【招商化工】泰和新材:全年业绩符合预期,加强芳纶布局成长确定性强

（以下内容从招商证券《【招商化工】泰和新材:全年业绩符合预期,加强芳纶布局成长确定性强》研报附件原文摘录）
　　事件：公司发布2021年度业绩预告，预计全年实现归母净利润9.0亿-10.0亿元，同比增长245.26%-283.62%，扣非净利润8.0亿-9.0亿元，同比增长306.30%-357.07%；其中四季度单季实现归母净利润1.69亿-2.69亿元，同比增长116.67%-244.87%，环比下降7.56%-41.92%。 评论 ？ 1）氨纶价格大涨及芳纶放量，全年业绩大幅增长。 报告期内，随着下游需求复苏和供求关系的影响，氨纶价格同比大幅上涨，盈利水平同比大幅提升，公司是国内氨纶企业第一梯队，充分受益。芳纶技术壁垒高，随着个体防护装备配备标准的逐步落地和5G通信、新能源汽车等新兴领域的需求增长，芳纶市场需求旺盛，公司现有芳纶产品完全可以和国际产品竞争，随着产能逐步释放，产销量大幅增加，带动业绩稳步提升。 ？ 2）氨纶景气度高位回落，搬迁扩产提高产品竞争力。 2021Q4氨纶市场均价约7.3万元/吨，环比下降5.8%，价差环比缩小约8150元/吨。由于氨纶下游需求偏弱，行业新产能投产，近期氨纶市场持续走弱，当前市场价约5.6万元/吨，较2021Q4均价下跌约23%，盈利环比下降明显。受烟台园区搬迁影响，目前公司氨纶实际产能4-5万吨/年，2022年初宁夏基地氨纶项目将陆续投产，成本优势更强，预计2022年底公司氨纶有效产能将达到9万吨/年，综合竞争力将进一步提高。 ？ 3）持续加强芳纶板块布局，未来成长确定性强。 公司现有间位芳纶产能1.1万吨/年，其中4000吨/年在新园区，7000吨/年在老园区，预计老园区2022年年中搬迁完毕，搬迁期间总产能维持在8000 吨/年，2022年9000 吨/年新产能将部分投产，预计2024 年全部投产。公司现有对位芳纶产能4500 吨/年，技改1500 吨/年产能预计今年一季度投产；烟台的5000吨/年产能为搬迁扩产项目，其中2023 年年中将投产3500吨/年，届时烟台原有1500 吨/年产能将搬迁，2023年底前建完；公司宁夏基地还有两个 6000 吨/年项目，预计将于2023 年底和2024年底分别建成投产。此外，公司积极拓展业务领域，与复旦大学技术团队合作开发的智能纤维项目一期500万米产能已于近日投产，产品主要应用于汽车内饰、玩具、电子产品、服饰等领域。 ？ 4）维持“强烈推荐-A”投资评级。 预计2021-2023年公司归母净利润分别为9.7亿元、11.6亿元和13.2亿元，EPS分别为1.42元、1.69元和1.93元，PE分别为14.5倍、12.1倍和10.6倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示：产品价格下跌、原材料价格波动、新产能投产不及预期。 本报告日期：2022年1月19日 - END - 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 周铮：招商证券化工行业首席分析师。金融学硕士，2015年加入招商证券。曾供职于天相投顾、华创证券、方正证券。 曹承安：招商证券化工行业高级分析师。上海交通大学硕士，2020年加入招商证券，曾供职于中化国际、浙商证券。 赵晨曦：招商证券化工行业研究员。化学工程硕士，2021年加入招商证券，曾供职中国节能、首创证券。 实习生 张歆钰 上海交通大学 连 莹 复旦大学 周恭琦 北京大学 施苏展 浙江大学 卢 菁 上海交通大学 白宇超 西南财经大学 高 敏 对外经济贸易大学 免责声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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