华创家电秦一超丨火星人:终端优势延续,业绩增速放缓
（以下内容从华创证券《华创家电秦一超丨火星人:终端优势延续,业绩增速放缓》研报附件原文摘录）
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 火星人发布2021年度业绩预告，公司2021年预计实现归母净利润3.7-4.3亿元，同比+34.45%-+56.25%；预计扣非归母净利润3.5-4.1亿元，同比+35.40%-+58.61%。单季度来看，Q4预计实现归母净利润0.97-1.57亿元，同比-19.22%-+30.96%；预计扣非归母净利润0.98-1.58亿元，同比-12.85%-+40.33%。 评论 集成灶赛道景气度高涨，品类渗透率加速提升 根据奥维云网推总数据显示，2021年传统厨电（烟灶消）市场整体零售额规模同比+2%、零售量同比-9%，传统厨电表现较为乏力。而集成灶行业景气度持续高涨，全年零售额规模实现256亿，同比+41%，零售量304万台，同比+28%，集成灶零售额保持较传统厨电39pct的相对增速，成为增长最为亮眼的大家电品类之一。在产品结构升级及渠道布局逐渐完善的背景下，集成灶销量渗透率达到12.4%，相比2020年的10.1%提升2.3pct，品类加速渗透。 公司线上优势仍明显，业绩增速或略有放缓 公司单Q4预计实现归母净利润0.97-1.57亿元，同比-19.22%-+30.96%，整体增速相较前期放缓。根据奥维云网数据，21Q4火星人线上零售额同比+39%，线下（主要为KA渠道）零售额同比+98%，终端销售表现良好。此外，双十一期间火星人全网销售额突破4.1亿，远超竞争对手，相比2020年（2.6亿）增长55.9%。我们预计公司线上领先优势仍将延续，但或主要受到四季度部分电商收入延后确认、年底费用集中计提、成本压力递延、会计准则调整等影响，导致业绩增速放缓。 公司市场打法积极，长效发展可期 火星人身处集成灶快速发展赛道，市场扩张战略一贯积极，形成线上线下双轮驱动，有望在行业早期竞争市场中积累头部优势。此外，公司于11月公告发行可转债，拟扩充集成灶、洗碗机、燃气热水器及厨房配套电器产能。公司抓住新兴市场发展机遇，前瞻性布局水洗产品，未来长效发展可期。 投资建议 考虑到原材料涨价压力持续兑现，我们调整公司21/22/23年EPS预测至0.98/1.29/1.64元（原值为1.04/1.36/1.74元），对应PE分别为45/34/27倍。参考可比公司估值，调整公司目标价至57元，对应22年44倍PE。公司稳居第一梯队，长期增长动力充足，维持“强推”评级。 风险提示 原材料价格波动超预期，市场竞争大幅加剧，宏观经济波动风险。 盈利预测 相关研究报告： 1、火星人（300894）深度研究报告：三策积胜势，星火正燎原 2、火星人（300894）重大事项点评：拟发可转债扩充产能，助力公司加速腾飞 3、火星人（300894）2021年三季报点评：收入延续高增，构筑全渠道胜势 具体内容详见华创证券研究所1月25日发布的报告《火星人（300894）2021年业绩预告点评：终端优势延续，业绩增速放缓》 华创家电团队介绍 组长、首席研究员：秦一超 浙江大学工学硕士，3 年家电行业研究经验，曾任职于东兴证券、申港证券，2020 年加入华创证券研究所。 研究员：田思琦 上海国家会计学院会计硕士。2020 年加入华创证券研究所。 助理研究员：樊翼辰 英国伦敦大学学院理学硕士。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：伍迪 美国乔治华盛顿大学金融数学硕士。2021年加入华创证券研究所。 欢迎关注华创家电 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 火星人发布2021年度业绩预告，公司2021年预计实现归母净利润3.7-4.3亿元，同比+34.45%-+56.25%；预计扣非归母净利润3.5-4.1亿元，同比+35.40%-+58.61%。单季度来看，Q4预计实现归母净利润0.97-1.57亿元，同比-19.22%-+30.96%；预计扣非归母净利润0.98-1.58亿元，同比-12.85%-+40.33%。 评论 集成灶赛道景气度高涨，品类渗透率加速提升 根据奥维云网推总数据显示，2021年传统厨电（烟灶消）市场整体零售额规模同比+2%、零售量同比-9%，传统厨电表现较为乏力。而集成灶行业景气度持续高涨，全年零售额规模实现256亿，同比+41%，零售量304万台，同比+28%，集成灶零售额保持较传统厨电39pct的相对增速，成为增长最为亮眼的大家电品类之一。在产品结构升级及渠道布局逐渐完善的背景下，集成灶销量渗透率达到12.4%，相比2020年的10.1%提升2.3pct，品类加速渗透。 公司线上优势仍明显，业绩增速或略有放缓 公司单Q4预计实现归母净利润0.97-1.57亿元，同比-19.22%-+30.96%，整体增速相较前期放缓。根据奥维云网数据，21Q4火星人线上零售额同比+39%，线下（主要为KA渠道）零售额同比+98%，终端销售表现良好。此外，双十一期间火星人全网销售额突破4.1亿，远超竞争对手，相比2020年（2.6亿）增长55.9%。我们预计公司线上领先优势仍将延续，但或主要受到四季度部分电商收入延后确认、年底费用集中计提、成本压力递延、会计准则调整等影响，导致业绩增速放缓。 公司市场打法积极，长效发展可期 火星人身处集成灶快速发展赛道，市场扩张战略一贯积极，形成线上线下双轮驱动，有望在行业早期竞争市场中积累头部优势。此外，公司于11月公告发行可转债，拟扩充集成灶、洗碗机、燃气热水器及厨房配套电器产能。公司抓住新兴市场发展机遇，前瞻性布局水洗产品，未来长效发展可期。 投资建议 考虑到原材料涨价压力持续兑现，我们调整公司21/22/23年EPS预测至0.98/1.29/1.64元（原值为1.04/1.36/1.74元），对应PE分别为45/34/27倍。参考可比公司估值，调整公司目标价至57元，对应22年44倍PE。公司稳居第一梯队，长期增长动力充足，维持“强推”评级。 风险提示 原材料价格波动超预期，市场竞争大幅加剧，宏观经济波动风险。 盈利预测 相关研究报告： 1、火星人（300894）深度研究报告：三策积胜势，星火正燎原 2、火星人（300894）重大事项点评：拟发可转债扩充产能，助力公司加速腾飞 3、火星人（300894）2021年三季报点评：收入延续高增，构筑全渠道胜势 具体内容详见华创证券研究所1月25日发布的报告《火星人（300894）2021年业绩预告点评：终端优势延续，业绩增速放缓》 华创家电团队介绍 组长、首席研究员：秦一超 浙江大学工学硕士，3 年家电行业研究经验，曾任职于东兴证券、申港证券，2020 年加入华创证券研究所。 研究员：田思琦 上海国家会计学院会计硕士。2020 年加入华创证券研究所。 助理研究员：樊翼辰 英国伦敦大学学院理学硕士。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：伍迪 美国乔治华盛顿大学金融数学硕士。2021年加入华创证券研究所。 欢迎关注华创家电 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
