【银河宏观许冬石】宏观点评丨稳增长毋庸置疑,货币政策已经落地

（以下内容从中国银河《【银河宏观许冬石】宏观点评丨稳增长毋庸置疑,货币政策已经落地》研报附件原文摘录）
　　宏观点评报告 1.降息持续，货币政策逐步落地。 2.央行货币政策释放快速，显示了领导层的决心。 3.宏观经济面临困难，政策转向明显。 4.经济数据会出现积极变化。 5.货币政策仍有空间，政策组合更为有效。 核心观点 一、降息持续，货币政策逐步落地 1月20日公布的贷款市场报价利率(LPR)继2021年12月份下调后再次回落，1年期LPR下调10bps至3.70%，符合市场预期。5年期LPR下调5bps至4.6%，略低于市场预期，这是2020年4月份以来首次下调5年期LPR利率。2021年12月15日央行降准后，市场就期待更宽松的货币环境，降低LPR利率是更具有指标性的动作，降低5年期LPR利率意味着对于房地产的态度出现了转变。 二、央行货币政策释放快速，显示了领导层的决心 央行货币政策宽松主要是为了应对经济下滑，尤其是信贷和社融走低需要央行给与支持。央行在连续1个月内两次下调LPR利率，同时进行了降准、下调公开市场操作利率，并且降准可能没有结束。央行的政策释放速度显示了稳增长的决心。不仅是央行，12月份以来财政部、发改委均表态要支持稳增长。中财办副主任韩文秀发文写到“稳定宏观经济不仅是经济问题，更是政治问题”。各主要部门以及国务院对于稳增长的态度较为坚决。 三、宏观经济面临困难，政策转向明显 12月份我国实际消费增速负增长，这是近30年来实际消费增速第二次负增长。2021年房地产投资增速已经连续4个月单月负增长。总体来说，需求不足、供给瓶颈、预期变化使得经济下滑速度加快。想要扭转这种快速下滑的势头，需要管理层给与强力的信号。2021年12月份年度经济工作会议上管理层的宏观经济政策已经掉头。1月份央行持续的发力显示了管理层的决心。对地产的政策已经变化，对房地产开发商的监管政策放松，5年期LPR利率下滑证明了这一点。 四、经济数据会出现积极变化 在政策强力转弯的过程中，信贷和社融数据会最先出现积极变化。12月份影子银行融资增速回升，12月份票据融资大幅上行，这都意味着未来融资增速上行较为确定。监管政策会同时出现积极变化，虽然政策的转变需要时间，但政策转变的态度坚决。随着融资的好转和政策的转变，消费增速会随之恢复，各项经济数据会有积极的变化。 五、货币政策仍有空间，政策组合更为有效 央行副行长刘国强在发表讲话时称政策空间有所收窄，但仍然有空间。货币政策需要充分发力、精准发力、靠前发力，防止信贷坍塌。2月份降准仍然可能到来，如果经济转变较慢，央行的利率下调可能再次打开。 除央行的动作外，各部门监管政策也要有所放松，以恢复市场信心。需要发改委、住建部、财政部等各部门监管政策和文件调整，减少对市场的干预，以及财政政策和货币政策配合使稳增长政策见效。 2022年1月20日央行公布LPR下调，1年期LPR下调10bps至3.7%，5年期LPR下调5bps至4.6%。 /// 相关报告 /// 【银河宏观许冬石】宏观点评丨通胀压力逐步缓解，2022年温和增长 【银河宏观许冬石】宏观周报丨美联储提及缩表，金融市场波动率上升 【银河宏观许冬石】政策点评丨2022年央行工作会议，政策组合尚未结束 货币基调更为宽松 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河宏观许冬石】央行政策_稳增长毋庸置疑 货币政策已经落地_2022年1月20日降息》 报告发布日期：2022年1月20日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 许冬石 执业证书编号：S0130515030003 许冬石 宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，2010年11月加入中国银河证券研究部，主要从事数据预测工作。2014年获得第13届“远见杯”中国经济预测第一名，2015、2016年获得第14、15届“远见杯”中国经济预测第二名。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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