开源晨会0120丨理性分析央行发布会,警惕债市调整风险;永兴材料、浪潮信息

（以下内容从开源证券《开源晨会0120丨理性分析央行发布会,警惕债市调整风险;永兴材料、浪潮信息》研报附件原文摘录）
　　观点精粹 总量视角 【固定收益】理性分析央行发布会，警惕债市调整风险——固收事件点评-20220119 行业公司 【农林牧渔】12月肉鸡价格环比上涨，行业盈利能力环比提升——行业点评报告-20220118 【钢铁有色】永兴材料(002756.SZ)：2021年业绩高增，碳酸锂二期项目蓄势待发——公司信息更新报告-20220119 【计算机】浪潮信息(000977.SZ)：拐点将至——公司首次覆盖报告-20220118 研报摘要 陈曦 固定收益首席分析师 证书编号：S0790521100002 【固定收益】 理性分析央行发布会，警惕债市调整风险——固收事件点评-20220119 1、稳增长压力增加，央行层面稳增长的关键是宽信用 进入2022年，GDP目标大概率设定在5.5%左右，实现这一目标需要强力的稳增长手段。因此，即使我们看到2021年四季度GDP两年同比较三季度回升0.3%至5.2%，9-12月工业增加值连续上行，但是其幅度仍然是不够的，因为要实现的目标是5.5%左右。 关于杠杆率的表述“杠杆率连续五个季度下降创造了空间”，这表明杠杆率可能进入上行期，“宽信用”的可能性显著上升。发布会专门解释5年LPR的问题，反驳了市场一直担忧的“5年LPR是针对房地产，因此难以下调”，我们预期1月20日5年期LPR一定会下调，且下调10BP的可能性更大。 2、宽货币短期加码必要性不大，财政发力可能性增加 我们认为短期之内再次降息概率不大，如果一季度经济能够见到起色，则2022年1月降息将成为“一次性降息”，而非降息周期开启；应当坚持货币市场利率围绕政策利率波动，避免市场波动以及市场预期的大起大落。 从最近的迹象来看，政策全面发力的可能性在显著上升。“在党中央、国务院的坚强领导下，各个方面也都在发力”，在央行打响“宽货币”稳增长第一枪之后，我们认为后续宽信用、宽财政、稳地产会迅速跟进，这些措施会促使实体经济稳中向好，继而扭转市场对经济下行的悲观预期。 3、继续看好银地保+基建+港股 我们在2021年12月开始看多“银地保+基建+港股”板块，2022年1月初发布报告《“银地保+基建+港股”的三大逻辑》，主要逻辑是：没有一成不变的股市风格，经历“低估值——绩优股——成长股”之后，股市风格可能再次回归“低估值”；“银地保+基建+港股”在2021年表现与2018年相似，政策的边际变化利好这些板块，因此可能重现2019年初的趋势上涨；现在面临严重的资产荒，高股息率具有很高的投资价值。 4、债市调整风险上升 我们认为债市目前调整风险在上升。当前债券市场已经走到央行之前，在央行发布会之后，市场普遍按照至少还有一次OMO、MLF降息定价债市，或者对央行采取超常规的宽货币抱有期待，这些预期落空的可能性并不低。 从因素分析来看，目前几乎所有因素都是利多债市，特别是在“宽货币之后、宽信用+宽财政之前”的阶段，但这种阶段是不可持续的。按照央行迫切程度推断，政策层对于稳增长的要求很高，其他稳增长政策都将加码，而这些均利空债市。 从政策利率+利差的角度，当前OMO利率低于2016年15bp，而5年国开、3年AA+均已经低于2016年1-10月中位数35bp，已经处于偏低水平。 当前支撑债市的唯一逻辑是资产荒，但从预期差的角度，以及政策利率+利差的角度，我们已经无法再看多债市，提示债市调整风险。 风险提示：央行政策超预期。 陈雪丽 农林牧渔首席分析师 证书编号：S0790520030001 【农林牧渔】 12月肉鸡价格环比上涨，行业盈利能力环比提升——行业点评报告-20220118 1、12月黄、白肉鸡价格环比上涨，行业盈利能力环比提升 根据新牧网的监测数据，12月全国慢、中、快速黄羽鸡销售均价分别为8.8/ 7.4/ 7.0元/斤，分别环比上月上涨0.3%/ 1.3%/ 3.5%。据博亚和讯数据，12月全国白羽肉鸡销售均价8.0元/公斤，环比上涨4.3%。受益于销售均价环比上涨，行业盈利能力持续提升。 白羽鸡：样本企业12月白羽鸡父母代鸡苗及商品代鸡苗销量分别为491.0万套及2.0亿羽，分别环比变动-0.9%及-29.9%。截至12月末，样本企业父母代鸡苗价格34.4元/套，环比下降11.0%；商品代鸡苗价格1.1元/只，环比下降42.3%。 黄羽鸡：样本企业12月黄羽鸡父母代鸡苗及商品代鸡苗销量分别为519.6万套及1.3亿羽，分别环比变动+7.9%及+6.2%。截至12月末，样本企业父母代鸡苗价格10.4元/套，环比-1.3%；商品代鸡苗价格1.9元/只，环比+5.4%。 蛋鸡：据博亚和讯数据，12月末蛋鸡苗价格3.5元/只，鸡蛋棚前批发价8.7元/公斤，分别环比变动+6.1%、-7.5%。国家发改委数据，12月末全国平均鸡蛋出厂价8.8元/公斤，环比-7.4%，蛋鸡养殖利润33.7元/羽，环比-35.4%。 2、12月白羽肉鸡苗销售均价环比下降，蛋鸡苗均价环比上涨 12月益生股份鸡苗销量3866.21万只，同、环比分别变动+0.36%及-22.84%；民和股份鸡苗销量1269.47万只，同、环比分别变动-46.54%及-48.61%。销售收入及均价方面，12月益生股份鸡苗销售均价1.91元/羽，环比下降0.26元/羽，销售收入为0.74亿元，环比-32.31%；民和股份鸡苗销售均价1.58元/羽，环比下降0.12元/羽，销售收入为0.20亿元，环比-52.83%。晓鸣股份12月鸡产品销售量1669.63万只，环比+9.61%；销售收入0.57亿元，环比+15.70%；销售均价3.39元/羽，环比+6.2%。 3、12月鸡肉销量、收入环比变动不一，销售均价环比上升 仙坛股份12月鸡肉销量为3.46万吨，同、环比分别变动+32.41%、+6.46%；销售均价8673.37元/吨，环比+7.71%。圣农发展12月实现鸡肉销量9.33万吨，同、环比分别变动+5.16%、-1.29%；鸡肉销售均价为10514.47元/吨，环比+6.96%。 4、12月黄羽鸡销量、收入环比变动不一，均价环比提升 温氏股份12月肉鸡销量为0.96亿只，同、环比分别变动+1.83%、-7.22%；销售均价为14.60元/公斤，同、环比分别变动+11.20%、+1.60%。立华股份12月销售肉鸡3320.10万只，同、环比分别变动+5.28%、+7.23%；销售均价为14.20元/公斤，同、环比分别变动+9.74%、+3.50%。湘佳股份12月活禽销售384.34万只，同、环比分别变动+38.42%、+2.54%；销售单价为12.68元/公斤，同、环比分别变动+9.39%、+6.18%。 风险提示：禽养殖产业链供给大幅增加，价格下跌企业亏损；禽业疫病的不确定性使行业面临系统性风险；下游消费复苏不及预期。 赖福洋 钢铁有色首席分析师 证书编号：S0790519100001 【钢铁有色】 永兴材料(002756.SZ)：2021年业绩高增，碳酸锂二期项目蓄势待发——公司信息更新报告-20220119 1、预计2021年归母净利润同比增长238%至258%，维持“买入”评级 1月18日公司发布2021年业绩预告，预计2021年实现归母净利润8.72亿元至9.24亿元，同比增长238%至258%，实现扣非归母净利润7.53亿元至7.89亿元，同比增长316 %至336%。考虑到2021Q4锂价大幅上涨，我们上调2021-2023年盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润分别为9.21（+0.46）、37.95（+12.53）、44.69（+16.70）亿元，EPS分别为2.27（+0.11）、9.35（+3.09）、11.01（+4.11）元，当前股价对应2021-2023年PE分别为55.3、13.4、11.4倍，维持“买入”评级。 2、锂盐价格持续走强，助力公司业绩维持高增 根据公司公告，2021年公司业绩预增主要来源于锂盐产品产销情况良好、锂电业务盈利能力大幅提升。SMM数据显示，2021年电池级碳酸锂平均含税价达到12.13万元，较2020年同比增长176%。分季度来看，2021Q1-Q4电池级碳酸锂平均含税价逐季上升，分别达到7.45、8.88、10.98、20.98万元。尤其是2021年12月以来，锂盐价格进一步快速攀升，截至1月中旬，电池级碳酸锂含税价已经超过33万元/吨，未来公司锂盐业务有望继续充分受益。 3、碳酸锂二期项目蓄势待发，公司即将进入业绩集中释放期 展望未来，短期内全球锂供给紧张局面难以缓解，伴随以新能源汽车为代表的下游需求加速释放，锂价有望继续维持高位。与此同时，公司二期年产2万吨电池级碳酸锂项目（分两条线、各1万吨）正在顺利推进，预计分别将于2022年3月、6月投产，与之配套的年产180万吨选矿项目也将于2022年6月投产。根据公司公告，为了应对二期项目中可能存在采、选、冶短期内不匹配的问题，公司已经提前储备了近5万吨锂云母精矿。此外，公司超宽温区超长寿命电池项目现已处于大批量送样阶段，预计将于2022年H1投产，届时将为公司贡献另一业绩增量。 风险提示：项目投产进程不及预期、下游需求大幅下滑等。 陈宝健 计算机首席分析师 证书编号：S0790520080001 【计算机】 浪潮信息(000977.SZ)：拐点将至——公司首次覆盖报告-20220118 1、服务器龙头，有望步入迎来需求拐点，首次覆盖给予“买入”评级 国内互联网行业需求有望边际向好，上游供应链紧张的局势逐渐缓解，国内服务器有望步入新一轮景气周期。我们预计公司2021-2023年的归母净利润分别为20.68、25.43、30.88亿元，EPS为1.42、1.75、2.12元/股，当前股价对应PE为25.6、20.8、17.1倍，低于可比公司估值，首次覆盖给予“买入”评级。 2、数字化建设对“算力”需求高速增长，推动服务器市场的快速发展 我们认为服务器市场发展背后的核心驱动力是数字化建设对算力需求的高速增长。根据IDC数据，2020年全球算力总规模达到429EFlops，增速达到39%，预计未来五年全球算力规模将以超过50%的速度增长，到2025年整体规模将达到3300EFlops。这主要得益于云基础设施服务支出高速增长带动的基础算力增长，及AI训练、推理需求带动的智能算力增长。 3、上下游多角度验证，服务器市场有望步入新增长周期 一方面，海外亚马逊、微软和谷歌三大云计算龙头的资本支出同比增速已经连续7个季度维持在30%以上，全球服务器行业需求旺盛；另一方面，上游领先BMC芯片厂商信骅科技的月度收入恢复快速增长，而英特尔数据中心集团收入增速也正在逐渐恢复中，上游企业增速拐点向上侧面验证服务器市场有望步入新增长周期。此外，2022年Intel Sapphire Rapids与AMD Genoa双平台计划导入市场，有望刺激企业客户端服务器的换机潮与数据中心的基础建设。 4、实现良好的市场卡位，长期规模化优势有望更加强化 回顾公司发展历程，我们认为公司把握住了算力最重要的两大需求点，一是公司把握云计算浪潮，较早推出云服务器，并且创新推出JDM模式实现与云计算巨头的合作共赢；二是引领人工智能时代，形成了业内最全的人工智能计算全堆栈解决方案。得益于此，公司市场份额不断提升，成为国内当之无愧的服务器龙头。长期来看，公司有望不断强化领先地位，实现规模化与效益化发展。 风险提示：宏观经济形势波动风险、技术更新换代风险、内部治理风险。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2022.01.19 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 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