【华创交运*业绩点评】东航物流:2021年预计净利同比增46%-66%,业绩小幅超预期,持续看好航空物流发展
(以下内容从华创证券《【华创交运*业绩点评】东航物流:2021年预计净利同比增46%-66%,业绩小幅超预期,持续看好航空物流发展》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 1、公司发布2021年业绩预增公告: 1)预计实现归属净利34.7-39.4亿元,同比增长46%-66%;扣非净利33.9-38.5亿(20年为22.9亿),同比增长48%-68%,业绩小幅超预期(我们此前报告预计公司实现归属净利31.4亿)。 2)分季度看,测算21Q4归属净利为10.5-15.2亿,同比增长59%-131%,21Q1-Q3归属净利润分别为6.8、8.4、9.0亿,呈现逐季增长趋势。 2、航空货运需求持续旺盛,货运价格不断走高。 自2020年新冠疫情以来,客运航班大量停飞,导致航空货运市场呈现供不应求局面,航空货运价格持续攀升。 1)运量端,21年全国总体航空货运量731万吨,同比增长8.2%,在客运航班大量停飞背景下实现了仅次于19年(753万吨)和18年(738万吨)的历史第三高,分区域来看,截至21年10月,国内货运量增长7.3%,国际增长23%,与19年相比国内下降6.4%,国际增长10.3%,国际货运呈现高景气; 2)价格端,21年高基数下大幅增长,根据TAC Index数据,2021年上海至北美航空货运价格均价8.67USD/kg,同比增长45.5%,上海至欧洲均价5.50USD/kg,同比增长12.5%,尤其自21年8月以来航空货运价格加速上行,上海北美航线由8月7USD/kg左右涨至最高12月中16USD/kg,圣诞节后回落,最新为10.1USD/kg。 3)进一步分季度来看, a)全行业运量季度维持稳定,增速下半年回落,Q1-Q4分别为178、196、171和186万吨,同比分别为28%、22%、-3.1%和-6.8%,相比19年分别为6.1%、6.9%、-11.7%和-10.6%,Q4环比Q3增长8.4%; b)价格下半年持续创新高,上海至北美价格Q1-Q4分别为6.09、7.53、8.82和12.26USD/kg,同比分别增长69%、-9.0%、74%和75%,下半年持续新高; 4)公司多举措并举增产增收。公司积极把握制造业转型升级、消费升级和中国品牌出海的发展机遇期,主动通过新增运力、多渠道拓展运力等方式,提升运力供给水平,通过航网优化布局并提高或误操作标准化流程等措施,提升载运率水平;不断突破地域限制、拓展业务边界,巩固并提升地面综合服务市场占有率;加快推进综合物流解决方案产品体系建设,加大直接客户开发力度,提升业务规模。 3、投资建议: 1)基于当前航空货运市场高景气度,我们上调21-23年盈利预测至预计实现净利分别为36.9、37.6和37.2亿(原预测31.4、33.4和35.2亿),对应EPS 2.32、2.37和2.34元,PE分别为8.8、8.7和8.8倍。 2)我们认为尽管货运运价水平未来有所回落,但行业新动能正在形成,看好航空物流市场迎来黄金发展期,公司作为航空物流第一股全新启航,在跨境电商、生鲜进口等新兴市场将充分受益,维持“推荐”评级。 风险提示:疫情冲击超预期,经济大幅下滑,人民币大幅贬值。 附: 【华创交运*业绩点评】东航物流:三季度盈利9亿,同比增长110%,持续看好航空物流市场进入黄金发展期 【华创交运*深度】东航物流:新格局、新动能、新机遇,预计航空物流市场迎黄金发展期 具体内容详见华创证券研究所2022年1月25日发布的报告《东航物流2021年业绩预告点评:预计净利同比增46%-66%,业绩小幅超预期,持续看好航空物流发展》 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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