【国君互联网传媒】姚记科技(002605)2021年报预告点评:业绩符合预期,球星卡赛道未来可期

（以下内容从国泰君安《【国君互联网传媒】姚记科技(002605)2021年报预告点评:业绩符合预期,球星卡赛道未来可期》研报附件原文摘录）
　　导读 研发投入增加、原材料成本价格上涨，净利润短期波动。战略投资Card Hobby发挥协同效应，球星卡赛道未来可期。 报告摘要 维持“增持”评级，上调目标价至40.7元。下调2021-2023年EPS至1.45/1.85/2.24元（前值为1.54/1.85/2.24元）。考虑到公司战略投资国内球星卡龙头企业，有望开启新增长曲线，上调给予2022年22XPE估值，上调目标价至40.7元。维持“增持”评级。 事件：公司2021年预计实现归母净利润5.4-6.0亿元，同比下降51%~45%；扣非归母净利润4.9~5.5亿元，同比下降13%~3%。2021Q4预计实现归母净利润0.8~1.4亿元，同比变化-27%~+33%；预归扣非归母净利润0.8~1.3亿元，同比下降54%~21%。 业绩符合预期，研发投入增加+原材料成本价格上涨，净利润短期波动。2021年归母净利润大幅下降主要系2021Q1对上海细胞治疗集团股权核算方法的变更，形成较大的非经常性损益。受原材料价格上涨的影响，扑克牌业务采购成本增加；加之为提高手游业务竞争力，研发费用增加，扣非归母净利润出现小幅度下滑，短期内对公司业绩造成一定压力。 战略投资Card Hobby发挥协同效应，球星卡赛道未来可期。整体卡片市场实现爆发式增长，2020年多国卡片市场高速增长，中国eBay卡片GMV涨幅205%，市场潜力巨大；21Q1eBay球星卡主要体育品类GMV涨幅均在200%以上。姚记科技战略投资卡牌交易&发行平台Card Hobby，利用自身原有优势，借助高端卡片生产技术、卡片研发能力以及卡牌销售渠道，有望与Card Hobby的球星卡业务战略协同。 风险提示：游戏流水不及预期，监管政策风险，球星卡业务不及预期等 团队介绍 陈筱 首席分析师 邮箱：chenxiao@gtjas.com 电话：021-38675863 / 18501685273 证书编号：S0880515040003 张昱 分析师 邮箱：zhangyu022992@gtjas.com 电话：021-38032027 / 18021622131 证书编号：S0880120110005 陈俊希 分析师 邮箱：chenjunxi@gtjas.com 电话：021-38032025 / 17521086851 证书编号：S0880520120009 李芓漪 分析师 邮箱：liziyi@gtjas.com 电话：021-38038428 / 18224455896 证书编号：S0880121080005 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。

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