【天风交运姜明】安车检测:检测服务有望开启跨区拓张,战略意义重大

（以下内容从天风证券《【天风交运姜明】安车检测:检测服务有望开启跨区拓张,战略意义重大》研报附件原文摘录）
　　点评摘要 事件：公司公告与荆州市鸿亿机动车检测有限公司、荆州世纪天源环保股份有限公司及湖北荆通运业股份有限公司于近日在荆州签署《合作协议》，拟共同成立合作公司，以共同合作经营汽车检测业务公司，并对荆州机动车检测市场进行整合运作。 跨区域扩张初步兑现，外延并购提速可期，对公司车检服务业务的战略意义非凡。本次的合作对公司的机动车检测业务具有较强战略意义，主要体现在三方面：其一，如公司成功取得荆州三家检测站的控股权，则意味着公司实现了华中地区车检业务布局的第一步，并以事实证明公司的外延并购具备跨区域扩张的能力；其二，结合公司于8月末参与设立深圳安辰科技创业投资中心，本次的合作或为公司对下游机动车检测站的并购有望提速的二次证实；其三，公司此前收购的临沂正直具有围绕机动车的检测服务、二手车交易过户服务、保险代理服务形成的综合服务能力并在设备管理、人力资源管理方面具备优势，假设通过充分借鉴与交流，荆州检测站亦能取得类似优势，有望带来合作方旗下检测站的盈利能力提升，为未来的机动车检测行业并购整合打下坚实基础。 合作有望助力安车掌握荆州车检市场半壁江山。本次拟设立的合作公司注册资本2500万元，将由安车检测率先出资，对合作方旗下检测站100%股权以股权置换加现金方式进行收购。根据交管所平台统计数据显示，截止2019年底，荆州主城区年检测量为13.1万辆，其中鸿亿检测2019年检测 量为4.05万辆，占主城区年检测量的30.92%；天源环保100%控股检测站 荆州市晨达环保技术有限公司2019年检测量为2.59万辆，占主城区年检测量的19.77%；荆通运业100%控股检测站荆州市荆通汽车综合性能检测有限公司2019年检测量为1.55万辆，占主城区年检测量的11.83%；三家检测站合计2019年检测量为8.19万辆，占主城区年检测量的62.52%。 本次合作如创造较为可观的社会价值，其他地方的合作有望更为顺畅。本次投资剑指湖北荆州地区机动车检测市场的整合，行业的整合有望推动区域内机动车检测行业的规范治理，并优化当地检测服务网点的布局，加强当地交通安全的同时为车主提供方便，且整合有望带来汽车服务领域的新业态及相关新业务的创新，为社会创造价值。若形成示范效应，或为公司未来与其他地方合作打下坚实基础。 投资建议：本次的合作或意味着公司的外延并购进入了加速期，且首次实现跨区域拓张对公司车检业务的战略指导意义重大，我们认为如成功获取合作方旗下检测站控股权，公司有望实现从车检区域化龙头向国内车检服务龙头运营商的切换，预计20-22净利润2.7、4.1、5.8亿元，对应PE估值52.3、34.7、24.5X，维持“买入”评级！ 风险提示：外延收购不及预期，疫情风险，车检行业政策超预期放宽等 财务预测摘要 注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告 安车检测（300572）：检测服务有望开启跨区拓张，战略意义重大 对外发布时间 2020年9月03日 报告发布机构 天风证券股份有限公司 （已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 姜明 SAC 执业证书编号：S1110516110002 邹润芳 SAC 执业证书编号：S1110517010004 高晟 联系人 朱晔 联系人 研究报告法律声明 证券研究报告（以下统称“本报告”）署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 评级说明 股票投资评级：自报告日后的6个月内，预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”、10%～20%为“增持”、-10%～10%为“持有”、-10%以下为“卖出”。 行业投资评级：自报告日后的6个月内，预期行业指数相对于同期基准指数，涨幅5%以上为“强于大市”、-5%～5%为“中性”、-5%以下为“弱于大市”。 免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他天风证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供天风证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、天风证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本平台旨在沟通研究信息，交流研究经验，不是天风证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表天风证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以天风证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当日的判断，可随时更改且不予通告。 本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。

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