【招商食品】酒鬼酒:21年基础布局完成,22年发力圈层营销

（以下内容从招商证券《【招商食品】酒鬼酒:21年基础布局完成,22年发力圈层营销》研报附件原文摘录）
　　酒鬼酒发布全年业绩预告，公司预计2021年度实现营业收入34亿元左右，同比+86%左右,略高于我们预期；实现扣非归母净利润8.7亿元~9.4亿元，同比增长98.5%~114.5%，与我们预期基本一致。我们上调公司21-23年EPS预测为2.88、4.23以及5.88元，上调至“强烈推荐-A”评级。 报告正文 四季报顺利收官，整体符合预期。公司预计2021年度实现营业收入34亿元左右，同比+86%左右，略高于我们之前的预期；实现归母净利润8.8亿元~9.5亿元，同比增长79.0%~93.2%；实现扣非归母净利润8.7亿元~9.4亿元，同比增长98.5%~114.5%，与我们预期基本一致。其中Q4预计实现营业收入7.6亿元左右，同比+8.7%左右；实现归母净利润1.6~2.3亿元，同比-0.6%~+42.9%；实现扣非归母净利润1.6~2.3亿元，同比-5.5%~+37.2%。 公司双产品同步发力，全国化持续推进。渠道调研显示，公司2021年两大核心单品增速均在90%左右，接近翻倍。占比结构来看，酒鬼酒省外占比达到70%，内参达到45%，省外结构占比显著提升。展望2022年公司内参系列产品仍有望引领公司成长，而酒鬼酒系列产品增长也有望超过行业平均增速，推动公司持续较快增长。 开门红顺利推进，2022年发力圈层营销。渠道调研显示，公司一季度除疫情比较严重的地区，开门红基本完成，全年任务目标依然在积极推进中。伴随着公司整体销售收入突破30亿元，内参、酒鬼酒产品规模突破10亿元，公司下一步将进一步强化营销环节的投入和效率。公司2022年将围绕核心消费者圈层，不断提升服务效率和用户体验，持续拉升品牌价值，培育稳定的消费群体。公司费用投入结构上也将进一步向产品动销倾斜，提升产品终端周转率。 上调“强烈推荐-A”投资评级。2021年公司经历产品和渠道改革以后，全国化渠道建设公司快速推进，核心市场渠道布局基本完成。2022年公司将进一步强化动销工作和市场消费氛围建设，推动同渠道增长。同时公司也将进一步推进渠道下沉工作，实现渠道的持续扩容。我们认为公司渠道上的高投入以及运营效率的持续提升，将带来消费圈层的不断扩容，从而推动企业的持续增长。我们上调公司21-23年EPS预测为2.88、4.23以及5.88元，上调至“强烈推荐-A”评级。 风险提示：疫情长期持续对动销影响、省外扩张受阻。 参考报告 1、《酒鬼酒（000799）—Q3加速增长，改革持续推进》2020-10-29 2、《酒鬼酒（000799）—内参表现亮眼，改革持续深化》2020-08-28 3、《酒鬼酒（000799）—内参弹性显现，改革持续推进》2020-04-16 附：财务预测表 作者风采 于佳琦：食品饮料首席分析师，南开大学本科，上海交通大学硕士，CPA，16年就职安信证券，17年加入招商证券食品饮料团队，6年消费品研究经验。 田地：复旦大学本科，复旦大学硕士，20年加入招商证券。 欧阳廷昊：中山大学本科，香港科技大学硕士，3年买方投研工作经验，21年加入招商证券。 陈书慧：美国加州大学圣地亚哥分校本科，美国哥伦比亚大学硕士，20年加入招商证券。 任龙：美国伊利诺伊理工斯图尔特商学院硕士，20年加入招商证券，5年消费品公司工作经验。 刘成：上海交通大学本科，上海交通大学硕士，21年加入招商证券。 招商证券食品饮料研究团队传承十八年研究精髓，以产业分析见长，逻辑框架独特、数据翔实。曾连续15年上榜《新财富》食品饮料行业最佳分析师排名，2021年获得wind金牌分析师第一名。 附录： 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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