社零点评 | 12月社零同比增长1.7%,静待复苏
（以下内容从广发证券《社零点评 | 12月社零同比增长1.7%,静待复苏》研报附件原文摘录）
广发证券发展研究中心 零售电商研究小组 核心观点 2021年12月社零同比增长1.7%。据国家统计局数据，2021年12月我国社零总额4.13万亿元，同比增速为1.7%，增速较11月下降2.2pp。其中，除汽车以外的消费品零售额3.66万亿元，同比增长3.0%。分地区，农村增速略高于城镇。12月城镇消费品零售额3.52万亿元，同比增长1.5%；乡村消费品零售额6026亿元，同比增长2.8%。分类型，商品零售稳步增长，12月商品零售3.64万亿元，同比增长2.3%；12月餐饮收入4841亿元，同比下降2.2%。 分品类，基础消费品增速分化。食品粮油12月增速为11.3%，增速环比-3.5pp；日用品12月增速为18.8%，增速环比+10.2pp。可选消费增速下降，金银珠宝12月增速为-0.2%，增速环比-5.9pp；化妆品12月增速为2.5%，增速环比-5.7pp。此外，建筑材料和家具12月增速分别为7.5%和-3.1%，环比分别下降6.6pp、下降9.2pp。通讯器材12月增速为0.3%，环比保持不变；汽车12月增速为-7.4%，环比+1.6pp。 12月电商增速环比下降，渗透率不变。1-12月全国实物商品网上零售额为10.8万亿元，同比增长12.0%。电商渗透率为24.5%，保持不变。分品类看，2021年1-12月实物电商零售额中吃类、穿类和用类商品分别增长17.8%、8.3%、12.5%，比1-11月增速分别下降1.0pp、下降2.8pp、下降0.6pp。 2021年1-12月我国社零总额增长12.5%，金银珠宝类增速领先。根据国家统计局数据，2021全年零售额同比增速超过20%的品类有金银珠宝类（+29.8%）、石油及制品类（+21.2%）、建筑及装潢材料类（+20.4%）、烟酒类（+21.2%）、饮料类（+20.4%）。黄金珠宝是我们持续看好的赛道，2022年有诸多积极的边际变化。全国性的龙头公司纷纷借助省代模式加速门店扩张和渠道下沉，市场集中度有望进一步提升。古法金“国潮”的崛起，推动黄金品类的升级。钻石象征爱情的文化深入人心，DR坚持“男士一生仅能定制一枚”的购买规则，打造了不可复制的品牌壁垒，建议关注迪阿股份、周大福、周大生、老凤祥。化妆品2021年零售额在2020年高基数的情况下实现了14%的同比增长，景气度保持较好水平，未来重点关注功效性护肤、国货明星单品和抖音渠道红利三条主线，品牌资产优异、产品力强、善于把握流量机遇的公司竞争优势突出，建议关注珀莱雅、贝泰妮、鲁商发展。电商作为渠道与媒体的结合，较难在消费下行趋势中独善其身，预计2022年经营基本面是逐步恢复的过程。龙头公司已位于价值区，建议优先布局长期向上空间大、品类竞争格局好、业绩成长性好的平台，建议关注拼多多、京东、阿里巴巴、宝尊电商、壹网壹创、星期六。 风险提示：终端需求疲软；市场竞争加剧；运营效率低下。 本文内容来自广发证券发展研究中心2022年01月17日发布的报告《商业贸易行业：12月社零同比增长1.7%，静待复苏》 仅供广发证券客户参考，未经许可，请勿转发 【相关研究】 社零点评 | 11月社零同比增长3.9%，食品饮料增速领先 社零点评 | 10月社零同比增长4.9%，化妆品消费回暖 社零点评 | 9月社零同比增长4.4%，金银珠宝增速领先 社零点评 | 8月社零同比增长2.5%，疫情反复导致消费承压 团队介绍 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 G 广发零售电商 FSECURITIES 广发零售电商团队——坚持前瞻、深度、客观的独立研究态度，坚持优质原创研究成果输出。2020年新财富批零和社会服务业第四名，2020年新浪金麒麟最佳分析师零售行业第一名；2019年 II China 纺织、服装和零售（大陆）第一名，2019年新财富批零和社会服务业第四名，2019年上证报最佳批零和社会服务分析师第一名。
广发证券发展研究中心 零售电商研究小组 核心观点 2021年12月社零同比增长1.7%。据国家统计局数据，2021年12月我国社零总额4.13万亿元，同比增速为1.7%，增速较11月下降2.2pp。其中，除汽车以外的消费品零售额3.66万亿元，同比增长3.0%。分地区，农村增速略高于城镇。12月城镇消费品零售额3.52万亿元，同比增长1.5%；乡村消费品零售额6026亿元，同比增长2.8%。分类型，商品零售稳步增长，12月商品零售3.64万亿元，同比增长2.3%；12月餐饮收入4841亿元，同比下降2.2%。 分品类，基础消费品增速分化。食品粮油12月增速为11.3%，增速环比-3.5pp；日用品12月增速为18.8%，增速环比+10.2pp。可选消费增速下降，金银珠宝12月增速为-0.2%，增速环比-5.9pp；化妆品12月增速为2.5%，增速环比-5.7pp。此外，建筑材料和家具12月增速分别为7.5%和-3.1%，环比分别下降6.6pp、下降9.2pp。通讯器材12月增速为0.3%，环比保持不变；汽车12月增速为-7.4%，环比+1.6pp。 12月电商增速环比下降，渗透率不变。1-12月全国实物商品网上零售额为10.8万亿元，同比增长12.0%。电商渗透率为24.5%，保持不变。分品类看，2021年1-12月实物电商零售额中吃类、穿类和用类商品分别增长17.8%、8.3%、12.5%，比1-11月增速分别下降1.0pp、下降2.8pp、下降0.6pp。 2021年1-12月我国社零总额增长12.5%，金银珠宝类增速领先。根据国家统计局数据，2021全年零售额同比增速超过20%的品类有金银珠宝类（+29.8%）、石油及制品类（+21.2%）、建筑及装潢材料类（+20.4%）、烟酒类（+21.2%）、饮料类（+20.4%）。黄金珠宝是我们持续看好的赛道，2022年有诸多积极的边际变化。全国性的龙头公司纷纷借助省代模式加速门店扩张和渠道下沉，市场集中度有望进一步提升。古法金“国潮”的崛起，推动黄金品类的升级。钻石象征爱情的文化深入人心，DR坚持“男士一生仅能定制一枚”的购买规则，打造了不可复制的品牌壁垒，建议关注迪阿股份、周大福、周大生、老凤祥。化妆品2021年零售额在2020年高基数的情况下实现了14%的同比增长，景气度保持较好水平，未来重点关注功效性护肤、国货明星单品和抖音渠道红利三条主线，品牌资产优异、产品力强、善于把握流量机遇的公司竞争优势突出，建议关注珀莱雅、贝泰妮、鲁商发展。电商作为渠道与媒体的结合，较难在消费下行趋势中独善其身，预计2022年经营基本面是逐步恢复的过程。龙头公司已位于价值区，建议优先布局长期向上空间大、品类竞争格局好、业绩成长性好的平台，建议关注拼多多、京东、阿里巴巴、宝尊电商、壹网壹创、星期六。 风险提示：终端需求疲软；市场竞争加剧；运营效率低下。 本文内容来自广发证券发展研究中心2022年01月17日发布的报告《商业贸易行业：12月社零同比增长1.7%，静待复苏》 仅供广发证券客户参考，未经许可，请勿转发 【相关研究】 社零点评 | 11月社零同比增长3.9%，食品饮料增速领先 社零点评 | 10月社零同比增长4.9%，化妆品消费回暖 社零点评 | 9月社零同比增长4.4%，金银珠宝增速领先 社零点评 | 8月社零同比增长2.5%，疫情反复导致消费承压 团队介绍 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 G 广发零售电商 FSECURITIES 广发零售电商团队——坚持前瞻、深度、客观的独立研究态度，坚持优质原创研究成果输出。2020年新财富批零和社会服务业第四名，2020年新浪金麒麟最佳分析师零售行业第一名；2019年 II China 纺织、服装和零售（大陆）第一名，2019年新财富批零和社会服务业第四名，2019年上证报最佳批零和社会服务分析师第一名。
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