息请关注微信公众号： DigitalAlpha 量化投资研究探讨与成果发布平台，内容覆盖股票、利率、商品、大类资产配置、程序化交易、数据库技术等。 196篇原创内容 Official Account 期待与您的交流！

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）