【早安新时代】晨会早读2020/07/17:今日关注昆仑万维、中公教育、传音控股
（以下内容从新时代证券《【早安新时代】晨会早读2020/07/17:今日关注昆仑万维、中公教育、传音控股》研报附件原文摘录）
晨会提要 公司研究 【传媒】 昆仑万维：休闲游戏表现优秀，Grindr顺利出售带来上半年业绩大增 【社服】 中公教育：收入确认延后致亏，岗位扩招促下半年业绩大幅回升 【电子】 传音控股：掘金新兴市场的手机龙头，边界不断扩张的智能终端品牌 行业研究 【社服】 跨省游限制解除，旅游市场恢复加速，亦利好免税消费 公司研究 【传媒】 昆仑万维：休闲游戏表现优秀，Grindr顺利出售带来上半年业绩大增 2020年7月14日晚，发布2020年上半年业绩预告，2020H1公司净利34亿元至36亿元，同比增长478%至512%，主要得益于公司旗下休闲游戏上半年的优秀表现和出售Grindr的一次性收益29.48亿元。 盈利预测评级：不考虑出售Grindr的一次性收益，预计2020-2022年公司净利润分别为18.23亿元、21.30亿元、25.39亿元，同比增长40.8%、16.8%，19.2%，对应EPS分别为1.58/1.84/2.19元，当前股价对应2020年-2022年PE分别为14/12/10倍，维持“强烈推荐”评级。 新时代传媒团队 【社服】 中公教育：收入确认延后致亏，岗位扩招促下半年业绩大幅回升 7月14日，公司发布2020年半年度业绩预告，预计亏损 2~3亿元，去年同期盈利4.93亿元。业绩亏损主要是受新冠疫情影响，上半年线下授课规模受限；同时受部分招录活动及资格考试推迟的影响。三季度有望大幅回升。 盈利预测评级：我们维持预测中公教育2020-2022年实现营收125.50亿元、162.10亿元、205.81亿元，同比增长36.8%、29.2%、27.0%；归母净利润分别为23.86 亿元、32.25亿元、41.95亿元，同比增长32.2%、35.1%、30.1%；对应2020-2022 年PE分别为83、61、47。维持“强烈推荐”评级。 新时代社服团队 【电子】 传音控股：掘金新兴市场的手机龙头，边界不断扩张的智能终端品牌 公司是海外市场优秀的手机和移动互联服务提供商。差异化战略深耕非洲、南亚市场，构筑品牌和渠道强大护城河。公司不断拓展硬件产品边界，新产品打造新空间，发展移动互联业务，打造软硬件生态带来巨大发展潜力。 盈利预测评级：我们预计公司2020-2022年EPS分别为2.52/3.15/3.70元/股，按最新收盘价对应PE分别为38/31/26倍。公司2021-2022年平均EPS为3.42元/股，给予公司37X估值，则对应公司合理价值126元/股，首次覆盖，给予“推荐”评级。 新时代电子 毛正团队 行业研究 【社服】 跨省游限制解除，旅游市场恢复加速，亦利好免税消费 7月14日，文旅部发布《关于推进旅游企业扩大复工复业有关事项的通知》，对恢复跨省（区、市）团队旅游和调整旅游景区限量措施做出了要求，跨省团队旅游恢复，景区限流50%，国内游恢复进程加快。下半年旅游人次和旅游收入将大幅改善，从携程、同程艺龙等平台数据来看，跨省游限制取消后，机票、酒店搜索量环比增长500%以上。今年十一黄金周有望迎来旅游高峰。国内游限制取消叠加免税新政，离岛免税亦受益。 新时代社服团队
晨会提要 公司研究 【传媒】 昆仑万维：休闲游戏表现优秀，Grindr顺利出售带来上半年业绩大增 【社服】 中公教育：收入确认延后致亏，岗位扩招促下半年业绩大幅回升 【电子】 传音控股：掘金新兴市场的手机龙头，边界不断扩张的智能终端品牌 行业研究 【社服】 跨省游限制解除，旅游市场恢复加速，亦利好免税消费 公司研究 【传媒】 昆仑万维：休闲游戏表现优秀，Grindr顺利出售带来上半年业绩大增 2020年7月14日晚，发布2020年上半年业绩预告，2020H1公司净利34亿元至36亿元，同比增长478%至512%，主要得益于公司旗下休闲游戏上半年的优秀表现和出售Grindr的一次性收益29.48亿元。 盈利预测评级：不考虑出售Grindr的一次性收益，预计2020-2022年公司净利润分别为18.23亿元、21.30亿元、25.39亿元，同比增长40.8%、16.8%，19.2%，对应EPS分别为1.58/1.84/2.19元，当前股价对应2020年-2022年PE分别为14/12/10倍，维持“强烈推荐”评级。 新时代传媒团队 【社服】 中公教育：收入确认延后致亏，岗位扩招促下半年业绩大幅回升 7月14日，公司发布2020年半年度业绩预告，预计亏损 2~3亿元，去年同期盈利4.93亿元。业绩亏损主要是受新冠疫情影响，上半年线下授课规模受限；同时受部分招录活动及资格考试推迟的影响。三季度有望大幅回升。 盈利预测评级：我们维持预测中公教育2020-2022年实现营收125.50亿元、162.10亿元、205.81亿元，同比增长36.8%、29.2%、27.0%；归母净利润分别为23.86 亿元、32.25亿元、41.95亿元，同比增长32.2%、35.1%、30.1%；对应2020-2022 年PE分别为83、61、47。维持“强烈推荐”评级。 新时代社服团队 【电子】 传音控股：掘金新兴市场的手机龙头，边界不断扩张的智能终端品牌 公司是海外市场优秀的手机和移动互联服务提供商。差异化战略深耕非洲、南亚市场，构筑品牌和渠道强大护城河。公司不断拓展硬件产品边界，新产品打造新空间，发展移动互联业务，打造软硬件生态带来巨大发展潜力。 盈利预测评级：我们预计公司2020-2022年EPS分别为2.52/3.15/3.70元/股，按最新收盘价对应PE分别为38/31/26倍。公司2021-2022年平均EPS为3.42元/股，给予公司37X估值，则对应公司合理价值126元/股，首次覆盖，给予“推荐”评级。 新时代电子 毛正团队 行业研究 【社服】 跨省游限制解除，旅游市场恢复加速，亦利好免税消费 7月14日，文旅部发布《关于推进旅游企业扩大复工复业有关事项的通知》，对恢复跨省（区、市）团队旅游和调整旅游景区限量措施做出了要求，跨省团队旅游恢复，景区限流50%，国内游恢复进程加快。下半年旅游人次和旅游收入将大幅改善，从携程、同程艺龙等平台数据来看，跨省游限制取消后，机票、酒店搜索量环比增长500%以上。今年十一黄金周有望迎来旅游高峰。国内游限制取消叠加免税新政，离岛免税亦受益。 新时代社服团队
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