【长城汽车(601633.SH、2333.HK)】多品牌发力,决战2022E——2021业绩快报点评(倪昱婧)
(以下内容从光大证券《【长城汽车(601633.SH、2333.HK)】多品牌发力,决战2022E——2021业绩快报点评(倪昱婧)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【长城汽车(601633.SH、2333.HK)】多品牌发力,决战2022E——2021业绩快报点评 报告摘要 2021业绩快报公布 长城汽车发布快报预告,预计2021E营业总收入同比增长32.0%至人民币1,363.2亿元(比我们预测的高约6.7%),归母净利润同比增长26.5%至人民币67.8亿元(比我们预测的低约3.8%),扣非后归母净利润同比增长11.8%至人民币42.9亿元(对应4Q21E扣非后单车净利润同比下降65%/环比下降48%至人民币1,602元)。4Q21E业绩与职工人员数量与薪资增加/年终奖费用计提、欧拉用户充电权益计提、以及股权激励费用计提等因素相关。 多品牌发力,决战2022E 2021年长城汽车总销量同比增长15.2%至128.1万辆。从2022E的主要品牌分拆来看,1)欧拉品牌芭蕾猫/闪电猫/朋克猫、以及沙龙机品牌甲龙分别定位于人民币15-30万元、以及高端市场,实现BEV主流价格带的全覆盖(已推出的白猫/黑猫/好猫定位于人民币15万元以下市场);2)看好2022E国内插混市场增长前景、以及WEY品牌摩卡/拿铁/玛奇朵DHT PHEV的市场竞争力与销量爬坡趋势;3)坦克品牌需求向好(管理层指引当前坦克300+500合计未交付订单约15万辆),看好芯片短缺改善、叠加500新增车型上市驱动的坦克品牌销量增长前景;4)预计皮卡、以及哈弗品牌或通过补库与新车型上市提振,维持销量稳健增长。 构建多维度产品矩阵,实现差异化产品带 我们看好公司1)全球化布局、自动辅助驾驶全栈自研的定位、企业组织机制变革、以及以用户为核心的转型模式;2)在智能电动化转型过程中从品牌至系列再至车型等多维度且清晰的产品矩阵布局与定位;3)毫末科技基于自动辅助驾驶的技术储备与规划推进前景。我们预计用户细分品类的精准定位+智能电动化功能导入、以及车型迭代周期加快,有望驱动ASP稳步抬升,规模效应带动单车生产成本下降(vs. 研发投入持续扩大)。我们判断长城在动力系统技术革新、以及自动驾驶推进方面,处于传统车企转型的头部阵营,预计或为转型智能电动化最有可能成功的传统车企之一。 风险提示:芯片短缺缓解/补库不及预期;新车型上市与爬坡不及预期;研发费用增加;股权激励等费用计提;原材料价格上涨;疫情反复;市场与金融风险等。 发布日期:2022-01-24 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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