传媒行业周观察(20220117-20220121):快手CFO变更,芒果超媒、完美世界发布年报预告

（以下内容从华创证券《传媒行业周观察(20220117-20220121):快手CFO变更,芒果超媒、完美世界发布年报预告》研报附件原文摘录）
　　华创传媒周报20220121 报告摘要 【一周市场回顾】 上周传媒（申万）指数整体涨幅0.70%，同期沪深300指数下跌4.42%，板块跑输沪深300指数0.59%，位列所有板块第23位。截至上周五，传媒（申万）指数市盈率为29.85，低于历史均值45.39（2014年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为119.02%，低于历史估值溢价率均值264%。 【行业事件】 1）快手首席财务官变更，金秉先生已获委任为首席财务官，自2022年1月 17日起生效；2）腾讯借以根据股份奖励计划向不少于22800位奖励人士授予合共8,004,807股奖励股份；3）芒果超媒发布2021年度业绩预告，预计全年归母净利润20.4亿元-21.4亿元，同比增2.92%-7.96%；4）完美世界发布2021年度业绩预告，预计全年归母净利润3.5亿-3.9亿元，同比下降74.81%-77.4%；5）九部门发布《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》；6）字节跳动2021年全年收入约为580亿美元；7）淘宝增设“节假日一键打烊”工具；8）抖音测试快递服务“音尊达” 加码物流配；9）京东全球首创“超级仓店”ochama登陆荷；10）星巴克与美团开展外卖配送合作。 【投资观点】 建议关注成长性公司的长期价值。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐芒果超媒、腾讯控股、哔哩哔哩；看好本地生活的用户粘性，关注美团；看好完善的生态体系提升综合服务能力，关注阿里巴巴。看好游戏板块随着产品的推出与流水的兑现迎来利润拐点。我们认为市场短期资金波动不改行业中长期向好趋势，随着优质公司的内生增长动能得到验证，相信估值最终将会回归。 【行业观点】 游戏：目前估值处于相对低位+部分上市公司即将进入新产品周期；长期看好强运营、强创新、出海的公司。A股推荐三七互娱（出海业务快速发展）、吉比特（问道根基扎实，一念逍遥持续性强）。港股推荐网易（产品线开始走强，海外扩张可期）、腾讯控股。 院线：未来电影市场表现优劣的核心在于有无充足的优质影片供给，预计2022年国内票房市场持续恢复。建议关注优质内容公司光线传媒和头部影投公司万达电影。 教育：重点推荐港股高教板块和职业教育板块。我们预计高教板块目前仍旧有较高的估值性价比和稳定的业绩增速，建议关注：中教控股、民生教育；职业教育：政府支持力度不断增加，建议关注：中公教育、传智教育；教育信息化：建议关注：鸿合科技。 互联网：线上内容：长视频目前受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力，但拥有优质内容自制能力和自制体系的公司仍可以穿越监管和行业间竞争的影响获得长期成长；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商/本地生活等场景的探索值得重点关注。 互联网电商及本地生活：从社零数据来看，中国市场消费增长放缓。电商行业的增长从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。更多的电商玩家参与到市场中，我们认为注重消费者服务、供应链及物流履约管理，才是具备长期竞争优势的体现。本地生活依然有广阔的市场，看好三公里内的近场电商未来的发展潜力，平台应注重综合服务能力，满足消费者全方位的生活体验。建议关注：芒果超媒、美团、阿里巴巴、快手、拼多多、京东、微盟集团。 风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期，游戏版号限制。 上周市场表现回顾 （一）上周传媒板块整体下跌0.70%，排名第23位 上周传媒（申万）指数整体涨幅0.70%，同期沪深300指数下跌4.42%，板块跑输沪深300指数0.59%，位列所有板块第23位。 从个股看，传媒（申万）板块涨幅排名前五位的个股分别是ST巴士（55.65%）/浙数文化（28.27%）/引力传媒（23.27%）/皇氏集团（18.4%）/吉视传媒（15.89%）领涨。元隆雅图（-26.56%）/大湖股份（-22.02%）/中青宝（-19.46%）/美盛文化（-17.52%）/*ST长动（-17.07%）领跌。 截至上周五，传媒（申万）指数市盈率为 29.85，低于历史均值 45.39（2014 年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深 300 估值溢价率为 119.02%，低于历史估值溢价率均值264%。 （二）上周中信教育指数整体下降3.73% 上周中信教育指数整体下降 3.73%，同期沪深 300 指数下降 4.84%，板块跑输沪深 300 指数 4.84 个百分点。其中 A 股、港股、美股教育公司涨跌幅中位数分别为-3.39%、 0%、-2.87%。教育板块涨幅排名前五位的个股分别是高途集团（18.78%）/红黄蓝（10.05%） /拓维信息（7.91%）/全通教育（6.41%）/卓越教育集团（4.84%）。 （三）电视剧综艺市场 1、电视剧网播收视率排行 根据艺恩 APP 热映指数，2022.1.17-2022.1.21（本周一~本周五）电视剧热映排名前 五的电视剧分别是《开端》/《王牌战队》/《镜双城》/《雪中悍刀行》/《沉睡花园》。 2、综艺网播收视率排行 根据艺恩 APP 热映指数，2022.1.17-2022.1.21（本周一~本周五）综艺中热映排名前 五的综艺分别为《哈哈哈哈哈第二季》/《一年一度喜剧大赛》/《令人心动的 offer 第三 季》/《半熟恋人》/《我们的滚烫人生》。 （四）电影市场 1、一周票房市场总览 根据艺恩 APP 周数据，2022.1.17-2022.1.21（本周一~本周五）整体票房 2.10 亿（不 含服务费）；2022 第 3 周观影人次共 565 万人；平均票价（不含服务费）37 元。 根据艺恩 APP 票房排名，2022.1.17-2022.1.21（本周一~本周五）院线上映电影 TOP5 分别为《穿过寒冬拥抱你》/《误杀 2》/《反贪风暴 5：最终章》/《李茂扮太子》/《黑客 帝国：矩阵重启》，五部影片票房（不含服务费）分别为 0.40 亿/0.27 亿/0.40 亿/0.25 亿 /0.15 亿，当周票房比例分别为 19.2%/12.8%/11.7%/11.6%/7.0%。 3、TOP10院线及影投票房及市占率 根据艺恩APP 数据，2022.1.17-2022.1.21（本周一~本周五）TOP10 院线公司总票房 占全国总票房 68.0%，排名前三位的院线公司分别为万达院线（17.0%）/大地院线（9.0%） /上海联合院线（7.8%）。2022.1.17-2022.1.21（本周一~本周五）TOP10 影投公司总票房 占全国总票房 39.1%，排名前三位的影投公司分别为万达电影（16.5%）/横店院线（4.7%） /大地影院（3.9%）。 （五）游戏市场 1、iOS游戏排行榜 根据七麦数据，2022.1.17-2022.1.21（本周一~本周五）游戏 iOS 畅销排行中，王者 荣耀、和平精英、穿越火线：枪战王者整体表现突出。光遇重回前十，新游戏游戏文明 与征服连续进入前十名。整体来看，腾讯系游戏稳居中头部“霸主地位”。 2、安卓市场应用宝热销榜 根据七麦数据，2022.1.17-2022.1.21（本周一~本周五）安卓市场应用宝热销数据榜 中，王者荣耀、和平精英、穿越火线：枪战王者稳居前三。QQ 飞车、火影忍者表现抢眼。排名整体保持稳定，腾讯系游戏仍然占据绝对“霸主地位”。 3、安卓市场小米游戏风云排行榜 根据七麦数据，2022.1.17-2022.1.21（本周一~本周五）安卓市场小米游戏 APP 风云 排行榜中九灵神域与铁杆三国表现突出。 4、上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜 根据七麦数据，2022.1.17-2022.1.21，腾讯旗下主要游戏《王者荣耀》、《英雄联盟 手游》、《和平精英》基本稳定在畅销榜 TOP5 以前；网易旗下主要游戏《梦幻西游》 基本稳定在畅销榜 TOP5 以前，《大话西游手游》、《率土之滨》基本稳定在畅销榜 TOP15 以前。三七互娱《斗罗大陆-魂师对决》在 45 名上下；吉比特《问道》排行 20 名上下， 《一念逍遥》排行 10 名上下，稳定性突出；完美世界的《完美世界》位于 70～100 名左 右，《新笑傲江湖》在 73～101 名，《梦幻新诛仙》位于 44～63 名，新游戏《幻塔》位 于 27～35 名。 行业重要新闻与重点公司公告 二、行业重要新闻与重点公司公告 （一）行业及公司新闻 【互联网】九部门发布《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》 1 月 19 日，发改委、市场监管总局等九部门发布《关于推动平台经济规范健康持续发展 的若干意见》。《意见》提出，将完善平台经济相关规则制度，如修订《反垄断法》， 完善数据安全法、个人信息保护法配套规则；制定出台禁止网络不正当竞争行为的规定；细化平台企业数据处理规则；完善金融领域监管规则体系，坚持金融活动全部纳入金融 监管，金融业务必须持牌经营。 【互联网】星巴克与美团开展外卖配送合作 1月18 日，知名连锁咖啡巨头星巴克宣布与美团建立合作伙伴关系，允许其用户通过美 团平台订购咖啡外卖。除了外卖配送合作之外，双方还将推出一项服务，允许用户进行私人预定，以便在星巴克门店品尝并学习制作咖啡。此前，星巴克与阿里巴巴旗下外卖 配送平台饿了么的三年独家配送合作协议已于 2021 年 12 月 31 日到期，双方没有再续约 独家协议，但配送合作仍在继续。星巴克中国宣布与美团就数字空间达成创新合作。该 合作将借助线上平台的综合性服务触达优势，探索多重科技手段将星巴克的“咖啡空间” 传送至消费者面前。此外，升级后的星巴克“专星送”服务全面上线美团外卖，消费者可 享受会员权益打通、专属配送服务以及客制化点单体验等诸多权益。 【互联网】淘宝增设“节假日一键打烊”工具 淘宝上线了号称一键打烊，不下架，不降权的“节假日一键打烊”工具，预计于 1 月 12 日 开放。商家开启“一键打烊”，将自动生成官方提示，标明商家的打烊时间，商品可自由 设置为可下单但延迟发货，或不可下单但商品可见（开发中）；同时消费者在下单界面， 也会收到商家发货时间的提醒。根据官方规则，商家发货只要符合设置的日期，消费者 对发货相关的异议，投诉均不成立，不影响店铺信用评级。 【互联网】抖音测试快递服务“音尊达” 加码物流配 日前，抖音电商测试了快递服务“音尊达”，可实现送货上门。“音尊达”是由抖音联合快 递公司针对快递派送不电联、不上门、服务态度差等问题而推出的解决方案，目前支持 的快递公司有中通、圆通、韵达，其余快递在陆续接入中。除此之外，字节跳动旗下的 星辰跃动供应链与韵达云仓合作，布局产地仓业务，提高配送效率。 【互联网】京东全球首创“超级仓店” ochama 登陆荷兰 1 月 10 日，京东宣布在荷兰开启全新模式的“超级仓店”——ochama。当日，位于荷兰鹿 特丹和莱顿市的两家 ochama 仓店正式开业，另两家位于阿姆斯特丹和乌得勒支市的新店 也将在近期开业。这两家店的问世是京东国际化布局在东南亚外，首次在欧洲落地独立 零售品牌业务，ochama 也成为荷兰首家提供包含生鲜在内的全品类线上购物的零售商。 【互联网】字节跳动 2021 年全年收入约为 580 亿美元 财联社《科创板日报》20 日报道，今日头条、抖音及 TikTok 母公司字节跳动 2021 年全 年收入约为 580 亿美元，同比增长 70%。按照最新人民币汇率计算，相当于字节跳动每 日收入进账 10.07 亿元人民币。但相比 2020 年，2021 年字节跳动收入增速有所放缓。 （二）上周重要公告汇总 【快手科技】首席财务官变更 快手科技董事会谨此宣布钟奕祺先生（“钟先生 ”)已从本公司首席财务官(“ 首席财务 官”)一职退休，自 2022 年 1 月 17 日起生效。为确保平稳过渡，钟先生已获委聘为本集 团的高级顾问，任期两年，自 2022 年 1 月 17 日起生效。董事会欣然宣布，金秉先生(“金 先生”)已获委任为首席财务官，自 2022 年 1 月 17 日起生效。 【腾讯控股】根据股份奖励计划发行新股份 于 2022 年 1 月 21 日，董事会已决议根据本公司股东于 2021 年股东周年大会上授予的一 般授权(最多可发行及配发的股份数目为 1,919,018,043 股股份)发行合共 8,004,807 股新 股份，藉以根据股份奖励计划向不少于 22,800 位奖励人士授予合共 8,004,807 股奖励股 份。发行的目的旨在嘉许奖励人士所作出的贡献并吸引及挽留本集团持续经营及发展所 需的人才。 【芒果超媒】公司发布 2021 年度业绩预告 预计全年归母净利润为 20.4 亿元~21.4 亿元，同比增 2.92%-7.96%；扣非净利润 20.0 亿 元-21.0 亿元，同比增 8.33%-13.75%。对于业绩维持持续增长的原因，芒果超媒表示，报 告期内，公司不断强化媒体价值引领和内容自主创新，推动公司各项业务经营稳中有进。其中公司广告和运营商收入增速均超过 30%，年末芒果 TV 有效会员数达 5040 万人，同 比增长 40%。处于战略性培育期的新潮国货内容电商平台小芒，报告期内日活峰值达 126 万人。 【完美世界】公司发布 2021 年度业绩预告 预计 2021 年归属于上市公司股东的净利润为 3.5 亿-3.9 亿元，同比下降 74.81%-77.4%；扣除非经常性损益后的净利润为 1 亿-1.2 亿元，同比下降 88.5%-90.42%；基本每股收益 为 0.18 元-0.2 元。其中，游戏业务处于战略升级和产品创新迭代的关键阶段，转型期业 绩出现阶段性压力，预计实现盈利 6.7 亿元-6.9 亿元，同比下降 70.68%-69.81%；影视业 务因环球影业片单投资造成的公允价值变动损失等原因预计产生亏损 1.7 亿元-1.9 亿元。 重点公司估值 风险提示 疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期， 游戏版号限制。 华创传媒组团队 组长、首席研究员：刘欣 中国人民大学硕士。先后于中金公司（2015-2016）、海通证券（2016-2019）、民生证券（2019-2020），从事TMT行业研究工作。所在团队2016/2017年连续两年获得新财富最佳分析师评选文化传媒类第三名，2016年水晶球评选第三名，2016年金牛奖第三名，2017年水晶球第五名，2017证券时报金翼奖第一名，2019年获得WIND第七届金牌分析师评选传播与文化类第五名等。 研究员：张静雯 中国人民大学硕士。曾就职民生证券，2019年获得WIND第七届金牌分析师评选传播与文化类第五名。2021年加入华创证券研究所。 研究员：费磊 南开大学硕士，曾就职于民生证券。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：廖志国 莫纳什大学硕士。2021年加入华创研究所。 助理研究员：李依韩 中国农业大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 免责声明 本报告仅供华创证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及(若有必要)咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。

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