国君固收 | 兵临2.7,是该安静走开,还是勇敢留下来

（以下内容从国泰君安《国君固收 | 兵临2.7,是该安静走开,还是勇敢留下来》研报附件原文摘录）
　　央行宽松已打明牌，市场信仰进一步“充值”。本周一降息后，止盈者出，踏空者众，不怪市场反应慢、下手晚，只是央行决心大、信号强，所以债市周二恐慌性买盘居多，大量资金进场抢筹，3~5年主要利率债品种下行5~8bp，10年国债利率向下突破2.7%只在一线之间。 站在当下，是该安静走开，还是勇敢留下来？我们此前报告的标题《不要和央行对抗》可能就是答案。我们认为，行情胜于雄辩，中短端利率下行趋势更强，建议重视做多中短久期利率债的确定性机会，进一步做陡曲线。对此，我们想提示三点： 一是央行如此少见的、直白有力并且很有紧迫感的宽松转向，意味着对后续再次降息和降准的预期可以更积极些。既然央行超预期的鸽派，在降息后很快又给了债市新的惊喜，就不要太早陷入“逆向思维”，何况如此级别的政策拐点后的惯性通常很强。我们相信宽信用在中期维度一定会实现、稳增长和宽货币也正在交替进行，但当前宽货币是“强现实”，而宽信用是“弱预期”。 二是利率快速下行一波后，债市微观结构仍保持健康。①久期：交易盘偏短；②杠杆：可能没有想象的那么高；③情绪：超长债交易情绪不高；④流动性溢价：向价值洼地扩散的速度尚可控；⑤技术指标：突破形态明确，向上空间打开。 三是理解“恐高”心理，但长端利率无近忧，中短久期利率债的机会确定性仍高，做陡曲线胜率也高。我们不认为长端利率有大幅调整的基础，但考虑到市场的恐高心理，从确定性的角度考虑，3~5年利率债或高等级信用债可能是更好的选择。中短端相较于长端有更大的安全边际。货币宽松想象空间打开+春节前央行维稳资金面，下一阶段中短端利率会率先趋势性下行，导致曲线会先牛陡。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 国泰君安道合 ， 交易担保 ， 放心买 ， 兵临2.7，是该安静走开，还是勇敢留下来 Mini Program 报告名称：《兵临2.7，是该安静走开，还是勇敢留下来》 发布时间：2021年1月19日 发布机构：国泰君安证券研究所 报告分析师： 覃 汉 证书编号 S0880514060011 潘 琦 证书编号 S0880120020011 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备 注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

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