【国君电新】“消费旺季”如期而至,电动化趋势加速——新能源汽车2021年销量点评
（以下内容从国泰君安《【国君电新】“消费旺季”如期而至,电动化趋势加速——新能源汽车2021年销量点评》研报附件原文摘录）
作者：国泰君安电新团队 庞钧文/石岩/牟俊宇 来源：具体请见2021年1月15日报告《“消费旺季”如期而至，电动化趋势加速》。PDF版报告全文欢迎联系对口销售或团队成员获取。 报告导读 12月我国新能源汽车销量首破50万辆，美欧同样表现优异，预计2022年电动化渗透率仍将持续提升，产业链相关企业将充分受益。 投资要点 投资建议：我们认为年报业绩预告催化+电池涨价+需求旺盛等多重催化下，电动车板块迎来较好布局机会。环节选择上：1）涨价带来盈利修复的电池环节，推荐宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯，受益标的：欣旺达、珠海冠宇；2）受益碳酸锂涨价的正极环节，推荐振华新材、当升科技、容百科技，受益标的：德方纳米；3）供需紧张的环节，推荐贝特瑞、恩捷股份、星源材质，受益标的：中科电气、诺德股份、嘉元科技。 新能源汽车销量再创新高。2021年12月我国新能源汽车产销量分别为51.8万/53.1万辆，环比增长6.7%/11.1%，1-12月累计产销量分别达到354.5万/352.1万辆，续创历史新高。渗透率方面，12月单月我国新能源汽车/乘用车达到19.1%/20.6%，1-12月累计渗透率升至13.4%/15.6%，相较2020年5.4%/6.2%大幅提升。海外方面，12月欧洲各主要国家新能源汽车销量依旧保持良好势头，德国单月销量达81228领衔欧洲，挪威月渗透率达86%。12月美国新能源乘用车销量77037辆，环比增长6.2%，全年渗透率4.2%较2020年提高2个百分点。 动力电池单月装机首破20GWh，磷酸铁锂年内累计装机超三元。12月我国动力电池装机量26.2GWh，环比上升25.9%，同比增长102.4%；补贴退坡叠加磷酸铁锂工艺改进推动磷酸铁锂导入畅销车型，1-12月磷酸铁锂电池累计装机量79.8GWh，占比51.7%较20年大幅提升13个百分点。国内企业装机量方面，12月宁德时代装机量达到14.58GWh，单月市占率达到55.6%，1-12月累计装机量达到80.51GWh，市占率升至52.1%，比亚迪、中创新航累计装机量分别占比16.2%、5.9%，列二、三名。海外方面，11月排名前十的动力电池企业中国企业超过一半，竞争力凸显，宁德时代单月全球装机量占比35%继续领跑榜首。 2022年销量有望迎来开门红，电动化进程进一步加速。我们认为，车企在手订单仍足，交付能力的持续提升将带动春节交付。随着各国环保减排政策的继续推进、汽车芯片供给的逐步缓解以及新车型的陆续上市，2022年新能源汽车销量将继续呈现大幅增长态势，全年看我国新能源汽车销量将超过550万辆，全球销量预计突破1000万辆。 风险提示：补贴退坡影响销量，经济复苏不及预期 国内销量符合预期，电动车渗透率快速提升 1.1. 新能源车渗透率继续攀升，国产车型表现优异国产车型表现优异 12月新能源汽车再创新高，产销首破50万。根据中汽协数据，2021年12月我国新能源汽车产销量分别为51.8万/53.1万辆，环比增长6.7%/11.1%，同比增长120.0%/113.9%。1-12月累计产销量分别达到354.5万/352.1万辆，同比增长159.5%/157.5%。出口方面，12月新能源汽车出口1.8万辆，同比增长20.1%，2021年1-12月累计出口31.0万辆，同比增长304.6%。 图1：2021年12月中国新能源汽车销量达到53.1万辆，全年突破350万辆 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 新能源乘用车销量依旧高增，占比约94%。2021年12月新能源乘用车产销量分别为48.8万/49.8万辆，环比增长6.6%/10.3%，同比增长127.7%/120.6%。其中，纯电动销量41.6万辆，环比增长16.0%，同比增长120.5%，占新能源乘用车销量比重达到83.5%；PHEV销量8.2万辆，环比下跌11.7%，同比增长121.6%。新能源商用车方面，12月产销量达到3.0万/3.3万辆，环比增长8.5%/24.9%，同比增长42.1%/46.6%。 图2：新能源乘用车销量持续向上 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 图3：12月新能源乘用车占新能源车比例93.8% 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 图4：近三年新能源乘用车纯电动占比维持高位 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 新能源汽车渗透率继续攀升，A00级、B级车型继续领跑。12月单月新能源汽车渗透率达到19.1%，新能源乘用车渗透率达到20.6%；渗透率续创历史新高；2021年1-12月新能源汽车/乘用车累计渗透率升至13.4%/15.6%。根据乘联会数据，12月A00级批发销量13.9万辆，份额占比纯电动车型33%；A级电动车占纯电动份额25%；B级电动车达11.4万辆，环比增长25%，占纯电动份额27%。 图5：12月中国新能源车渗透率创历史新高 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 图6：2021年中国新能源乘用车渗透率有望突破15% 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 国内自主品牌表现优异，新能源市场份额逐步增加。12月共有14家车企销量突破万辆，传统车企上汽/广汽表现较好，比亚迪销售93945辆、特斯拉中国销售70847辆、上汽通用五菱销售60372辆领衔前三，新势力小鹏、理想、蔚来、哪吒突破万辆。比亚迪12月新能源汽车交付93945辆，继续领跑国内新能源车企。其中插电式混动汽车交付量占乘用车接近一半；21年以来插电式混动汽车增长迅速，12月单月交付量相较于1月增长达234%；公司12月受疫情影响的南京生产基地已恢复正常。小鹏2021年推出P5、G3 460c和搭载磷酸铁锂版本P7三款车型；全年共计交付98155辆，交付量位居新势力第一，其中主力车型小鹏P7交付量占全年总交付量的62%。蔚来连续两年实现翻倍增长；2021年公司配套建成778座换电站、4582根充电桩、15座NIO House和72家服务中心，2022年蔚来将推出ET7/ET5在内的三款新车型，车型扩展至轿车增加消费群体覆盖面。2021年理想交付量达到9万台，206家零售中心已经覆盖全国102个城市，278家售后维修中心及授权钣喷中心覆盖204个城市。哪吒全年共计交付69674辆挺进造车新势力第一阵营。 表1：小鹏21年累计交付量超过蔚来（单位：辆） 数据来源：各公司官网/公告，国泰君安证券研究 五菱宏光继续霸榜畅销车型。12月五菱宏光MINI销量达到50561辆，继续领跑畅销车型。特斯拉（Model 3）销量超3万辆，是12月国内新能源乘用车市场唯二月销3万的车型。 表2：12月五菱宏光MINI和特斯拉（Model 3）月销破3万辆（单位：辆） 数据来源：乘联会，国泰君安证券研究 1.2. 动力电池装机持续提升，铁锂年内累计装机超三元 新能源车销售旺季如期而至，动力电池单月装机量再次突破。12月我国动力电池装机量26.2GWh，环比上升25.9%，同比增长102.4%；2021年1-12月我国动力电池累计装机量154.5GWh，同比增长142.8%。 图7：2021年下半年年动力装机量明显提速（单位：MWH） 数据来源：动力电池应用分会，国泰君安证券研究 图8：2021年动力电池装机量持续提升 数据来源：动力电池应用分会，国泰君安证券研究 磷酸铁锂装机量增长明显，装机占比相较2020年大幅提升。12月三元电池装机量11.1GWh，环比增长19.7%，同比增长84.7%；磷酸铁锂电池装机量15.1Wh，环比增长30.1%，同比增长118.5%。1-12月三元电池累计装机量74.3GWh,占总装机量的48.1%，同比增长91.3%；1-12月磷酸铁锂电池累计装机量79.8GWh，占比51.7%较20年大幅提升13个百分点，补贴退坡叠加磷酸铁锂工艺改进推动磷酸铁锂导入畅销车型。 图9：2021年磷酸铁锂装机量持续提升（单位：MWH） 图10：2021年磷酸铁锂装机量超过三元（GWh） 数据来源：动力电池应用分会，国泰君安证券研究 图11：近年来磷酸铁锂装机量回暖 数据来源：动力电池应用分会，国泰君安证券研究 行业集中度头部效应明显。2021年12月宁德时代装机量达到14.58GWh，单月市占率超过一半达到55.6%，CR3/CR5/CR10动力电池企业装机量分别为19.86/22.17/24.49GWh，占比总装机量分别为75.7%/84.5%/93.4%。1-12月宁德时代累计装机量达到80.51GWh，市占率升至52.1%，比亚迪、中创新航累计装机量分别为16.2%、5.9%，分列二、三名。 表3：宁德时代国内累计装机量超5成（单位：GWh） 数据来源：动力电池应用分会，国泰君安证券研究 中国动力电池企业领衔全球市场。11月宁德时代全球装机占比达到34.9%，1-11月占比达到29.0%，皆位居全球动力电池装机量榜首。总体来看，中日韩继续占据全球动力电池产业链绝对龙头，其中排名前十的动力电池企业中国企业超过一半。 表4：中国动力电池企业全球竞争力凸显（单位：GWh） 数据来源：SNE Research，国泰君安证券研究 图12：2021年全球动力电池装机量明显提速 数据来源：SNE Research，国泰君安证券研究 2.海外新能源销量向好，环比继续提升 2.1. 欧洲：车市缺芯影响缓解，新能源汽车渗透率维持高位 欧洲车市缺芯影响缓解，新能源汽车渗透率维持高位。12月欧洲主要国家汽车销量普遍环比高增长，德国单月新能源销量81228辆保持领先，环比增长24.0%。2021年欧洲地区乘用车新能源销量增长显著，意大利实现翻倍增长；渗透率方面，挪威全年渗透率达到86%。我们预计，在各国对新能源汽车推出税务减免、购车优惠等政策背景下，2022年欧洲高增态势有望维持。 表5：主要欧洲国家新能源乘用车销量普遍高增（单位：辆） 数据来源：Marklines，各国汽车工业协会官网，国泰君安证券研究 图13：2021年欧洲各主要国家新能源车销量基本呈现稳中有升态势 数据来源：Marklines，各国汽车工业协会官网，国泰君安证券研究 图14：2021年德国领衔欧洲新能源车销量 图15：2021年欧洲1-9月新能源销量达158万辆 数据来源：动力电池应用分会，国泰君安证券研究 图16：2021年挪威新能源车渗透率达到80%以上 数据来源：Marklines，各国汽车工业协会官网，国泰君安证券研究 图17：2021年欧洲1-9月新能源渗透率达到17.2% 数据来源：ACEA，国泰君安证券研究 2.2. 美国：新能源车销量较为稳定，电动化率有望加快 新能源乘用车销量较为稳定，政策刺激下电动化有望加快。12月美国新能源乘用车销量达到77037辆，环比增长6.2%。其中，纯电动车销量达到59313辆占比新能源乘用车市场74.5%，其中特斯拉销量47253辆占比纯电79.7%，占据绝对份额。渗透率方面，12月单月美国新能源乘用车渗透率为6.1%，全年看美国新能源销量达到65.6万辆，同比增长97.6%；渗透率4.2%相较2020年提升2个百分点。我们预计随着美国政府对新能源汽车的大力推进，2022年美国电动化渗透率将有望显著提升，为全球新能源车市场贡献增量。 图18：1-12月美国新能源乘用车累计销量为65.6万辆 图19：纯电是美国新能源车市场主力车型 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 图20：2021年美国新能源销量65.6万辆 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 备注：乘用车数据含轻卡、重卡 图21：2021年12月美国新能源渗透率达6.1% 图22：2021年美国新能源车渗透率提升加速 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 备注：乘用车数据含轻卡、重卡 3.投资建议 我们认为，年报业绩预告催化+电池涨价+一季度排产环比增长多重催化下，电动车板块迎来较好布局机会。环节选择上：1）涨价带来盈利修复的电池环节，推荐宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯，受益标的：欣旺达、珠海冠宇；2）受益碳酸锂涨价的正极环节，推荐振华新材、当升科技、容百科技，受益标的：德方纳米；3）供需紧张的环节，推荐贝特瑞、恩捷股份、星源材质，受益标的：中科电气、诺德股份、嘉元科技。 表6：投资建议 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 备注：嘉元科技及其之后盈利预测来自于Wind一致预期 4.风险提示 补贴退坡影响销量。2022年国内补贴相较2021年下滑30%，若车企为对冲补贴下滑而进行产品涨价，则可能会影响新能源汽车需求。 全球经济复苏不及预期。新能源汽车销量与居民消费能力密切相关，若全球经济趋缓，则可能一定程度上影响新能源汽车需求。
作者：国泰君安电新团队 庞钧文/石岩/牟俊宇 来源：具体请见2021年1月15日报告《“消费旺季”如期而至，电动化趋势加速》。PDF版报告全文欢迎联系对口销售或团队成员获取。 报告导读 12月我国新能源汽车销量首破50万辆，美欧同样表现优异，预计2022年电动化渗透率仍将持续提升，产业链相关企业将充分受益。 投资要点 投资建议：我们认为年报业绩预告催化+电池涨价+需求旺盛等多重催化下，电动车板块迎来较好布局机会。环节选择上：1）涨价带来盈利修复的电池环节，推荐宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯，受益标的：欣旺达、珠海冠宇；2）受益碳酸锂涨价的正极环节，推荐振华新材、当升科技、容百科技，受益标的：德方纳米；3）供需紧张的环节，推荐贝特瑞、恩捷股份、星源材质，受益标的：中科电气、诺德股份、嘉元科技。 新能源汽车销量再创新高。2021年12月我国新能源汽车产销量分别为51.8万/53.1万辆，环比增长6.7%/11.1%，1-12月累计产销量分别达到354.5万/352.1万辆，续创历史新高。渗透率方面，12月单月我国新能源汽车/乘用车达到19.1%/20.6%，1-12月累计渗透率升至13.4%/15.6%，相较2020年5.4%/6.2%大幅提升。海外方面，12月欧洲各主要国家新能源汽车销量依旧保持良好势头，德国单月销量达81228领衔欧洲，挪威月渗透率达86%。12月美国新能源乘用车销量77037辆，环比增长6.2%，全年渗透率4.2%较2020年提高2个百分点。 动力电池单月装机首破20GWh，磷酸铁锂年内累计装机超三元。12月我国动力电池装机量26.2GWh，环比上升25.9%，同比增长102.4%；补贴退坡叠加磷酸铁锂工艺改进推动磷酸铁锂导入畅销车型，1-12月磷酸铁锂电池累计装机量79.8GWh，占比51.7%较20年大幅提升13个百分点。国内企业装机量方面，12月宁德时代装机量达到14.58GWh，单月市占率达到55.6%，1-12月累计装机量达到80.51GWh，市占率升至52.1%，比亚迪、中创新航累计装机量分别占比16.2%、5.9%，列二、三名。海外方面，11月排名前十的动力电池企业中国企业超过一半，竞争力凸显，宁德时代单月全球装机量占比35%继续领跑榜首。 2022年销量有望迎来开门红，电动化进程进一步加速。我们认为，车企在手订单仍足，交付能力的持续提升将带动春节交付。随着各国环保减排政策的继续推进、汽车芯片供给的逐步缓解以及新车型的陆续上市，2022年新能源汽车销量将继续呈现大幅增长态势，全年看我国新能源汽车销量将超过550万辆，全球销量预计突破1000万辆。 风险提示：补贴退坡影响销量，经济复苏不及预期 国内销量符合预期，电动车渗透率快速提升 1.1. 新能源车渗透率继续攀升，国产车型表现优异国产车型表现优异 12月新能源汽车再创新高，产销首破50万。根据中汽协数据，2021年12月我国新能源汽车产销量分别为51.8万/53.1万辆，环比增长6.7%/11.1%，同比增长120.0%/113.9%。1-12月累计产销量分别达到354.5万/352.1万辆，同比增长159.5%/157.5%。出口方面，12月新能源汽车出口1.8万辆，同比增长20.1%，2021年1-12月累计出口31.0万辆，同比增长304.6%。 图1：2021年12月中国新能源汽车销量达到53.1万辆，全年突破350万辆 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 新能源乘用车销量依旧高增，占比约94%。2021年12月新能源乘用车产销量分别为48.8万/49.8万辆，环比增长6.6%/10.3%，同比增长127.7%/120.6%。其中，纯电动销量41.6万辆，环比增长16.0%，同比增长120.5%，占新能源乘用车销量比重达到83.5%；PHEV销量8.2万辆，环比下跌11.7%，同比增长121.6%。新能源商用车方面，12月产销量达到3.0万/3.3万辆，环比增长8.5%/24.9%，同比增长42.1%/46.6%。 图2：新能源乘用车销量持续向上 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 图3：12月新能源乘用车占新能源车比例93.8% 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 图4：近三年新能源乘用车纯电动占比维持高位 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 新能源汽车渗透率继续攀升，A00级、B级车型继续领跑。12月单月新能源汽车渗透率达到19.1%，新能源乘用车渗透率达到20.6%；渗透率续创历史新高；2021年1-12月新能源汽车/乘用车累计渗透率升至13.4%/15.6%。根据乘联会数据，12月A00级批发销量13.9万辆，份额占比纯电动车型33%；A级电动车占纯电动份额25%；B级电动车达11.4万辆，环比增长25%，占纯电动份额27%。 图5：12月中国新能源车渗透率创历史新高 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 图6：2021年中国新能源乘用车渗透率有望突破15% 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 国内自主品牌表现优异，新能源市场份额逐步增加。12月共有14家车企销量突破万辆，传统车企上汽/广汽表现较好，比亚迪销售93945辆、特斯拉中国销售70847辆、上汽通用五菱销售60372辆领衔前三，新势力小鹏、理想、蔚来、哪吒突破万辆。比亚迪12月新能源汽车交付93945辆，继续领跑国内新能源车企。其中插电式混动汽车交付量占乘用车接近一半；21年以来插电式混动汽车增长迅速，12月单月交付量相较于1月增长达234%；公司12月受疫情影响的南京生产基地已恢复正常。小鹏2021年推出P5、G3 460c和搭载磷酸铁锂版本P7三款车型；全年共计交付98155辆，交付量位居新势力第一，其中主力车型小鹏P7交付量占全年总交付量的62%。蔚来连续两年实现翻倍增长；2021年公司配套建成778座换电站、4582根充电桩、15座NIO House和72家服务中心，2022年蔚来将推出ET7/ET5在内的三款新车型，车型扩展至轿车增加消费群体覆盖面。2021年理想交付量达到9万台，206家零售中心已经覆盖全国102个城市，278家售后维修中心及授权钣喷中心覆盖204个城市。哪吒全年共计交付69674辆挺进造车新势力第一阵营。 表1：小鹏21年累计交付量超过蔚来（单位：辆） 数据来源：各公司官网/公告，国泰君安证券研究 五菱宏光继续霸榜畅销车型。12月五菱宏光MINI销量达到50561辆，继续领跑畅销车型。特斯拉（Model 3）销量超3万辆，是12月国内新能源乘用车市场唯二月销3万的车型。 表2：12月五菱宏光MINI和特斯拉（Model 3）月销破3万辆（单位：辆） 数据来源：乘联会，国泰君安证券研究 1.2. 动力电池装机持续提升，铁锂年内累计装机超三元 新能源车销售旺季如期而至，动力电池单月装机量再次突破。12月我国动力电池装机量26.2GWh，环比上升25.9%，同比增长102.4%；2021年1-12月我国动力电池累计装机量154.5GWh，同比增长142.8%。 图7：2021年下半年年动力装机量明显提速（单位：MWH） 数据来源：动力电池应用分会，国泰君安证券研究 图8：2021年动力电池装机量持续提升 数据来源：动力电池应用分会，国泰君安证券研究 磷酸铁锂装机量增长明显，装机占比相较2020年大幅提升。12月三元电池装机量11.1GWh，环比增长19.7%，同比增长84.7%；磷酸铁锂电池装机量15.1Wh，环比增长30.1%，同比增长118.5%。1-12月三元电池累计装机量74.3GWh,占总装机量的48.1%，同比增长91.3%；1-12月磷酸铁锂电池累计装机量79.8GWh，占比51.7%较20年大幅提升13个百分点，补贴退坡叠加磷酸铁锂工艺改进推动磷酸铁锂导入畅销车型。 图9：2021年磷酸铁锂装机量持续提升（单位：MWH） 图10：2021年磷酸铁锂装机量超过三元（GWh） 数据来源：动力电池应用分会，国泰君安证券研究 图11：近年来磷酸铁锂装机量回暖 数据来源：动力电池应用分会，国泰君安证券研究 行业集中度头部效应明显。2021年12月宁德时代装机量达到14.58GWh，单月市占率超过一半达到55.6%，CR3/CR5/CR10动力电池企业装机量分别为19.86/22.17/24.49GWh，占比总装机量分别为75.7%/84.5%/93.4%。1-12月宁德时代累计装机量达到80.51GWh，市占率升至52.1%，比亚迪、中创新航累计装机量分别为16.2%、5.9%，分列二、三名。 表3：宁德时代国内累计装机量超5成（单位：GWh） 数据来源：动力电池应用分会，国泰君安证券研究 中国动力电池企业领衔全球市场。11月宁德时代全球装机占比达到34.9%，1-11月占比达到29.0%，皆位居全球动力电池装机量榜首。总体来看，中日韩继续占据全球动力电池产业链绝对龙头，其中排名前十的动力电池企业中国企业超过一半。 表4：中国动力电池企业全球竞争力凸显（单位：GWh） 数据来源：SNE Research，国泰君安证券研究 图12：2021年全球动力电池装机量明显提速 数据来源：SNE Research，国泰君安证券研究 2.海外新能源销量向好，环比继续提升 2.1. 欧洲：车市缺芯影响缓解，新能源汽车渗透率维持高位 欧洲车市缺芯影响缓解，新能源汽车渗透率维持高位。12月欧洲主要国家汽车销量普遍环比高增长，德国单月新能源销量81228辆保持领先，环比增长24.0%。2021年欧洲地区乘用车新能源销量增长显著，意大利实现翻倍增长；渗透率方面，挪威全年渗透率达到86%。我们预计，在各国对新能源汽车推出税务减免、购车优惠等政策背景下，2022年欧洲高增态势有望维持。 表5：主要欧洲国家新能源乘用车销量普遍高增（单位：辆） 数据来源：Marklines，各国汽车工业协会官网，国泰君安证券研究 图13：2021年欧洲各主要国家新能源车销量基本呈现稳中有升态势 数据来源：Marklines，各国汽车工业协会官网，国泰君安证券研究 图14：2021年德国领衔欧洲新能源车销量 图15：2021年欧洲1-9月新能源销量达158万辆 数据来源：动力电池应用分会，国泰君安证券研究 图16：2021年挪威新能源车渗透率达到80%以上 数据来源：Marklines，各国汽车工业协会官网，国泰君安证券研究 图17：2021年欧洲1-9月新能源渗透率达到17.2% 数据来源：ACEA，国泰君安证券研究 2.2. 美国：新能源车销量较为稳定，电动化率有望加快 新能源乘用车销量较为稳定，政策刺激下电动化有望加快。12月美国新能源乘用车销量达到77037辆，环比增长6.2%。其中，纯电动车销量达到59313辆占比新能源乘用车市场74.5%，其中特斯拉销量47253辆占比纯电79.7%，占据绝对份额。渗透率方面，12月单月美国新能源乘用车渗透率为6.1%，全年看美国新能源销量达到65.6万辆，同比增长97.6%；渗透率4.2%相较2020年提升2个百分点。我们预计随着美国政府对新能源汽车的大力推进，2022年美国电动化渗透率将有望显著提升，为全球新能源车市场贡献增量。 图18：1-12月美国新能源乘用车累计销量为65.6万辆 图19：纯电是美国新能源车市场主力车型 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 图20：2021年美国新能源销量65.6万辆 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 备注：乘用车数据含轻卡、重卡 图21：2021年12月美国新能源渗透率达6.1% 图22：2021年美国新能源车渗透率提升加速 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 备注：乘用车数据含轻卡、重卡 3.投资建议 我们认为，年报业绩预告催化+电池涨价+一季度排产环比增长多重催化下，电动车板块迎来较好布局机会。环节选择上：1）涨价带来盈利修复的电池环节，推荐宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯，受益标的：欣旺达、珠海冠宇；2）受益碳酸锂涨价的正极环节，推荐振华新材、当升科技、容百科技，受益标的：德方纳米；3）供需紧张的环节，推荐贝特瑞、恩捷股份、星源材质，受益标的：中科电气、诺德股份、嘉元科技。 表6：投资建议 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 备注：嘉元科技及其之后盈利预测来自于Wind一致预期 4.风险提示 补贴退坡影响销量。2022年国内补贴相较2021年下滑30%，若车企为对冲补贴下滑而进行产品涨价，则可能会影响新能源汽车需求。 全球经济复苏不及预期。新能源汽车销量与居民消费能力密切相关，若全球经济趋缓，则可能一定程度上影响新能源汽车需求。
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