【管理人面对面】半导体国产化进程才刚起步,还有很大的空间

（以下内容从湘财证券《【管理人面对面】半导体国产化进程才刚起步,还有很大的空间》研报附件原文摘录）
　　半导体板块的投资以及个股选择 a. 在各个细分领域，优选有全球竞争力的龙头公司。经过这几年的发展，国内已经有一批在全球范围内有竞争力的半导体公司，比如在手机CIS摄像头领域的国内某龙头上市公司，和索尼三星形成三足鼎立的局面， 该公司在汽车CIS芯片领域，2022年在全球的市占率将达到50%左右。另外还有某机顶盒芯片龙头公司的收入已经是海外为主，并且在全球机顶盒芯片的市占率，在最近几年也将会超过50%。类似的公司还有某TWS耳机芯片龙头等等。国内在未来几年，将会形成一批在各自的细分领域有全球竞争力的芯片公司，这部分公司也是投资的优质标的。 b. 充分受益于国产替代进程的公司最典型的就是半导体的设备和材料环节，还有大部分设计公司走的也是国产替代的逻辑。去年九月曾经写过一篇文章中提过，2022年将是半导体设备和材料的投资大年，文末的结论就是：半导体国产化的比例现在还很低，替代进程任重而道远，从另外一个角度，也开启了半导体公司，尤其是设备、材料环节的国产替代的黄金十年。可以看到国产半导体设备未来的成长空间还很大。 c. 一些高景气细分赛道的投资机会。几周前曾经写过一篇文章，电动车已经过了10%的渗透率拐点，展望后面几年，新能源汽车占比将越来越高，汽车含硅量也将越来越高。汽车电子化智能化将成为未来半导体投资最重要的主线之一。之前文章中提到了物联网芯片的投资机会。另外还有AR/VR/MR等，也会导致某些细分领域芯片用量的快速增长。这些都是未来几年的一些高景气的细分赛道，其中蕴含了很多成长性的投资机会。 我们认为在这个时间点，半导体行业从去年八月至今的调整已经非常充分，并且在上周五部分个股已经率先开始触底反弹，半导体的估值已经处于历史估值中枢的下限，往下的空间已经不大了。我们认为，长期来看，半导体将充分受益于上面三点成长逻辑，并且这些进程都还刚刚开始，整体来看，国产化进程才刚起步，后面还有很大的成长空间，个股机会也将会精彩纷呈。 期权&期指 上周标的指数全面大幅下跌，期权市场情绪表现谨慎，期权隐含波动率继续上升，保持和标的指数负相关的状态。预计春节前隐含波动率向上空间大于向下空间，期权标的指数走势出现分化行情，可关注波动率趋势交易的机会和期权跨品种套利机会。 大宗商品 上周，中国的能源市场喜忧参半。原油市场方面，国内价格随全球市场同步上升。虽然利比亚和哈萨克斯坦的局势有所缓解，全球市场紧张情绪有所平复，但由于美国股市成交量的减少以及美联储主席鲍威尔向美国参议院的证词（宣布美联储将采取灵活措施，从而按照市场预期行事）都一定程度上导致了价格上涨。此外，Omicron引发供应紧张，油价也随之走高。黑色商品和能源市场方面，随着内蒙古焦煤产量达到较高水平，其价格有所回落。石化产品和工业原料方面，上周价格在全球范围内涨跌互现，但最终收平。玻璃市场方面，其价格在本周涨势强劲，独占鳌头。基本金属价格继续上涨。因暴雨巴西的生产中断，中国也宣布了新的措施，铁矿石价格小幅上涨，与近期趋势持平。在有色金属方面，由于欧洲能源成本居高不下，欧洲主要生产国的铝和镍产量持续下降，价格因此有所提升。铜价市场收到来自美联储的积极信号，价格随即上涨。因美元汇率下跌，且市场一直在为长期收益率上升而加息定价，黄金和白银等贵金属价格也有所增加。在农业方面，由于马来西亚的天气不佳，产量下跌，棕榈油价格持续上涨。中国谷物市场和棉糖市场本周也出现上涨。在市场仍有较大不确定条件下，我们的模型面对风险保持谨慎，并时刻根据重大变化进行调整。本周的表现基本稳定。

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