【华西机械】双良节能(600481)2021年业绩预告点评:21年业绩超预期,非公开发行通过助推产能释放

（以下内容从华西证券《【华西机械】双良节能(600481)2021年业绩预告点评:21年业绩超预期,非公开发行通过助推产能释放》研报附件原文摘录）
　　事件概述 公司发布公告，预计2021年实现归母净利润为2.85亿元到3.25亿元，同比增长107.40%到136.50%。实现扣非归母净利润为2.10亿元到2.50亿元，同比增长107.78%到147.36%。业绩高增主要原因系公司2021年主营产品需要旺盛、全资子公司双良硅材料获得政府补助（预计对净利润的影响金额为7500-8500万元）及2020年基数较小。 分析判断 ？ 节能节水与新能源装备业务订单井喷，带动公司业绩高增 1）节能节水业务：受益于“双碳”政策带来的行业发展机遇，公司溴冷机、空冷器、换热器等传统优势产品持续发力，2021年已签订和正在进行中的节水节能公告订单合计达到32.09亿元。 2）新能源装备业务：受益于下游光伏硅料产能扩张，带动公司多晶硅还原炉及其撬块、换热器等一系列新能源装备订单大幅增长，2021年已签订和正在进行中的多晶硅料行业公告设备订单合计达到18.57亿元。 2021年，上述订单合计达到50.67亿元，有利支撑公司业绩。 ？ 大尺寸硅片销售长单饱满，提前锁定硅料供应保障硅片量产 1）当前硅片大尺寸化的趋势日益明显，根据中国光伏行业协会预测，2021年182mm+210mm大尺寸光伏硅片市占率将从2020年的不到5%提升至接近50%。210尺寸硅片无法通过改造现有166尺寸以下硅片生产线实现生产。公司包头子公司采购的1600炉型单晶炉能够直接生产210硅片，并向下兼顾生产182/166等硅片，满足了下游企业对硅片大尺寸替代的需求。 2）2021年10月以来，公司接连与江苏润阳悦达、上海爱旭、江苏龙恒、阜宁阿特斯、江苏新潮、常州顺风签订销售长单（具体销售价格采取月度议价方式），合计锁定了2022-2024年46.5亿片大尺寸硅片和3.25万吨大尺寸单晶方锭。销售合同的落地表明公司硅片质量逐步得到客户认可，预计将会给公司带来极大业绩弹性。 3）9月22日，公司同新疆新特和江苏中能签订长达5年期的多晶硅料采购合同（2022-2026年，实际采购价格采取月度议价方式），采购量合计约13.495万吨。公司依靠还原炉业务与硅料厂保持良好的合作关系，保障硅料的稳定供给。 ？ 非公开发行股票申请获得通过，硅片产能释放确定性进一步增强 2022年1月，公司非公开发行股票申请获得通过，拟募集资金总额预计不超过34.88亿元（含），用于40GW单晶硅一期项目（20GW）和补充流动资金项目。我们认为，公司此次非公开发行股票申请获得通过，将进一步保障硅片项目顺利推进。 投资建议 考虑到公司节能节水与新能源装备业务订单饱满，硅片业务发展持续向好，我们上调21-23年公司营收30.27/59.95/88.70至30.63/71.36/109.17亿元；上调公司21-23年归母净利润2.83/5.70/8.43亿元的预测至3.11/6.14/9.47亿元；上调 21-23 年 EPS 0.17/0.35/0.52元的预测至 0.19/0.38/0.58元，对应2022年1月14日9.70元/股收盘价，21-23年PE 分别为51/26/17倍。我们维持“买入”评级。 风险提示 光伏行业景气度不及预期，硅片项目进展不及预期，节能节水业务订单增长不及预期。 团队成员 俞能飞/首席分析师（手机/微信：18116395961） 厦门大学经济学硕士，从业6年，曾在国泰君安证券、中投证券等研究所担任分析师，作为团队核心成员获得2016年水晶球机械行业第一名，2017年新财富、水晶球等中小市值第一名；2018年新财富中小市值第三名；2020年金牛奖机械行业最佳行业分析团队。专注于半导体设备、机器视觉、自动化、汽车电子、机器人细分行业深度覆盖。 毛冠锦/分析师（手机/微信：13122687725） 复旦大学金融硕士，2年一级+1年二级市场研究经验。2021年1月加入华西证券。专注于锂电设备、光伏设备、燃料电池设备、医疗设备、刀具等细分行业深度覆盖。 张晨飞/分析师（手机/微信：16621181121） 浙江大学硕士，1年制造业研发，1年机械行业卖方研究经历，2021年10月加入华西证券研究所，重点覆盖激光、机床、半导体设备、3C设备等行业。 曾雪菲/分析师（手机/微信：18621821528） 上海交通大学金融学硕士，武汉大学经济学学士，2年券商从业经验，2021年10月加入华西证券研究所，主要研究方向检测、工控、工业互联网等领域。 注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 分析师：俞能飞 分析师执业编号：S1120519120002 证券研究报告：《【华西机械】双良节能（600481）2021年业绩预告点评：21年业绩超预期，非公开发行通过助推产能释放》 报告发布日期：2022年1月15日 重要提示： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 法律声明： 本订阅号为华西证券机械团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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