【开源能源-张绪成】煤炭周报:动力煤&双焦价格持续反弹,晋控煤业业绩超预期

（以下内容从开源证券《【开源能源-张绪成】煤炭周报:动力煤&双焦价格持续反弹,晋控煤业业绩超预期》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_煤炭行业周报_动力煤&双焦价格持续反弹，晋控煤业业绩超预期_能源建材团队_20220116》 摘要 动力煤&双焦价格持续反弹，晋控煤业业绩超预期 本周动力煤价格延续涨势，港口煤价冲破900元。本周基本面：需求方面，电厂日耗水平高位运行，耗煤需求表现较强，存煤有所下滑，同时叠加春节前夕阶段性集中补库行为，动力煤需求整体较为旺盛；供给方面，产地端保供维持高负荷生产，整体保持稳定。另外，在印尼限制出口事件影响下，本周动力煤进口有限。整体来看，当前基本面供需两端共振驱动煤价走出反弹行情。后期判断，我们认为当前反弹趋势或仅是暂时，短期内煤价或逐渐承压：需求方面，临近春节下游开工下滑以及天气转暖，耗煤需求即将季节性转淡，同时电厂维持高库存也使短期补库需求减弱；供给方面，本周印尼宣布放宽煤炭出口禁令，陆续放行煤船离港，进口供应迎来恢复，同时春节期间大型煤矿计划维持生产，供给表现或平稳。但我们认为煤价不宜过度悲观，展望节后，政策重心或将再以保安全为主，当前超高负荷生产强度或不可持续，生产强度或与需求相匹配，煤价有望高位运行。焦煤方面，本周钢厂加速复产大幅提振补库需求，焦煤基本面由弱转强，驱动焦煤价格走强。本周已有部分煤企发布业绩预告，全年业绩增长表现喜人，其中晋控煤业业绩同比增长456%大超预期，煤企高盈利趋势已逐步显现。中长期展望，伴随基本面格局改善煤炭行业步入高盈利时代，未来5-10年内迎来转型战略机遇期，充沛现金流足以支持煤企布局新能源、新材料等新赛道转型，顺应双碳政策方向。其中绿电运营商转型短期投入较低，盈利兑现较快，现金流相对稳定，是多数煤企的转型选择。其中我们推荐已形成新能源装机规模的电投能源，以及明确远期绿电转型规划的兖矿能源，看好传统能源企业转型增长潜力。业绩稳健且高分红受益标的：兖矿能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份；具有成长性预期受益标的：山西焦煤、晋控煤业、盘江股份、淮北矿业；新产业转型标受益标的：华阳股份、山煤国际、电投能源、金能科技、中国旭阳集团（H股）；债务重组受益标的：永泰能源。 煤电产业链：本周动力煤价延续涨势，印尼放宽煤炭出口禁令 本周（2022年1月10日-1月14日）动力煤价格延续涨势，秦港Q5500动力煤现货价上涨至945元/吨。本周基本面来看，需求方面，低温天气持续，支撑电厂日耗水平高位运行，耗煤需求表现较强，也带动电厂存煤有所下滑，同时叠加春节前夕阶段性集中补库行为，动力煤需求整体较为旺盛；供给方面，产地端保供维持高负荷生产，整体保持稳定，部分煤矿由于临近春节有所减产，但影响不大。另外，在印尼限制出口事件影响下，本周动力煤进口有限，但本周印尼宣布放宽出口禁令，后期进口供应将迎来恢复。整体来看，当前基本面供需两端共振驱动煤价走出反弹行情。 煤焦钢产业链：本周双焦延续涨势，钢企复产节奏加快提振需求 焦炭方面：本周焦价再度落实200元提涨。需求方面，钢厂复产节奏加快，唐山高炉开工率大幅提升，钢厂集中补库带动焦炭需求走强；供给方面，需求高增带动焦企开工率提升，但由于环保限产影响犹在，焦企复产节奏弱于钢厂，焦炭基本面由弱转强，支撑焦价走高。焦煤方面：本周焦煤价格迎来普涨，主因钢厂高炉加速复产提振焦钢下游补库需求，年后两周内下游焦煤库存均出现直线拉升，同时产地安检持续发力致使产量释放有所受限。焦煤基本面迎来阶段性拐点，逐步转向紧平衡，对焦煤价上涨形成驱动。 风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险 1 投资观点：动力煤&双焦价格持续反弹，晋控煤业业绩超预期 煤电产业链：本周动力煤价延续涨势，印尼放宽煤炭出口禁令。本周（2022年1月10日-1月14日）动力煤价格延续涨势，秦港Q5500动力煤现货价上涨至945元/吨。本周基本面来看，需求方面，低温天气持续，支撑电厂日耗水平高位运行，耗煤需求表现较强，也带动电厂存煤有所下滑，同时叠加春节前夕阶段性集中补库行为，动力煤需求整体较为旺盛；供给方面，产地端保供维持高负荷生产，整体保持稳定，部分煤矿由于临近春节有所减产，但影响不大。另外，在印尼限制出口事件影响下，本周动力煤进口有限，但本周印尼宣布放宽出口禁令，后期进口供应将迎来恢复。整体来看，当前基本面供需两端共振驱动煤价走出反弹行情。 煤焦钢产业链：本周双焦延续涨势，钢企复产节奏加快提振需求。焦炭方面：本周焦价再度落实200元提涨。需求方面，钢厂复产节奏加快，唐山高炉开工率大幅提升，钢厂集中补库带动焦炭需求走强；供给方面，需求高增带动焦企开工率提升，但由于环保限产影响犹在，焦企复产节奏弱于钢厂，焦炭基本面由弱转强，支撑焦价走高。焦煤方面：本周焦煤价格迎来普涨，主因钢厂高炉加速复产提振焦钢下游补库需求，年后两周内下游焦煤库存均出现直线拉升，同时产地安检持续发力致使产量释放有所受限。焦煤基本面迎来阶段性拐点，逐步转向紧平衡，对焦煤价上涨形成驱动。 后期投资观点。本周动力煤价格延续涨势，港口煤价冲破900元。本周基本面：需求方面，电厂日耗水平高位运行，耗煤需求表现较强，存煤有所下滑，同时叠加春节前夕阶段性集中补库行为，动力煤需求整体较为旺盛；供给方面，产地端保供维持高负荷生产，整体保持稳定。另外，在印尼限制出口事件影响下，本周动力煤进口有限。整体来看，当前基本面供需两端共振驱动煤价走出反弹行情。后期判断，我们认为当前反弹趋势或仅是暂时，短期内煤价或逐渐承压：需求方面，临近春节下游开工下滑以及天气转暖，耗煤需求即将季节性转淡，同时电厂维持高库存也使短期补库需求减弱；供给方面，本周印尼宣布放宽煤炭出口禁令，陆续放行煤船离港，进口供应迎来恢复，同时春节期间大型煤矿计划维持生产，供给表现或平稳。但我们认为煤价不宜过度悲观，展望节后，政策重心或将再以保安全为主，当前超高负荷生产强度或不可持续，生产强度或与需求相匹配，煤价有望高位运行。焦煤方面，本周钢厂加速复产大幅提振补库需求，焦煤基本面由弱转强，驱动焦煤价格走强。本周已有部分煤企发布业绩预告，全年业绩增长表现喜人，其中晋控煤业业绩同比增长456%大超预期，煤企高盈利趋势已逐步显现。中长期展望，伴随基本面格局改善煤炭行业步入高盈利时代，未来5-10年内迎来转型战略机遇期，充沛现金流足以支持煤企布局新能源、新材料等新赛道转型，顺应双碳政策方向。其中绿电运营商转型短期投入较低，盈利兑现较快，现金流相对稳定，是多数煤企的转型选择。其中我们推荐已形成新能源装机规模的电投能源，以及明确远期绿电转型规划的兖矿能源，看好传统能源企业转型增长潜力。业绩稳健且高分红受益标的：兖矿能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份；具有成长性预期受益标的：山西焦煤、晋控煤业、盘江股份、淮北矿业；新产业转型标受益标的：华阳股份、山煤国际、电投能源、金能科技、中国旭阳集团（H股）；债务重组受益标的：永泰能源。 2 煤炭板块回顾：本周小跌1.11%，跑赢沪深300 行情：本周煤炭板块小跌1.11%，跑赢沪深300指数0.88个百分点 本周（2021年1月10日-1月14日）煤炭指数小跌1.11%，沪深300指数小跌1.98%，煤炭指数跑赢沪深300指数0.88个百分点。主要煤炭上市公司涨少跌多，涨幅前三名公司为：平煤股份（+7.27%)、神火股份（+6.49%)、电投能源（+3.98%)；跌幅前三名公司为：云煤能源（-5.44%）、靖远煤电（-4.59%）、上海能源（-4.44%）。 估值表现：本周PE为9.4倍，PB为1.36倍 截至2022年1月7日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为9.4倍，位列A股全行业倒数第三位；市净率PB为1.36倍，位列A股全行业倒数第五位。 3 煤市关键指标速览 4 煤电产业链：本周港口煤价大涨，秦港库存大跌 国内动力煤价格：本周港口价格大涨，产地价格上涨，期货小跌 港口价格大涨。截至1月12日，环渤海动力煤综合价格指数为738元/吨，环比上涨5元/吨，涨幅0.68%。截至1月14日，秦皇岛Q5500动力煤现货价为945元/吨，环比上涨115元/吨，涨幅13.86%。 产地价格上涨。截至1月14日，陕西榆林Q5500报价920元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅5.75%；山西大同Q5800报价720元/吨，环比持平；内蒙鄂尔多斯Q5300报价845元/吨，环比上涨85元/吨，涨幅11.18%。 期货价格小跌。截至1月14日，动力煤期货主力合约报价692元/吨，环比下跌21元/吨，跌幅2.92%。现货价格945元/吨，环比上涨115元/吨，涨幅13.86%。 国际动力煤价格：本周国际港口价大涨 国际港口价格大涨。截至1月13日，欧洲ARA港报价147.75美元/吨，环比下跌1.25美元/吨，跌幅0.84%；理查德RB报价163.88美元/吨，环比上涨26.77美元/吨，涨幅19.52%；纽卡斯尔NEWC报价216.64美元/吨，环比上涨29.16美元/吨，涨幅15.55%。 动力煤库存：秦港库存大跌 秦港库存大跌。截至1月14日，秦港库存405万吨，环比下跌44万吨，跌幅9.8%；广州港库存182万吨，环比下跌18万吨，跌幅9.06%；长江口库存340万吨，环比下跌1万吨，跌幅0.29%。 5 煤焦钢产业链：本周双焦皆涨，焦钢企存煤提升 港口价格大涨。截至1月14日，京唐港主焦煤报价2830元/吨，环比上涨230元/吨，涨幅8.85% 产地价格上涨。截至1月14日，山西产地，吕梁主焦煤报价2150元/吨，环比持平；古交肥煤报价2450元/吨，环比持平。截至1月14日，河北产地，邯郸主焦煤报价2500元/吨，环比上涨100元/吨，涨幅4.17%。 期货价格微涨。截至1月14日，焦煤期货主力合约报价2300元/吨，环比上涨22元/吨，涨幅0.97%；现货报价2150元/吨，环比持平；期货升水150元/吨。 国内喷吹煤价格：本周小涨 喷吹煤价格小涨。截至1月14日，长治喷吹煤车板价报价1830元/吨，环比上涨30元/吨，涨幅1.67%；阳泉喷吹煤车板价报价2375元/吨，环比持平。 国际炼焦煤价格：本周海外煤价大涨，中国港口到岸价持平 海外焦煤价格大涨。截至1月14日，峰景矿硬焦煤报价410美元/吨，环比上涨34美元/吨，涨幅9.04%。 中国港口到岸价持平。截至1月14日，京唐港主焦煤（澳洲产）报价2690元/吨，环比持平；京唐港主焦煤（山西产）报价2830元/吨，环比上涨230元/吨，涨幅8.85%；国内焦煤价格与国外价差140元/吨。 焦&钢价格：本周焦炭现货价大涨，螺纹钢现货价微跌 焦炭现货价格大涨。截至1月14日，焦炭现货报价3060元/吨，环比上涨200元/吨，涨幅6.99%；焦炭期货主力合约报价3082元/吨，环比下跌78元/吨，跌幅2.45%；期货升水22元/吨 螺纹钢现货价格微跌。截至1月14日，螺纹钢现货报价4750元/吨，环比下跌20元/吨，跌幅0.42%；期货主力合约报价4664元/吨，环比上涨138元/吨，涨幅3.05%；期货贴水86元/吨。 炼焦煤库存：本周总量大涨，天数大涨 炼焦煤库存总量大涨。截至1月14日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤库存1289吨，环比上涨101万吨，涨幅8.49%；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存1021万吨，环比上涨14万吨，涨幅1.44%。炼焦煤库存总量大涨。 炼焦煤库存可用天数大涨。截至1月14日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数17.9天，环比上涨0.95天，涨幅5.6%；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存可用天数16.73天，环比上涨0.41天，涨幅2.51%。独立焦化厂和钢厂合计库存可用天数大涨。 焦炭库存：本周总量小涨 焦炭库存总量小涨。截至1月14日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存705万吨，环比上涨16万吨，涨幅2.31%。 焦&钢厂需求：大中小型焦厂开工率小涨，唐山钢厂开工率小涨 大中小型焦厂开工率小涨。截至1月14日，焦化厂开工率按产能大小划分情况为：产能小于100万吨为71.66%，环比上涨1.68个百分点；产能100-200万吨为70%，环比上涨2.56个百分点；产能大于200万吨为79.42%，环比上涨1.89个百分点。 唐山钢厂开工率小涨。截至1月14日，全国钢厂高炉开工率为45.99%，环比持平；唐山高炉开工率为54.76%，环比上涨3.97个百分点 6 公司公告回顾 【晋控煤业】2021年年度业绩预告 2021年度预计实现归母净利润48.68亿元，同比增长455.84%；扣非净利润46.76亿元，同比增长434.83%；EPS为0.52元/股。本次业绩预增主要原因：煤炭价格上涨，公司商品煤销量有所增加。参股公司同忻煤矿效益良好，致公司投资收益大幅增加。公司全面推行精细化管理，为公司整体盈利水平带来较大增长。 【中煤能源】2021年年度业绩预告 2021年预计归母净利润为117—144亿元，同比将增加58亿元至85亿元，增长99.4%至143.6%。预计2021年扣非净利润为116—141亿元，同比将增长101.3—146.0%；EPS为0.45元/股。本期业绩预增的主要原因是主要产品销售价格大幅上涨，公司全力增产增销保障能源供给，科学管控成本，以及确认参股企业投资收益增加等使公司业绩同比大幅增加。 【陕西煤业】2021年12月主要运营数据公告 陕西煤业2021年12月煤炭产量1130万吨，同比减少4.3%，累计产量13588万吨，同比增加8.39%；煤炭销量2114万吨，同比增加27.52%，累计销量26424万吨，同比增加9.37%；自产煤销量1133.5万吨，同比减少4.07%，累计自产煤销量13429万吨，同比增加8.41%。 【盘江股份】2021年第四季度主要生产经营数据公告 盘江股份2021年第四季度煤炭产量298.7万吨，同比增加17.9%；2021年度累计产量1053万吨，同比增加6.3%。第四季度煤炭销量314.6万吨，同比增加18%；2021年度累计销量1121万吨，同比增加6.72%。第四季度自产煤炭销量288万吨，同比增加13.8%；2021年度累计资产销量1039万吨，同比增加4.8%。2021年第四季度煤炭销售收入34.3亿元，同比增加113.36%；2021年度煤炭累计销售收入93.9亿元，同比增加48.7%。2021年度第四季度销售成本22.9亿元，同比增加106%%；2021年度累计销售成本62.2亿元，同比增加40.72%。2021年度第四季度毛利11.4亿元，同比增加129.8%；2021年度累计毛利31.67亿元，同比增加67.3%。 7 行业动态 2021年15家煤炭企业产量超5000万吨，占全国产量61%。据中国煤炭工业协会统计与信息部初步统计，2021年，全国原煤产量超5000万吨企业15家，较上年减少1家。产量合计约为24.7亿吨，较上年增长约1.2亿吨，增幅为5.3%，占全国原煤产量约61%。其中产量亿吨以上企业保持在6家。 2021年我国共进口煤炭32321.6万吨，同比增长6.6%。海关总署1月14日公布的数据显示，2021年12月份，我国进口煤炭3095万吨，较2020年同期的3907.5万吨减少812.5万吨，下降20.79%；较11月份的3505.2万吨减少410.2万吨，下降11.7%。2021年1-12月份，我国共进口煤炭32321.6万吨，同比增长6.6%，增幅较前11月收窄4个百分点。 发改委：电厂存煤超1.62亿吨 较往年同期高4000万吨。自2021年12月7日以来，全国统调电厂存煤持续保持在1.6亿吨以上。1月12日，电煤库存超过1.62亿吨，可用21天，较2021年同期高4000万吨，为确保煤炭稳定供应和人民群众温暖过冬奠定坚实的基础。按照常年规律，12月和1月是电煤消耗阶段，电厂存煤会逐步下降，比如2020年11月19日存煤达到1.6亿吨峰值以后，就进入了供暖季持续消耗库存阶段，1月中旬回落到1.2亿吨左右。冬春供暖季明显不同，2021年12月22日电厂存煤达到1.68亿吨新高以来，虽电煤消耗略有波动，但目前库存仍持续保持在1.6亿吨以上，远超历年水平，显示煤炭供应保障能力显著增强。。 统计局：1月上旬全国各煤种价格各有涨跌。国家统计局1月14日公布的数据显示，1月上旬全国各煤种价格各有涨跌。各煤种具体价格变化情况如下：无烟煤（洗中块，挥发份≤8%）价格1969.0元/吨，较上期下跌10.4元/吨，跌幅0.5%。普通混煤（山西粉煤与块煤的混合煤，热值4500大卡）价格575.0元/吨，较上期下跌42.5元/吨，跌幅6.9%。山西大混（质量较好的混煤，热值5000大卡）价格为721.0元/吨，较上期下跌67.1元/吨，跌幅8.5%。山西优混（优质的混煤，热值5500大卡）价格为818.0元/吨，较上期下跌77.0元/吨，跌幅8.6%。大同混煤（大同产混煤，热值5800大卡）价格为884.0元/吨，较上期下跌80.4元/吨，跌幅8.3%。焦煤（主焦煤，含硫量<1%）价格为2445.0元/吨，较上期上涨170.0元/吨，涨幅7.5%。上述数据显示，1月上旬全国动力煤价格继续下跌，不过跌幅明显收窄；无烟煤进一步探底，炼焦煤价格持续上涨。此外，1月上旬全国焦炭（二级冶金焦）价格2740.7元/吨，较上期上涨191.3元/吨，涨幅7.5%。 统计局：1月上旬全国流通市场钢材价格续跌。统计局最新数据显示，1月上旬，全国流通市场钢材价格继续下降。具体如下：螺纹钢（Φ16-25mm，HRB400）价格为4641.4元/吨，较上期（12月下旬，下同）下降65.7元/吨，降幅1.4% ，较上期扩大0.4个百分点。线材（Φ6.5mm，HPB300）价格4825.1元/吨，较上期下降78.0元/吨，降幅1.6%，较上期扩大0.6个百分点。普通中板（20mm，Q235）价格5050.0元/吨，较上期下降59.3元/吨，跌幅1.2%，较上期扩大0.7个百分点。热轧普通板卷（4.75-11.5mm，Q235）价格4830.7元/吨，较上期下降10.4元/吨，降幅0.2%。无缝钢管（219*6，20#）价格5759.6元/吨，较上期下降60.4元/吨，降幅1.0%，较上期扩大1个百分点。角钢（5#）价格5102.3元/吨，较上期下降78.1元/吨，降幅1.5%，较上期扩大1.5个百分点。统计局指出，因流通市场主流规格品变化等原因，为提高监测产品代表性，2022年1月上旬起，部分产品规格型号有所调整，涨跌幅按可比价格计算。按照公布的情况，目前，监测产品中将原先的热轧普通薄板（3mm，Q235）调整成了热轧普通板卷（4.75-11.5mm，Q235）。 郑商所发布动力煤期货2301合约有关事项的公告。经研究决定，郑州商品交易所（以下简称郑商所）将动力煤期货2301合约的交易保证金标准、涨跌停板幅度、交易手续费标准和交易限额等有关事项公告如下： 一、交易保证金标准和涨跌停板幅度 动力煤期货2301合约的交易保证金标准为30%，涨跌停板幅度为10%。按规则规定执行的交易保证金标准和涨跌停板幅度高于上述标准的，仍按原规定执行。 二、交易手续费标准 动力煤期货2301合约的交易手续费标准为120元/手，日内平今仓交易手续费标准为120元/手。 三、交易限额 非期货公司会员或者客户在动力煤期货2301合约上单日开仓交易的最大数量为50手。单日开仓交易数量是指非期货公司会员或者客户当日在单个期货合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。实际控制关系账户组单日开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受交易限额限制。 商务部：上周全国煤炭价格有所回升。据商务部监测，上周（1月3日至1月9日）全国煤炭价格有所回升，其中炼焦煤、动力煤、二号无烟块煤价格分别为每吨1316元、912元和1447元，分别上涨1.5%、1.4%和0.5%。钢材价格略有下降，其中高速线材、普通中板、槽钢价格分别为每吨4966元、5097元和5045元，均下降0.2%。 印尼煤炭出口禁令执行仅10天即松绑，拟征收煤炭税。1月10日，印尼海洋与投资统筹部长卢胡特发表声明称，在印尼国家电力公司煤炭供应得到保障后，政府已允许14艘已装载完成的运煤船随时离境。另外，据市场消息，印尼正考虑向矿企征收煤炭税，税收将用于协助国家电力公司在市场上以市价购入煤炭。 国家能源局指导广州电力交易中心修订印发《南方区域跨区跨省电力中长期交易规则》。国家能源局指导广州电力交易中心修订印发了《南方区域跨区跨省电力中长期交易规则》。本次《规则》修订重点对市场管理、交易品种、交易组织、安全校核、合同管理、结算和偏差处理机制、政策衔接、风险防控等内容进行了修改完善。集中体现在以下六个方面：进一步缩短交易周期，设立周、多日交易；进一步优化交易组织流程，明确协议计划和市场化交易组织时序；进一步细化结算模式，建立“日清分、月结算、年清算”的分时结算模式；进一步完善偏差处理机制，建立权责对等、激励相容的偏差考核机制；进一步做好政策衔接，为现货市场、辅助服务市场建设和绿电交易、电网企业代理购电组织等预留接口；进一步规范市场秩序，丰富信息披露、市场监测和风险防控等内容，规范公平公正的市场秩序。 END 【能源建材团队】 张绪成 13511050600 任金星 15652935250 薛 磊 19512397628 张绪成，开源证券能源建材行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭&石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 任金星，开源证券能源建材行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790120060011。 薛磊，开源证券能源建材行业分析师，罗切斯特大学Simon商学院金融学硕士，波士顿大学Questrom商学院工商管理学士。2021年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790121120050。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成能源&建材研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于能源&建材行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券能源&建材行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的能源&建材行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 END

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