2020年基金半年报分析:创业板配置比例明显提升,医药行业获大幅增持
（以下内容从海通证券《2020年基金半年报分析:创业板配置比例明显提升,医药行业获大幅增持》研报附件原文摘录）
重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 前言 本文分析采用的样本为主动管理的股混基金，包括海通评级分类的主动股票开放型和混合型（强股混合型、偏股混合型、平衡混合型、灵活混合型以及灵活策略混合型），共计有2566只基金（多份额算1只，且仅统计披露年报的基金）。根据2020年基金半年报数据显示，相较于2019年年末，主动股混基金在中小创板块的配置比例继续提升，主板与中小创板块之间的资产配置差异逐渐缩小。 2020年中，主动股混基金的前五大重配行业分别是医药、食品饮料、电子、计算机和电力设备及新能源，基金增持比例最高的前五大行业分别是医药、计算机、电力设备及新能源、基础化工和机械；减持比例最高的前五大行业分别是银行、非银行金融、房地产、家电和有色金属。 重仓板块分析 1. 重仓板块分析：创业板配置比例有明显提升 主板权重进一步下滑，创业板配置比例有明显提升。根据2020年基金半年报数据显示，相较于2019年底，主动管理股混基金板块配置比例发生一些变化。具体来看，截至2020年6月30日，主动股混基金在主板的持股总市值占比约52.27%，较19年底下降8.24%。细分板块方面，上海主板和深圳主板的占比分别为38.53%和13.75%，相较19年末，分别下降4.90%和3.33%；中小企业板、创业板和科创板的配置比例分别为22.49%、22.39%和2.85%，相较19年末，创业板配置比例增加5.66%，科创板和中小板分别增加1.39%和1.19%。整体来看，2020年上半年，机构投资者风险偏好继续上升，创业板配置比例有明显提升。 主板与中小创板块之间的资产配置差异逐渐缩小。截至16年底，中小创板块的机构持股占比回落至50%以内，主板稍占优势。17年，“二八”行情显著，价值股持续走高，在市场风向的引导下，主动股混基金对于主板的配置力度进一步加大。2018年，市场波动明显加剧，前期涨幅较大、表现强势的价值股出现回调，一些能够穿透经济周期且具备稳定业绩增长的成长类标的得到市场广泛认可，机构对中小创的配置权重维持在近两年的高位。2019年，中美贸易谈判达成第一阶段协议，叠加5G主题的催化，成长类板块表现突出，机构中小创配比有所增加。2020年上半年，受疫情等因素的影响，全球经济增长一度陷入停滞，A股市场也出现了较大幅度的震荡，但央行释放流动性等政策更加利好成长股，成长板块投资机会逐渐显现，机构中小创配比有所增加。截至2020年6月30日，主动股混基金在主板和中小创板块的配比分别为52.27%和47.73%，机构在主板与中小创板块之间的资产配置比例差逐渐缩小。 重仓股特征分析 2. 重仓股特征分析：医药行业受追捧，机构抱团现象凸显 贵州茅台、立讯精密、五粮液为基金持仓市值前三大股票。我们统计了主动股混基金持有每只股票的市值情况。根据结果来看，截至2020年6月30日，基金持股市值排在前10的股票分别是贵州茅台、立讯精密、五粮液、长春高新、恒瑞医药、迈瑞医疗、宁德时代、隆基股份、中国中免和药明康德。从板块来看，上榜的股票中有7只来自于主板，3只来自于中小创板块，中小创板块股票的上榜数量较去年年末有明显增加。从行业来看，机构持股市值排名靠前的十只个股有4只来自医药行业，各有两只股票来自食品饮料和电力设备及新能源，剩下的2只股票分别来自电子和消费者服务。另一方面，机构持有部分股票的绝对市值也有一定变化，相较19年末，机构持有中国平安的市值缩水了124.29亿元、招商银行缩水101.06亿元、万科A缩水74.27亿元，此前受机构青睐的金融地产、银行等行业龙头纷纷掉出机构持仓市值前十大。 从主动股混基金持有股票占该股票流通股数量占比来看，科创板成长股上榜数量继续增加。数据显示，排名前10的重仓股票分别是金山办公、三友医疗、心脉医疗、安恒信息、道通科技、科博达、新宙邦、大博医疗、南微医学等。从板块来看，在上榜的10只股票中，有7只来自于科创板，各有1只来自主板、创业板和中小企业板，来自科创板的个股数量占据绝对优势。细分行业方面，上榜的10只股票分别属于医药、计算机、汽车、基础化工和电子，整体风格偏成长。 持股集中度提升。截至2020年中，在10只上榜股票中，有3只基金的持股比例超过50%，且剩余7只股票持股比例均在40%上下，相较年初持股集中度有所上升。2020年上半年，机构抱团现象略有加重，上榜股票的集中度有所增高。 重仓行业分析 3. 重仓行业分析：医药、计算机获增持，金融地产、家电占比下滑明显 医药行业获大幅增持，银行掉出机构前五大重仓行业。通过统计主动股混基金持有各行业的市值占持股总市值的比例，可以看到，截至2020年中，机构前五大重仓行业分别是医药（20.73%）、食品饮料（11.84%）、电子（11.36%）、计算机（8.89%）和电力设备及新能源（6.02%）。从结果来看，20年中和19年末机构持股的前五大行业发生了一些变化，具体来看：受到疫情的影响，上半年医药行业获机构大幅增持，机构持仓占比增加约7.33%；相反地，银行板块遭减持，二季度末主动股混持仓占比下滑至1.88%，掉出前五大重仓行业。 医药、计算机等获增持，金融地产、家电等占比下滑明显。2020年上半年，在主动股混基金的行业结构中，增持比例最高的前5个行业分别是医药、计算机、电力设备及新能源、基础化工和机械。其中，受到新冠疫苗研发利好的影响，医药行业上半年表现突出，指数上涨41.54%，显著高于其他行业，上半年市值占比提升7.33%。2020年上半年机构减持比例最高的前五大行业分别是银行、非银行金融、房地产、家电和有色金属。 权益前20大基金 4. 权益前20大基金公司：偏好医药、食品饮料、电子等行业 我们重点关注2020年中主动权益资产管理规模较大的公募管理公司旗下主动股混基金重仓股票的行业分布情况。数据显示，医药和食品饮料是最受欢迎的行业。从榜单来看，在这20家基金公司中，有19家基金公司的前三大重仓行业中出现医药，并且有10家将医药作为第一大重仓行业。其次，食品饮料同样受追捧，有14家基金公司的前三大重仓行业中出现了食品饮料，并且有4家将其作为首要投资领域。另一方面，有12家基金公司的前三大重仓行业中出现了电子，并且有4家基金公司将电子作为主要配置行业。此外，这些头部公司还重配了计算机、电力设备及新能源等行业。 换手率分析 5. 换手率分析：权益类基金换手率略有下降 换手率略有下降。2020年上半年权益类各类型基金的总换手率为151.86%。其中，平衡混合型基金的换手率最低，为120.72%，灵活策略混合型基金换手率最高，为177.39%。整体来看，相比19年上半年，2020年上半年主动股混基金的换手率整体略有下降。 风险提示：本报告的内容为对2020年基金半年报的客观分析，所涉及的股票和基金不构成投资建议。 联系人： 高道德：021-63411586 倪韵婷：021-23219419 吴其右：021-23154167 法律声明： 本公众订阅号（微信号：海通量化团队）为海通证券研究所金融工程运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。 本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如欲引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。 海通证券研究所金融工程对本订阅号（微信号：海通量化团队）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所金融工程名义注册的、或含有“海通证券研究所金融工程团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所金融工程官方订阅号。
重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 前言 本文分析采用的样本为主动管理的股混基金，包括海通评级分类的主动股票开放型和混合型（强股混合型、偏股混合型、平衡混合型、灵活混合型以及灵活策略混合型），共计有2566只基金（多份额算1只，且仅统计披露年报的基金）。根据2020年基金半年报数据显示，相较于2019年年末，主动股混基金在中小创板块的配置比例继续提升，主板与中小创板块之间的资产配置差异逐渐缩小。 2020年中，主动股混基金的前五大重配行业分别是医药、食品饮料、电子、计算机和电力设备及新能源，基金增持比例最高的前五大行业分别是医药、计算机、电力设备及新能源、基础化工和机械；减持比例最高的前五大行业分别是银行、非银行金融、房地产、家电和有色金属。 重仓板块分析 1. 重仓板块分析：创业板配置比例有明显提升 主板权重进一步下滑，创业板配置比例有明显提升。根据2020年基金半年报数据显示，相较于2019年底，主动管理股混基金板块配置比例发生一些变化。具体来看，截至2020年6月30日，主动股混基金在主板的持股总市值占比约52.27%，较19年底下降8.24%。细分板块方面，上海主板和深圳主板的占比分别为38.53%和13.75%，相较19年末，分别下降4.90%和3.33%；中小企业板、创业板和科创板的配置比例分别为22.49%、22.39%和2.85%，相较19年末，创业板配置比例增加5.66%，科创板和中小板分别增加1.39%和1.19%。整体来看，2020年上半年，机构投资者风险偏好继续上升，创业板配置比例有明显提升。 主板与中小创板块之间的资产配置差异逐渐缩小。截至16年底，中小创板块的机构持股占比回落至50%以内，主板稍占优势。17年，“二八”行情显著，价值股持续走高，在市场风向的引导下，主动股混基金对于主板的配置力度进一步加大。2018年，市场波动明显加剧，前期涨幅较大、表现强势的价值股出现回调，一些能够穿透经济周期且具备稳定业绩增长的成长类标的得到市场广泛认可，机构对中小创的配置权重维持在近两年的高位。2019年，中美贸易谈判达成第一阶段协议，叠加5G主题的催化，成长类板块表现突出，机构中小创配比有所增加。2020年上半年，受疫情等因素的影响，全球经济增长一度陷入停滞，A股市场也出现了较大幅度的震荡，但央行释放流动性等政策更加利好成长股，成长板块投资机会逐渐显现，机构中小创配比有所增加。截至2020年6月30日，主动股混基金在主板和中小创板块的配比分别为52.27%和47.73%，机构在主板与中小创板块之间的资产配置比例差逐渐缩小。 重仓股特征分析 2. 重仓股特征分析：医药行业受追捧，机构抱团现象凸显 贵州茅台、立讯精密、五粮液为基金持仓市值前三大股票。我们统计了主动股混基金持有每只股票的市值情况。根据结果来看，截至2020年6月30日，基金持股市值排在前10的股票分别是贵州茅台、立讯精密、五粮液、长春高新、恒瑞医药、迈瑞医疗、宁德时代、隆基股份、中国中免和药明康德。从板块来看，上榜的股票中有7只来自于主板，3只来自于中小创板块，中小创板块股票的上榜数量较去年年末有明显增加。从行业来看，机构持股市值排名靠前的十只个股有4只来自医药行业，各有两只股票来自食品饮料和电力设备及新能源，剩下的2只股票分别来自电子和消费者服务。另一方面，机构持有部分股票的绝对市值也有一定变化，相较19年末，机构持有中国平安的市值缩水了124.29亿元、招商银行缩水101.06亿元、万科A缩水74.27亿元，此前受机构青睐的金融地产、银行等行业龙头纷纷掉出机构持仓市值前十大。 从主动股混基金持有股票占该股票流通股数量占比来看，科创板成长股上榜数量继续增加。数据显示，排名前10的重仓股票分别是金山办公、三友医疗、心脉医疗、安恒信息、道通科技、科博达、新宙邦、大博医疗、南微医学等。从板块来看，在上榜的10只股票中，有7只来自于科创板，各有1只来自主板、创业板和中小企业板，来自科创板的个股数量占据绝对优势。细分行业方面，上榜的10只股票分别属于医药、计算机、汽车、基础化工和电子，整体风格偏成长。 持股集中度提升。截至2020年中，在10只上榜股票中，有3只基金的持股比例超过50%，且剩余7只股票持股比例均在40%上下，相较年初持股集中度有所上升。2020年上半年，机构抱团现象略有加重，上榜股票的集中度有所增高。 重仓行业分析 3. 重仓行业分析：医药、计算机获增持，金融地产、家电占比下滑明显 医药行业获大幅增持，银行掉出机构前五大重仓行业。通过统计主动股混基金持有各行业的市值占持股总市值的比例，可以看到，截至2020年中，机构前五大重仓行业分别是医药（20.73%）、食品饮料（11.84%）、电子（11.36%）、计算机（8.89%）和电力设备及新能源（6.02%）。从结果来看，20年中和19年末机构持股的前五大行业发生了一些变化，具体来看：受到疫情的影响，上半年医药行业获机构大幅增持，机构持仓占比增加约7.33%；相反地，银行板块遭减持，二季度末主动股混持仓占比下滑至1.88%，掉出前五大重仓行业。 医药、计算机等获增持，金融地产、家电等占比下滑明显。2020年上半年，在主动股混基金的行业结构中，增持比例最高的前5个行业分别是医药、计算机、电力设备及新能源、基础化工和机械。其中，受到新冠疫苗研发利好的影响，医药行业上半年表现突出，指数上涨41.54%，显著高于其他行业，上半年市值占比提升7.33%。2020年上半年机构减持比例最高的前五大行业分别是银行、非银行金融、房地产、家电和有色金属。 权益前20大基金 4. 权益前20大基金公司：偏好医药、食品饮料、电子等行业 我们重点关注2020年中主动权益资产管理规模较大的公募管理公司旗下主动股混基金重仓股票的行业分布情况。数据显示，医药和食品饮料是最受欢迎的行业。从榜单来看，在这20家基金公司中，有19家基金公司的前三大重仓行业中出现医药，并且有10家将医药作为第一大重仓行业。其次，食品饮料同样受追捧，有14家基金公司的前三大重仓行业中出现了食品饮料，并且有4家将其作为首要投资领域。另一方面，有12家基金公司的前三大重仓行业中出现了电子，并且有4家基金公司将电子作为主要配置行业。此外，这些头部公司还重配了计算机、电力设备及新能源等行业。 换手率分析 5. 换手率分析：权益类基金换手率略有下降 换手率略有下降。2020年上半年权益类各类型基金的总换手率为151.86%。其中，平衡混合型基金的换手率最低，为120.72%，灵活策略混合型基金换手率最高，为177.39%。整体来看，相比19年上半年，2020年上半年主动股混基金的换手率整体略有下降。 风险提示：本报告的内容为对2020年基金半年报的客观分析，所涉及的股票和基金不构成投资建议。 联系人： 高道德：021-63411586 倪韵婷：021-23219419 吴其右：021-23154167 法律声明： 本公众订阅号（微信号：海通量化团队）为海通证券研究所金融工程运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。 本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如欲引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。 海通证券研究所金融工程对本订阅号（微信号：海通量化团队）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所金融工程名义注册的、或含有“海通证券研究所金融工程团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所金融工程官方订阅号。
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