【天风汽车】8月重卡销量同比+75%,Q3景气持续
（以下内容从天风证券《【天风汽车】8月重卡销量同比+75%,Q3景气持续》研报附件原文摘录）
联系人：邓学、文康 事件 根据第一商用车网数据，8月重卡行业预计销量达到12.8万辆，环比-8%，同比+75%，重卡销量再创历史当月新高，1-8月累计销量约为108万辆，同比增长35%。 点评 8月销量再创历史当月新高： 自4月以来，重卡市场连续五个月刷新当月销量历史记录，五个月的月均涨幅达到70%左右，其中8月销量同比增速仅次于7月，达到75%。国三加速淘汰持续作为销量超预期主要驱动力，我们预计仍有百万辆国三重卡置换需求有待释放，行业景气有望进一步维持。同时各地支线治超趋严，重卡标载状况持续改善，轻量化重卡需求增加，单车运力下降带来保有量需求的提升。 工程重卡景气度继续边际向上。财政部要求加快专项债发行进度，8月全国各地完成地方政府专项债发行6411亿，累计发行2.9万亿，完成全年额度78%。由于新增专项债将于10月底前发行完毕，预计未来两个月将发行近一万亿专项债。专项债持续流入基建及民生工程，棚改专项债恢复发行，8月占比24%，随着各地新开工项目逐步增多，工程重卡的需求旺季后移。 前三季度销量有望超过去年全年。4月以来，重卡销量月度同比增速均高于60%，假设9月增速仍能维持高水准，月度销量将达到13.4万辆，则前三季度累计销量为121.5万辆，同比增长37%，超过去年全年117.4万辆的销量。重卡景气度将很可能在第四季度维持高位，今年全年销量有望超过150万辆，同比增幅将达到28%。 对未来的展望： 8月天风重卡购车意愿系数为97%，依然维持在高位，且相比7月环比提升，我们认为这也预示了9月重卡行业销量同比将继续高增，环比将转正。全年来看，重卡行业销量或达到150万辆。 投资建议 我们预计Q3重卡行业内公司业绩大概率再创新高，继续推荐产业链受益标的【潍柴动力，中国重汽，天润工业，长源东谷，威孚高科，一汽解放】。 风险提示 疫情持续时间超预期，物流运输需求下滑风险，运输结构变化风险，指数失效风险。 重点推荐标的 数据图表 1 天风重卡购车意愿系数 2 总量 3 分类数据 （最新分类数据截止到20年7月） 4 行业相关数据 4.1 宏观 4.2 工程重卡相关数据 4.3 物流重卡相关数据 5 风险提示 疫情持续时间超预期，物流运输需求下滑风险，运输结构变化风险，指数失效风险。 注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《天风汽车-8月重卡销量同比+75%，Q3景气持续》 对外发布时间：2020年9月3日 报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 邓学，SAC执业证书编号：S1110518010001 文康，SAC执业证书编号：S1110519040002 天风证券汽车行业团队 邓 学 天风证券研究所副所长，汽车行业首席分析师，清华大学汽车系学士、硕士。曾多次荣获新财富、第一财经、水晶球、金牛奖等评选汽车行业最佳分析师第一名。十年汽车研究经验，中美能源合作实验室成员，中国氢能学者，央视财经特约评论员。 娄周鑫 · 173-2113-8343 天风证券汽车行业分析师，约翰霍普金斯大学金融学硕士，主要覆盖汽车零部件、乘用车。 文 康 · 188-0197-0629 天风证券汽车行业分析师，上海交通大学机械工程学士，动力工程硕士，主要覆盖商用车、乘用车。 陈 嫣 · 136-6179-8000 天风证券汽车行业研究员，伯明翰大学公共管理学硕士，主要覆盖新能源汽车、汽车新经济、海外车企。 胡 婷 · 133-8220-4679 天风证券汽车行业助理研究员，香港大学金融学硕士，主要覆盖新能源、经销商。 陆嘉敏 · 138-1690-0611 天风证券汽车行业助理研究员，上海交通大学机械工程专业学士及硕士，主要覆盖汽车零部件。
联系人：邓学、文康 事件 根据第一商用车网数据，8月重卡行业预计销量达到12.8万辆，环比-8%，同比+75%，重卡销量再创历史当月新高，1-8月累计销量约为108万辆，同比增长35%。 点评 8月销量再创历史当月新高： 自4月以来，重卡市场连续五个月刷新当月销量历史记录，五个月的月均涨幅达到70%左右，其中8月销量同比增速仅次于7月，达到75%。国三加速淘汰持续作为销量超预期主要驱动力，我们预计仍有百万辆国三重卡置换需求有待释放，行业景气有望进一步维持。同时各地支线治超趋严，重卡标载状况持续改善，轻量化重卡需求增加，单车运力下降带来保有量需求的提升。 工程重卡景气度继续边际向上。财政部要求加快专项债发行进度，8月全国各地完成地方政府专项债发行6411亿，累计发行2.9万亿，完成全年额度78%。由于新增专项债将于10月底前发行完毕，预计未来两个月将发行近一万亿专项债。专项债持续流入基建及民生工程，棚改专项债恢复发行，8月占比24%，随着各地新开工项目逐步增多，工程重卡的需求旺季后移。 前三季度销量有望超过去年全年。4月以来，重卡销量月度同比增速均高于60%，假设9月增速仍能维持高水准，月度销量将达到13.4万辆，则前三季度累计销量为121.5万辆，同比增长37%，超过去年全年117.4万辆的销量。重卡景气度将很可能在第四季度维持高位，今年全年销量有望超过150万辆，同比增幅将达到28%。 对未来的展望： 8月天风重卡购车意愿系数为97%，依然维持在高位，且相比7月环比提升，我们认为这也预示了9月重卡行业销量同比将继续高增，环比将转正。全年来看，重卡行业销量或达到150万辆。 投资建议 我们预计Q3重卡行业内公司业绩大概率再创新高，继续推荐产业链受益标的【潍柴动力，中国重汽，天润工业，长源东谷，威孚高科，一汽解放】。 风险提示 疫情持续时间超预期，物流运输需求下滑风险，运输结构变化风险，指数失效风险。 重点推荐标的 数据图表 1 天风重卡购车意愿系数 2 总量 3 分类数据 （最新分类数据截止到20年7月） 4 行业相关数据 4.1 宏观 4.2 工程重卡相关数据 4.3 物流重卡相关数据 5 风险提示 疫情持续时间超预期，物流运输需求下滑风险，运输结构变化风险，指数失效风险。 注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《天风汽车-8月重卡销量同比+75%，Q3景气持续》 对外发布时间：2020年9月3日 报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 邓学，SAC执业证书编号：S1110518010001 文康，SAC执业证书编号：S1110519040002 天风证券汽车行业团队 邓 学 天风证券研究所副所长，汽车行业首席分析师，清华大学汽车系学士、硕士。曾多次荣获新财富、第一财经、水晶球、金牛奖等评选汽车行业最佳分析师第一名。十年汽车研究经验，中美能源合作实验室成员，中国氢能学者，央视财经特约评论员。 娄周鑫 · 173-2113-8343 天风证券汽车行业分析师，约翰霍普金斯大学金融学硕士，主要覆盖汽车零部件、乘用车。 文 康 · 188-0197-0629 天风证券汽车行业分析师，上海交通大学机械工程学士，动力工程硕士，主要覆盖商用车、乘用车。 陈 嫣 · 136-6179-8000 天风证券汽车行业研究员，伯明翰大学公共管理学硕士，主要覆盖新能源汽车、汽车新经济、海外车企。 胡 婷 · 133-8220-4679 天风证券汽车行业助理研究员，香港大学金融学硕士，主要覆盖新能源、经销商。 陆嘉敏 · 138-1690-0611 天风证券汽车行业助理研究员，上海交通大学机械工程专业学士及硕士，主要覆盖汽车零部件。
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