《行业大咖谈》第20期 / 基建行业:基建投资正当时,关注新基建

（以下内容从长江证券《《行业大咖谈》第20期 / 基建行业:基建投资正当时,关注新基建》研报附件原文摘录）
　　本文为长江证券财富管理中心“行业大咖谈”团队出品的第20期 丨本期观点丨 本期核心观点：我国是传统的基建大国，基建在我国经济结构中占据重要的地位。基建在不同的发展阶段，其内涵、边际正不断扩展，新基建应运而生。新基建的“新”字不止是内容上的改变，在形式、结构、作用上也呈现新的变化。 经济的“稳”与“增” 当前中央的工作重心将围绕着经济“稳增长”徐徐展开。 自去年9月以来，中央层面多次释放促经济政策信号，表明当前经济下行压力加大。12月中央经济工作会议后，各部委也积极部署落实稳增长政策。 2022年1月18日上午，在发改委2022年首场新闻发布会上强调，“围绕经济平稳开局，政策发力要适当靠前”。当前中央的工作重心将围绕着经济“稳增长”展开。 资料来源：长江证券（20220104，于博等） 暖风频吹，基建投资迎来政策窗口期 2021年12月中央经济工作会议后，稳增长政策信号频发，基建作为逆周期调节的主要抓手，重要性逐步显现。房主不炒背景下，基建将发挥更重要作用。 从经济的“三驾马车”来看，消费和投资的下行压力大于往年，出口情况相对良好。从近期的消费数据来看，社零数据低于预期，主要受到可选消费和地产链条的冲击，而餐饮等消费依然受到疫情的扰动。 在固定投资端，地产投资2021年全年同比增长4.4%，其中12月单月同比下降13.9%，呈加速下行趋势。虽然地产政策边际好转，但房地产行业基本面探底仍需更多政策调整和时间等待。稳增长背景下，基建将发挥更重要的作用。 资料来源：光大证券（20220117，高瑞东） 适度超前部署，力争一季度形成更多实物量。 自去年12月经济工作会议后，部委层面也积极部署落实稳增长政策，多次强调“适度超前开展基础设施投资，推动专项债尽快形成实物工作量”。今年第一批次专项债额度约1.46亿元，虽略低于去年，但仍处于高位，在政策适度超前部署下，专项债发行高峰有望出现在上半年，叠加去年下半年以来项目，有望助推上半年更多实物量形成。 基建仍存约束，关注结构性机会 基建托底经济的确定性较强，但仍存在一定约束。 当前背景下基建仍存一定约束，约束主要来自于两个方面： 一方面，自十九大以来，我国经济步入高质量增长阶段，基建逆周期调节的强度大幅下降，增速从此前15%左右增速下降至近年来3%左右。 另一方面，防范地方债务风险的底线思维没有改变，对隐形债务、城投债的监管不会过度放松。 因此对于今年基建托底的政府意愿判断大概率强于前两年，但增速难以回到前期高速增长水平。从结构性来看，基建的发力方向将主要集中在“补短板”和“促升级”两个方面。 关注新基建 政策持续加码，新基建带来更广阔的发展空间。 关于新基建，在2020年4月20日国家发改委新闻发布会上，首次明确了“新基建”的投资范围，包括信息基础设施、融合基础设施和创新基础设施三个方面。而央视在2020年3月5日对新基建进行了划分，主要包括5G基建、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网七大主题。 当然新型基础设施的内涵、外延也并不是一成不变的。通过梳理，新基建可以关注一下三条主线。 1、能源类：新能源电力系统、抽水储能、特高压。 无论“碳中和”背景下的“能源双控”，还是经济稳增长，都绕不开绿电投资，随着清洁能源成本的下降，行业景气度有望持续提升。而随着绿色电力系统的搭建，针对绿色电力普遍存在的地理上分布不均、持续性较弱等特点，特高压、配电网、抽水储能等配套设施也将进入快速增长阶段。 电网投资存在周期性，近几年电网投资持续下滑。而伴随着新能源发展，周期底部或已显现。根据国家电网的最新规划，“十四五”期间特高压总投资3800亿元，并在2022年开工13条特高压线路，特高压新一轮建设已开启。 数据来源：国盛证券研究所（20211202，何亚轩等） 储能是新能源为主的新型电力系统重要环节，目前抽水储能依然是技术最成熟、最经济的储能方式。根据国家能源局发布的《抽水储能中长期发展规划（2021-2035年）》，到2025年，抽水储能投产总规模较“十三五”翻一番，达到6200万千瓦以上，到2035年培育形成一批抽水储能大型骨干企业。除了抽水储能以外，电化学储能等新型储能有望在政策支持下形成规模化发展。 数据来源：国盛证券研究所（20211202，何亚轩等） 2、交通类：轨道交通、充电桩。 从2015年开始，政府层面持续出台相关法规推进智慧交通行业快速发展。2020年以来，我国智慧交通相关政策频出，智慧交通基础建设成为行业发展重点。在周期视角和规划目标性，轨道交通兼具边际动能和绝对增速，有望成为稳增长核心抓手。根据中信建投预测，轨道交通在未来五年有望拉动8.35亿元投资。 新能源汽车高增长给充电桩带来广阔的发展空间，根据国泰君安研究所的预测，充电桩在“十四五”期间有望达到40%以上增速。 3、信息类：5G基建、大数据中心、人工智能、工业互联网。 5G作为当前信息基础设施的核心引领技术，在“新基建”中占据重要发展地位，其背后的核心在于以高效的数据进而赋能经济的发展。在我国经济转型的关键时期，信息类基建建设重要性逐步提升。2022年1月12日，国务院正式发布《“十四五”数字发展规划》根据该规划，到2025年，数字经济迈入全面扩展期，数字经济核心产业增加值占GDP比重达10%。 根据中信建投预测，5G、人工智能、数据中心以及工业互联网建设在未来5年投资额合计有望达到16.46万亿元。 数据来源：中信建投证券（20211106，黄文涛） 小结 我国是传统的基建大国，基建在我国经济结构中占据重要的地位。基建在不同的发展阶段，其内涵、边际正不断扩展，新基建应运而生。 新基建的“新”字不止是内容上的改变，在形式、结构、作用上也呈现新的变化。 当前，关注以下基建“新特点”： 1.稳增长是现阶段工作重点，基建托底信号较为明确。 2.政策强度或强于往年，但仍有约束，关注结构性机会。 3.传统基建有望与新基建共同发力，新基建将带来更广的发展空间。 4.上半年是板块的政策窗口期，随着实物量的形成以及上游成本的回落，板块业绩和估值有望迎来共振。 后续，我们也将在行业大咖谈中为您带来对基建行业的最新政策点评与研报解读，欢迎投资者进行订阅关注。 关于本期作者：尹志取 投顾编号：S0490621010033 长江证券财富管理中心“行业大咖谈”团队成员，主要覆盖建筑与工程行业，两年投研经历，擅长基本面研究。 关于“行业大咖谈” 《行业大咖谈》是一档由长江证券财富管理中心发起的，主打跟踪机构的投顾服务类产品，产品将会对市场资深研究员研究成果进行转化。订阅产品，您将获得： （1）精品行业课程，带您揭秘行业投资逻辑； （2）行业机会挖掘，帮您把握行业投资方向； （3）热门主题解读，带您解析每日最热事件； （4）行业精选标的，为您挑选行业优质个股； ↑了解更多，敬请关注“长江e号”APP-“投顾”-“行业大咖谈”栏目！ 行业大咖谈适合风险承受能力等级为稳健型及以上的长江证券客户。本产品的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求产品内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对证券涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为长江证券，且不得对本产品进行有悖原意的引用、删节和修改。

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