【卓越新能| 2021年报预告点评:产能释放叠加出口景气,全年业绩创新高 】-国信证券

（以下内容从国信证券《【卓越新能| 2021年报预告点评:产能释放叠加出口景气,全年业绩创新高 】-国信证券》研报附件原文摘录）
　　国信证券化工团队 杨林 CPA 执业证号S0980520120002 张玮航 执业证号S0980522010001 薛聪 执业证号S0980520120001 曹熠 执业证号S0980121090299 刘子栋 执业证号S0980521020002 商艾华 执业证号S0980519090001 【卓越新能|公司快评：扩建生物柴油及生物基增塑剂，成长确定性强】-国信证券 【卓越新能 | 2021年中报点评：业绩符合预期，看好生物柴油下半年业绩改善】-国信证券 【卓越新能 | 碳中和推动生物柴油龙头快速成长】-国信证券 【卓越新能深度报告】欧洲市场政策强势推动，生物柴油龙头持续高增 报告摘要 1）全年业绩稳健增长，四季度业绩大超预期 公司发布2021年度业绩快报公告，全年实现营收30.77亿元（YoY+92.5%），归母净利润3.49亿元（YoY+44.1%）。其中单四季度营收为10.95亿元（YoY+177.2%，QoQ+27.3%），归母净利润为1.49亿元（YoY+204.9%，QoQ+58.5%）。公司四季度营收与归母净利润均为历史最高，业绩大超预期。 2）美山基地如期投产贡献增量，四季度外需拉动生柴盈利增强 公司美山厂区新建年产10万吨生物柴油项目于2021年中如期达产，公司产能由28万吨/年提升至38万吨/年，全年公司龙岩东宝厂区、平林厂区、厦门卓越生物柴油均满产满销，我们预计全年产销量32万吨左右，同比增长约40%。根据卓创资讯数据，2021年生物柴油价格前低后高，全年均价8902元/吨，同比增长35.0%；四季度生物柴油价格始终维持高位，均价10440元/吨，环比增长10.9%。出口方面，1-11月生物柴油合计出口112.3万吨，同比增加36.0%，平均出口价格1474.6美元/吨，同比增长29.0%；其中11月受欧洲需求拉动单月出口15.9万吨创历史新高。 3）公司是国内生物柴油龙头，未来三年生物柴油产能翻倍 公司是国内生物柴油龙头，国内出口占比约为25%。目前生物柴油年产规模38万吨，生物基材料年产规模9万吨。公司美山基地已有规划（在建）生物柴油产能40万吨/年，其中10万吨/年有望于2022年底投产；年产5万吨天然脂肪醇和年产10万吨烃基生物柴油项目有望于2023年底投产；公司规划投资10.5亿元在新罗生物精细化工产业园投建年产20万吨生物柴油和生物基增塑剂建设项目，预计2024-2025年投产。公司规划用3至5年时间完成生物柴油年产能80万吨、生物基材料产品年产能20万吨的产业布局。 投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。 我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.49/4.59/5.59亿元，同比增速44.2%/31.3%/21.8%；摊薄EPS=2.91/3.82/4.66元，当前股价对应PE=24.4/18.6/15.2x，维持“买入”评级。 风险提示 原材料价格大幅波动风险，产品需求不及预期的风险。 1 全年业绩稳健增长，四季度业绩大超预期 公司发布2021年度业绩快报公告，全年实现营收30.77亿元（YoY+92.5%），归母净利润3.49亿元（YoY+44.1%）。其中单四季度营收为10.95亿元（YoY+177.2%，QoQ+27.3%），归母净利润为1.49亿元（YoY+204.9%，QoQ+58.5%）。公司四季度营收与归母净利润均为历史最高，业绩大超预期。 2 美山基地如期投产贡献增量，四季度外需拉动生柴盈利增强 公司美山厂区新建年产10万吨生物柴油项目于2021年中如期达产，公司产能由28万吨/年提升至38万吨/年，全年公司龙岩东宝厂区、平林厂区、厦门卓越生物柴油均满产满销，我们预计全年产销量32万吨左右，同比增长约40%。根据卓创资讯数据，2021年生物柴油价格前低后高，全年均价8902元/吨，同比增长35.0%；四季度生物柴油价格始终维持高位，均价10440元/吨，环比增长10.9%。出口方面，1-11月生物柴油合计出口112.3万吨，同比增加36.0%，平均出口价格1474.6美元/吨，同比增长29.0%；其中11月受欧洲需求拉动单月出口15.9万吨创历史新高。我们预计2021年全年出口量有望达到120万吨。 3 公司是国内生物柴油龙头，未来三年生物柴油产能翻倍 公司是国内生物柴油龙头，国内出口占比约为25%。目前生物柴油年产规模38万吨，生物基材料年产规模9万吨。公司美山基地已有规划（在建）生物柴油产能40万吨/年，其中10万吨/年有望于2022年底投产；年产5万吨天然脂肪醇和年产10万吨烃基生物柴油项目有望于2023年底投产；公司规划投资10.5亿元在新罗生物精细化工产业园投建年产20万吨生物柴油和生物基增塑剂建设项目，预计2024-2025年投产。公司规划用3至5年时间完成生物柴油年产能80万吨、生物基材料产品年产能20万吨的产业布局。 4 投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。 我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.49/4.59/5.59亿元，同比增速44.2%/31.3%/21.8%；摊薄EPS=2.91/3.82/4.66元，当前股价对应PE=24.4/18.6/15.2x，维持“买入”评级。 附表：财务预测与估值 证券投资评级与免责声明 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券化工杨林团队 扫码识别关注 敬请关注化工林谈公众号！

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