传媒行业周观察:TakeTwo127亿美元收购Zynga,苹果AR/VR头戴设备或将延迟发布

（以下内容从华创证券《传媒行业周观察:TakeTwo127亿美元收购Zynga,苹果AR/VR头戴设备或将延迟发布》研报附件原文摘录）
　　华创传媒周报20220115 报告摘要 【一周市场回顾】 上周传媒（申万）指数整体下跌2.70%，同期沪深300指数下跌1.98%，板块跑输沪深300指数0.72%，位列所有板块第20位。截至上周五，传媒（申万）指数市盈率为30.94，低于历史均值45.18（2014年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为129.07%，低于历史估值溢价率均值264%。 【行业事件】 1）《GTA》母公司Take Two宣布将收购移动游戏巨头Zynga，价值127亿美元，这将是电子游戏史上最贵的收购案，超过了腾讯86亿美元收购SuperCell和微软81亿美元收购B社。2）由于设备所搭载的至少一个芯片导致了发热问题，苹果公司通知供应商其AR/VR头戴设备将延迟发布。3）腾讯拟收购游戏手机公司黑鲨科技。一旦交易完成，这家以游戏手机为主的硬件厂商也将迎来业务转型，未来的业务重点将从游戏手机整体转向VR设备。 【投资观点】 建议关注成长性公司的长期价值。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐芒果超媒、腾讯控股、哔哩哔哩；看好本地生活的用户粘性，关注美团；看好完善的生态体系提升综合服务能力，关注阿里巴巴。看好游戏板块随着产品的推出与流水的兑现迎来利润拐点。我们认为市场短期资金波动不改行业中长期向好趋势，随着优质公司的内生增长动能得到验证，相信估值最终将会回归。 【行业观点】 游戏：目前估值处于相对低位+部分上市公司即将进入新产品周期；长期看好强运营、强创新、出海的公司。A股推荐三七互娱（出海业务快速发展）、吉比特（问道根基扎实，一念逍遥持续性强）、完美世界（产品管线提质扩产）。港股推荐网易（产品线开始走强，海外扩张可期）、腾讯控股。 院线：未来电影市场表现优劣的核心在于有无充足的优质影片供给，预计2022年国内票房市场持续恢复。建议关注优质内容公司光线传媒和头部影投公司万达电影。 教育：重点推荐港股高教板块和职业教育板块。我们预计高教板块目前仍旧有较高的估值性价比和稳定的业绩增速，建议关注：中教控股、民生教育；职业教育：政府支持力度不断增加，建议关注：中公教育、传智教育；教育信息化：建议关注：鸿合科技。 互联网：线上内容：长视频目前受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力，但拥有优质内容自制能力和自制体系的公司仍可以穿越监管和行业间竞争的影响获得长期成长；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商/本地生活等场景的探索值得重点关注。 互联网电商及本地生活：从社零数据来看，中国市场消费增长放缓。电商行业的增长从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。更多的电商玩家参与到市场中，我们认为注重消费者服务、供应链及物流履约管理，才是具备长期竞争优势的体现。本地生活依然有广阔的市场，看好三公里内的近场电商未来的发展潜力，平台应注重综合服务能力，满足消费者全方位的生活体验。建议关注：芒果超媒、美团、阿里巴巴、快手、拼多多、京东、微盟集团。 风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期，游戏版号限制。 上周市场表现回顾 （一）上周传媒板块整体下跌2.70%，排名第20位 上周传媒（申万）指数整体下跌2.70%，同期沪深300指数下跌1.98%，板块跑输沪深300指数0.72%，位列所有板块第20位。 从个股看，传媒（申万）板块涨幅排名前五位的个股分别是元隆雅图（40.92%）/引力传媒（39.72%）/湖北广电（26.27%）/捷成股份（13.8%）/大湖股份（13.21%）。国新健康（-26.22%）/芒果超媒（-18.1%）/星辉娱乐（-12.63%）/昆仑万维（-12.28%）/掌阅科技（-11.7%）领跌。 截至上周五，传媒（申万）指数市盈率为30.94，低于历史均值45.18（2014年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为129.07%，低于历史估值溢价率均值264%。 （二）上周中信教育指数整体下降4.19% 上周中信教育指数整体下降4.19%，同期沪深300指数下降1.98%，板块跑输沪深300指数2.21个百分点。其中A股、港股、美股教育公司涨跌幅中位数分别为-1.22%、0%、-2.69%。教育板块涨幅排名前五位的个股分别是高途集团（9.7%）/新东方在线（7.33%）/高乐股份（4.35%）/银杏教育（3.54%）/民生教育（3.3%）。 （三）电视剧综艺市场 1、电视剧网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.1.10-2022.1.14（本周一~本周五）电视剧热映排名前五的电视剧分别是《王牌部队》/《雪中悍刀行》/《沉睡花园》/《对手》/《风起洛阳》。 2、综艺网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.1.10-2022.1.14（本周一~本周五）综艺中热映排名前五的综艺分别为《令人心动的offer第三季》/《一年一度喜剧大赛》/《哈哈哈哈哈第二季》/《半熟恋人》/《导演请指教》。 （四）电影市场 1、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2022.1.10-2022.1.14（本周一~本周五）整体票房3.17亿（不含服务费）；2021第52周观影人次共901万人；平均票价（不含服务费）38元。 根据艺恩APP票房排名，2022.1.10-2022.1.14（本周一~本周五）院线上映电影TOP5分别为《穿过寒冬拥抱你》/《反贪风暴5：最终章》/《李茂换太子》/《黑客帝国：矩阵重启》/《误杀2》，五部影片票房（不含服务费）分别为0.68亿/0.43亿/0.40亿/0.31亿/0.30亿，当周票房比例分别为20.0%/13.7%/12.7%/9.8%/9.7%。 3、TOP10院线及影投票房及市占率 根据艺恩APP数据，2022.1.10-2022.1.14（本周一~本周五）TOP10院线公司总票房占全国总票房35.3%，排名前三位的院线公司分别为万达院线（8.7%）/上海联合院线（4.4%）/大地院线（4.4%）。2022.1.10-2022.1.14（本周一~本周五）TOP10影投公司总票房占全国总票房20.4%，排名前三位的影投公司分别为万达电影（8.5%）/大地院线（2.2%）/横店院线（1.9%）。 （五）游戏市场 1、iOS游戏排行榜 根据七麦数据，2022.1.10-2022.1.14（本周一~本周五）游戏iOS畅销排行中，和平精英、王者荣耀、原神、梦幻西游、三国志·战略版整体表现突出。原神重回前十，新游戏游戏文明与征服连续进入前十名。整体来看，腾讯系游戏稳居中头部“霸主地位”。 2、安卓市场应用宝热销榜 根据七麦数据，2022.1.10-2022.1.14（本周一~本周五）安卓市场应用宝热销数据榜中，和平精英、王者荣耀稳居前三。QQ飞车、穿越火线表现抢眼。火影忍者短暂冲入榜单。排名整体保持稳定，腾讯系游戏仍然占据绝对“霸主地位”。 3、安卓市场小米游戏风云排行榜 根据七麦数据，2022.1.10-2022.1.14（本周一~本周五）安卓市场小米游戏APP风云排行榜中铁杆三国与九灵神域表现突出。 4、上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜 根据七麦数据，2022.1.10-2022.1.14，腾讯旗下主要游戏《王者荣耀》、《英雄联盟手游》、《和平精英》基本稳定在畅销榜TOP5以前；网易旗下主要游戏《梦幻西游》基本稳定在畅销榜TOP10以前，《大话西游手游》、《率土之滨》基本稳定在畅销榜TOP20以前。三七互娱《斗罗大陆-魂师对决》在30名上下，开启活动后仍能回到top10；吉比特《问道》排行10名上下，《一念逍遥》排行10名上下，稳定性突出；完美世界的《完美世界》位于30~50名左右，《新笑傲江湖》在68~152名，《梦幻新诛仙》位于50~73名，新游戏《幻塔》最高进入畅销榜TOP3，但在无活动刺激的情况下会下滑至20~30名。 行业重要新闻与重点公司公告 二、行业重要新闻与重点公司公告 （一）行业及公司新闻 【游戏】T2 127亿美元收购手游巨头Zynga 《GTA》母公司Take Two宣布将收购移动游戏巨头Zynga，价值127亿美元，这将是电子游戏史上最贵的收购案，超过了腾讯86亿美元收购SuperCell和微软81亿美元收购B社。这笔交易将让Take Two不但坐拥主机和PC系列包括《GTA》、《无主之地》、《NBA 2K》、《生化奇兵》、《荒野大镖客》等知名IP，而且还会将Zynga非常火爆的社交品牌，包括《乡村度假（FarmVille）》以及《单词接龙（Words With Friends）》等收入囊中。Take Two表示这次收购将使其成为“行业中最大、最多元化的手机游戏发行商之一”。 【VR】苹果VR/AR头戴设备首发活动恐将被推迟至2023年 由于该设备所搭载的至少一个芯片导致了发热问题，苹果公司通知供应商其AR/VR头戴设备将延迟发布，苹果原计划在今年6月的苹果全球开发者大会（WWDC）上发布的该款VR/AR设备，可能替换为以虚拟形式介绍其技术构造。苹果公司或将其AR/VR头戴设备首次亮相推迟至2023年。 【互联网】腾讯音乐管理层调整，内容 + 平台 “一体两翼” 战略持续深化 1 月 11 日，腾讯音乐娱乐集团（TME）发布公告称，集团副总裁、国际化业务负责人及 CEO 助理侯德洋因个人原因将离职。未来腾讯音乐的国际化业务将由腾讯音乐娱乐集团 CEO 梁柱亲自带队。腾讯音乐的国际化业务排头兵即为 WeSing，他的前身是全民 K 歌国际版。WeSing 目前的主要上线区域有六个，东南亚五国（印尼、马来、泰国、越南、菲律宾）及中东区域。其中在东南亚的表现突出，在五国音乐类畅销排名均排在本国第一，其中在马来、泰国、越南、菲律宾四国的音乐类下载排名均排在本国前 3。 【互联网】腾讯拟收购游戏手机公司黑鲨科技，布局VR硬件 腾讯拟收购游戏手机公司黑鲨科技。一旦交易完成，这家以游戏手机为主的硬件厂商也将迎来业务转型，未来的业务重点将从游戏手机整体转向VR设备。简言之，由腾讯提供内容，黑鲨提供VR硬件入口。 （二）上周重要公告汇总 【电魂网络】关于全资子公司认购私募基金份额暨关联交易的公告 公司全资子公司杭州电魂创业投资有限公司（以下简称“电魂创投”）拟作为有限合伙人以自有资金人民币5,000万元认购昆桥二期（厦门）财产份额，占昆桥二期（厦门）认缴出资总额的4.9823%。 【巨人网络】关于签署《战略合作框架协议》暨关联交易的公告 公司与关联方上海黄金搭档生物科技有限公司（以下简称“黄金搭档”）于2022年1月11日签订《战略合作框架协议》，双方将在消费品数字营销领域展开战略合作，合作期限为自公司股东大会审批通过之日起一年，合作费用总金额不超过人民币2,000万元。 【腾讯控股】腾讯开启第二轮回购，公司第二轮股份回购已进行七日 腾讯控股1月14日在港交所发布公告称，1月14日回购43万股股份，耗资2.01亿港元。此前于1月13日回购35.14万股股份，价格区间为472.8港元-477.4港元，耗资约1.67亿港元；公司第二轮股份回购已进行七日。 重点公司估值 风险提示 疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期，游戏版号限制。 华创传媒组团队 组长、首席研究员：刘欣 中国人民大学硕士。先后于中金公司（2015-2016）、海通证券（2016-2019）、民生证券（2019-2020），从事TMT行业研究工作。所在团队2016/2017年连续两年获得新财富最佳分析师评选文化传媒类第三名，2016年水晶球评选第三名，2016年金牛奖第三名，2017年水晶球第五名，2017证券时报金翼奖第一名，2019年获得WIND第七届金牌分析师评选传播与文化类第五名等。 研究员：张静雯 中国人民大学硕士。曾就职民生证券，2019年获得WIND第七届金牌分析师评选传播与文化类第五名。2021年加入华创证券研究所。 研究员：费磊 南开大学硕士，曾就职于民生证券。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：廖志国 莫纳什大学硕士。2021年加入华创研究所。 助理研究员：李依韩 中国农业大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 免责声明 本报告仅供华创证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及(若有必要)咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。

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