地产静待“宽松”信号——每周高频跟踪【华创固收丨周冠南团队】
(以下内容从华创证券《地产静待“宽松”信号——每周高频跟踪【华创固收丨周冠南团队】》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 首席分析师:周冠南,SAC:S0360517090002 联系人:靳晓航,SAC:S0360120080042 报告导读 通胀高频:食品通胀继续上行。本周猪肉价格跌幅扩大至3.3%,国内疫情对餐饮的扰动较大,同时去年四季度低价效应提前投资囤货需求,节前集中出栏压力共同压制了猪价表现;周内蔬菜价格转为下跌,主因寒潮扰动褪去,供应明显好转。 进出口高频:出口集运涨价收窄,BDI回调12%。欧、美海运需求持高未减,叠加春节假期临近,出口集运迎来出货高峰;本周受巴西暴雨、印尼禁煤影响,干散货运输需求相对下降,运力过剩导致运价明显回调。 工业高频:春节前工业需求加速走弱。 1、动力煤:煤价小幅反弹,主要受印尼禁止煤炭出口消息的影响,市场看涨预期渐浓,但电厂存煤充足,采购动力偏弱,预计煤价上涨难以持续; 2、钢铁:钢价由跌转涨,北方限产、假期临近使得供给增长放缓,叠加钢材期货表现强势,支撑现货涨价情绪,实际需求仍然偏弱; 3、玻璃:玻璃价格继续调降,刺激部分厂商适量补货,但整体出货表现一般; 4、铜:美联储加息预期的扰动淡化,美元指数转弱,带动国际铜价小幅上涨;国内现货铜价反弹,另受到低库存的支撑。 投资高频:地产销售低位下滑,土地成交冷清。水泥需求疲弱,价格继续下调2%左右;本周30城商品房成交面积环比下滑1%,仅二线城市恢复正增长,整体成交仍偏冷清;前周土地市场以零星成交为主,单周成交规模创2017年以来新低,周内南通、金华集中拍地,多以低溢价成交。 消费高频:节前备货补库提振汽车消费,油价强势上涨。春节提前导致车市启动略早于去年,1月首周汽车零售进一步走高,低库存提振备货补库热情,带动批发表现向好。国际油价因美元指数回调、原油库存超预期下行提振需求前景而强势上涨。 后续来看,中游生产进入春节前的收尾阶段,局部提前停产放假,制造业“供需两弱”或是短期内的主要特征。对于地产销售而言,年初房贷额度充足,银行重点消化存量贷款需求,部分二线城市继续边际放松贷款政策,信用环境相对友好,加之若下周一MLF降息预期兑现,释放更强的“宽松”信号,则年初地产销售可能加速回暖。 风险提示:“就地过年”或使得制造业生产表现超预期。 正文 (一)通胀相关:食品通胀继续上行 本周猪价跌幅扩大。本周,农业部公布的全国猪肉平均批发价为22.25元/公斤,环比跌3.3%。元旦之后猪肉价格加速下跌,一是国内疫情对于餐饮消费的影响较大,二是去年四季度猪肉低价效应提前透支食品企业囤货、市场腌腊等消费需求,叠加供给端在春节前集中出栏,持续压制猪价表现。 蔬菜价格涨幅持平前周。本周蔬菜价格环比下跌1.1%,寒潮影响褪去之后,蔬菜供应情况好转,同时临近春节,多地开始落实蔬菜保供要求,上市量增加推动菜价回调。本周农产品批发价格指数、菜篮子产品批发价格指数分别上涨0.6%、0.7%。 (二)进出口相关:集运涨价收窄,BDI回调12% 出口方面,本周集运价格涨幅收窄。本周上海出口集装箱指数(SCFI)均值环比跌0.3%,中国出口集装箱运价指数(CCFI)均值涨1.66%,整体涨势小幅收敛。国内临近春节假期,出口集装箱迎来出货高峰,分地区看,欧洲疫情持续,海运需求持高未减,舱位紧张的现象略有缓解;美东、美西供应链拥堵问题加剧,运输需求强劲,预计节前运价还将进一步上涨。 干散货运价承压,主要受天气、印尼禁煤等多重扰动。本周,中国进口干散货运价指数(周度均值)下跌4.1%,波罗的海干散货指数(周度均值)环比跌11.9%。本周,受巴西暴雨影响,太平洋市场运力过剩导致运价大跌,同时受制于印尼禁煤,部分船型运输量大幅下降,共同导致BDI明显回调。沿海运输方面,市场步入“春节模式”,下游需求逐渐减少。电厂储煤充足、用电量不及预期,造成煤炭采购意愿不强,煤炭运价走弱;临近春节,下游企业提前放假,铁矿石成交冷清,运价小幅下跌。 (三)工业相关:煤价小幅反弹,钢材加速累库 动力煤看涨情绪升温,价格小幅反弹。截至1月14日,环渤海动力煤周度均价环比上涨0.7%,由跌转涨。伴随春节假期和冬奥会临近,工厂陆续停产放假,工业用电量大幅回落,叠加气温较同期偏高,居民用电亦低于预期,电厂存煤充足、采购动力偏弱。周内印尼煤炭出口禁令的消息持续发酵,市场预计装期推迟等因素仍将影响印尼煤炭到港时间,市场看涨情绪渐浓,推动港口煤价上涨。 PTA产业链负荷率回升。本周PTA产业链负荷率小幅回升至78%,主要受到部分大厂PTA装置重启的带动,就需求而言,下游聚酯负荷基本持平上周,增量较少,对上游PTA的需求保持刚性,预计后续PTA仍将呈现小幅累库。 玻璃累库放缓,现货成交偏平淡。本周,玻璃现货成交稳中趋弱,价格继续调降。北方地区部分厂商已停工放假,南方地区处于赶工收尾期,继前期玻璃价格下调之后,部分厂商适量补货,但整体而言市场出货表现一般,预计节前这一特征将延续。 钢价环比转为小幅上涨。截至1月14日,Myspic综合全国钢铁价格指数环比涨0.3%,由跌转涨,螺纹钢、高线、热卷分别涨0.5%、0.4%、0.8%。受北方限产影响,叠加电炉厂陆续停产放假,钢厂供给增长放缓,同时钢材期货上涨,厂商积极推涨现货涨价,但就需求而言,市场交投氛围一般,钢铁累库环比加快,预计钢价涨价难以持续。 铜价上涨约1.8%。本周,国内有色金属现货铜、铝、铅、锌分别涨1.1%、4.4%、0.03%、1.2%;LME铜、铝、铅均价分别涨1.8%、2.8%、1.2%,铅跌0.6%。当前国内铜价反弹主要受到低库存支撑,节前补库需求刚性,现货价格或维持高位;国际铜价前期持续受到美联储加息预期的影响,随着这一因素逐渐淡化,铜价也逐渐回归中性。 (四)投资相关:地产销售低位下滑,土地成交冷清 水泥价格环比下跌2%左右。当前水泥需求持续收缩,下游施工单位开始陆续停工放假,水泥出货量持续下滑,厂商降价促销以缓解库存压力,尤其是目前仍有一定需求的华东、华南地区,实际成交价格大幅回落;而西北地区,受陕西疫情影响,下游采购基本停滞;东北地区冬季施工条件不佳,多数水泥企业已完全停产。 地产销售低位回落,土地成交创单周新低。本周(1月9日-14日),30城商品房成交面积环比下滑1.1%,仅二线城市环比回升29.5%左右,一线、三线分别跌35%、12%,成交情绪仍然偏冷。拿地方面,上周(1月3日-1月9日),100大中城市土地成交面积190.7万平方米,环比下降81%,录得2017年以来单周新低,本周22个重点城市土地断供,其他城市也以零星成交为主,周内南通、金华进行集中拍地,基本由国企托底或联合拿地模式,多为低溢价成交。 (五)消费相关:节前备货补库提振汽车消费,油价强势上涨 1月第一周汽车零售持平2021年初。1月1日-9日,乘用车日均零售量为5.8万辆,同比增长6%,环比增27%,持续走强。今年春节提前,导致车市启动略早于去年,形成错位影响,导致年初销量较高。批发方面,12月工作日较多,叠加芯片制约缓解,产能逐步释放,低库存提振备货补库的热情,继续带动批发增长,但因12月已有车企提前备货,故年初批发销量同比仍略降4%,环比下滑2%。 本周国际油价表现强势。截至1月14日,布伦特原油、WTI原油环比上周五分别涨5%、6%,涨幅进一步扩大。其一,美联储加息预期基本为市场所消化,尤其是加息时点不早于3月,使得美元指数下跌,提振原油价格;其二,EIA数据显示美国原油库存降幅超预期,达到2018年10月以来最低水平,同时EIA上调2022年需求预测,市场预期转向乐观。 总结来看,本周食品通胀延续上行,但猪肉价格跌幅扩大,需求疲弱。工业方面,印尼禁煤的消息扰动市场预期,动力煤价格小幅抬升;本周钢厂高炉开工率继续上行,黑色期货表现偏强支撑厂商现货涨价情绪,钢价小幅反弹,但累库速度亦加快,显示节前需求仍弱。外贸方面,出口集运价格延续小幅上涨,海外需求不减;而受巴西暴雨、印尼禁煤影响,散货运力相对过剩,引发BDI大幅回调。投资方面,水泥跌幅持平上周;本周地产销售仍然冷清,成交量低位下滑;上周土地市场以零星成交为主,溢价率低位徘徊,当周土地成交量录得2017年以来新低。消费方面,年初汽车销量逐步走强,油价受美元走弱、需求预期偏强等因素提振强势上涨。 后续而言,中游生产进入春节前的收尾阶段,局部提前停产放假,制造业“供需两弱”或是短期内的主要特征。对于地产销售而言,年初房贷额度充足,银行重点消化存量贷款需求,部分二线城市继续边际放松贷款政策,信用环境相对友好,加之若下周一MLF降息预期兑现,释放更强的“宽松”信号,则年初地产销售可能加速回暖。 具体内容详见华创证券研究所1月15日发布的报告《地产静待“宽松”信号——每周高频跟踪》 华创债券论坛 华创证券固定收益研究观点发布平台 1462篇原创内容 Official Account 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 首席分析师:周冠南,SAC:S0360517090002 联系人:靳晓航,SAC:S0360120080042 报告导读 通胀高频:食品通胀继续上行。本周猪肉价格跌幅扩大至3.3%,国内疫情对餐饮的扰动较大,同时去年四季度低价效应提前投资囤货需求,节前集中出栏压力共同压制了猪价表现;周内蔬菜价格转为下跌,主因寒潮扰动褪去,供应明显好转。 进出口高频:出口集运涨价收窄,BDI回调12%。欧、美海运需求持高未减,叠加春节假期临近,出口集运迎来出货高峰;本周受巴西暴雨、印尼禁煤影响,干散货运输需求相对下降,运力过剩导致运价明显回调。 工业高频:春节前工业需求加速走弱。 1、动力煤:煤价小幅反弹,主要受印尼禁止煤炭出口消息的影响,市场看涨预期渐浓,但电厂存煤充足,采购动力偏弱,预计煤价上涨难以持续; 2、钢铁:钢价由跌转涨,北方限产、假期临近使得供给增长放缓,叠加钢材期货表现强势,支撑现货涨价情绪,实际需求仍然偏弱; 3、玻璃:玻璃价格继续调降,刺激部分厂商适量补货,但整体出货表现一般; 4、铜:美联储加息预期的扰动淡化,美元指数转弱,带动国际铜价小幅上涨;国内现货铜价反弹,另受到低库存的支撑。 投资高频:地产销售低位下滑,土地成交冷清。水泥需求疲弱,价格继续下调2%左右;本周30城商品房成交面积环比下滑1%,仅二线城市恢复正增长,整体成交仍偏冷清;前周土地市场以零星成交为主,单周成交规模创2017年以来新低,周内南通、金华集中拍地,多以低溢价成交。 消费高频:节前备货补库提振汽车消费,油价强势上涨。春节提前导致车市启动略早于去年,1月首周汽车零售进一步走高,低库存提振备货补库热情,带动批发表现向好。国际油价因美元指数回调、原油库存超预期下行提振需求前景而强势上涨。 后续来看,中游生产进入春节前的收尾阶段,局部提前停产放假,制造业“供需两弱”或是短期内的主要特征。对于地产销售而言,年初房贷额度充足,银行重点消化存量贷款需求,部分二线城市继续边际放松贷款政策,信用环境相对友好,加之若下周一MLF降息预期兑现,释放更强的“宽松”信号,则年初地产销售可能加速回暖。 风险提示:“就地过年”或使得制造业生产表现超预期。 正文 (一)通胀相关:食品通胀继续上行 本周猪价跌幅扩大。本周,农业部公布的全国猪肉平均批发价为22.25元/公斤,环比跌3.3%。元旦之后猪肉价格加速下跌,一是国内疫情对于餐饮消费的影响较大,二是去年四季度猪肉低价效应提前透支食品企业囤货、市场腌腊等消费需求,叠加供给端在春节前集中出栏,持续压制猪价表现。 蔬菜价格涨幅持平前周。本周蔬菜价格环比下跌1.1%,寒潮影响褪去之后,蔬菜供应情况好转,同时临近春节,多地开始落实蔬菜保供要求,上市量增加推动菜价回调。本周农产品批发价格指数、菜篮子产品批发价格指数分别上涨0.6%、0.7%。 (二)进出口相关:集运涨价收窄,BDI回调12% 出口方面,本周集运价格涨幅收窄。本周上海出口集装箱指数(SCFI)均值环比跌0.3%,中国出口集装箱运价指数(CCFI)均值涨1.66%,整体涨势小幅收敛。国内临近春节假期,出口集装箱迎来出货高峰,分地区看,欧洲疫情持续,海运需求持高未减,舱位紧张的现象略有缓解;美东、美西供应链拥堵问题加剧,运输需求强劲,预计节前运价还将进一步上涨。 干散货运价承压,主要受天气、印尼禁煤等多重扰动。本周,中国进口干散货运价指数(周度均值)下跌4.1%,波罗的海干散货指数(周度均值)环比跌11.9%。本周,受巴西暴雨影响,太平洋市场运力过剩导致运价大跌,同时受制于印尼禁煤,部分船型运输量大幅下降,共同导致BDI明显回调。沿海运输方面,市场步入“春节模式”,下游需求逐渐减少。电厂储煤充足、用电量不及预期,造成煤炭采购意愿不强,煤炭运价走弱;临近春节,下游企业提前放假,铁矿石成交冷清,运价小幅下跌。 (三)工业相关:煤价小幅反弹,钢材加速累库 动力煤看涨情绪升温,价格小幅反弹。截至1月14日,环渤海动力煤周度均价环比上涨0.7%,由跌转涨。伴随春节假期和冬奥会临近,工厂陆续停产放假,工业用电量大幅回落,叠加气温较同期偏高,居民用电亦低于预期,电厂存煤充足、采购动力偏弱。周内印尼煤炭出口禁令的消息持续发酵,市场预计装期推迟等因素仍将影响印尼煤炭到港时间,市场看涨情绪渐浓,推动港口煤价上涨。 PTA产业链负荷率回升。本周PTA产业链负荷率小幅回升至78%,主要受到部分大厂PTA装置重启的带动,就需求而言,下游聚酯负荷基本持平上周,增量较少,对上游PTA的需求保持刚性,预计后续PTA仍将呈现小幅累库。 玻璃累库放缓,现货成交偏平淡。本周,玻璃现货成交稳中趋弱,价格继续调降。北方地区部分厂商已停工放假,南方地区处于赶工收尾期,继前期玻璃价格下调之后,部分厂商适量补货,但整体而言市场出货表现一般,预计节前这一特征将延续。 钢价环比转为小幅上涨。截至1月14日,Myspic综合全国钢铁价格指数环比涨0.3%,由跌转涨,螺纹钢、高线、热卷分别涨0.5%、0.4%、0.8%。受北方限产影响,叠加电炉厂陆续停产放假,钢厂供给增长放缓,同时钢材期货上涨,厂商积极推涨现货涨价,但就需求而言,市场交投氛围一般,钢铁累库环比加快,预计钢价涨价难以持续。 铜价上涨约1.8%。本周,国内有色金属现货铜、铝、铅、锌分别涨1.1%、4.4%、0.03%、1.2%;LME铜、铝、铅均价分别涨1.8%、2.8%、1.2%,铅跌0.6%。当前国内铜价反弹主要受到低库存支撑,节前补库需求刚性,现货价格或维持高位;国际铜价前期持续受到美联储加息预期的影响,随着这一因素逐渐淡化,铜价也逐渐回归中性。 (四)投资相关:地产销售低位下滑,土地成交冷清 水泥价格环比下跌2%左右。当前水泥需求持续收缩,下游施工单位开始陆续停工放假,水泥出货量持续下滑,厂商降价促销以缓解库存压力,尤其是目前仍有一定需求的华东、华南地区,实际成交价格大幅回落;而西北地区,受陕西疫情影响,下游采购基本停滞;东北地区冬季施工条件不佳,多数水泥企业已完全停产。 地产销售低位回落,土地成交创单周新低。本周(1月9日-14日),30城商品房成交面积环比下滑1.1%,仅二线城市环比回升29.5%左右,一线、三线分别跌35%、12%,成交情绪仍然偏冷。拿地方面,上周(1月3日-1月9日),100大中城市土地成交面积190.7万平方米,环比下降81%,录得2017年以来单周新低,本周22个重点城市土地断供,其他城市也以零星成交为主,周内南通、金华进行集中拍地,基本由国企托底或联合拿地模式,多为低溢价成交。 (五)消费相关:节前备货补库提振汽车消费,油价强势上涨 1月第一周汽车零售持平2021年初。1月1日-9日,乘用车日均零售量为5.8万辆,同比增长6%,环比增27%,持续走强。今年春节提前,导致车市启动略早于去年,形成错位影响,导致年初销量较高。批发方面,12月工作日较多,叠加芯片制约缓解,产能逐步释放,低库存提振备货补库的热情,继续带动批发增长,但因12月已有车企提前备货,故年初批发销量同比仍略降4%,环比下滑2%。 本周国际油价表现强势。截至1月14日,布伦特原油、WTI原油环比上周五分别涨5%、6%,涨幅进一步扩大。其一,美联储加息预期基本为市场所消化,尤其是加息时点不早于3月,使得美元指数下跌,提振原油价格;其二,EIA数据显示美国原油库存降幅超预期,达到2018年10月以来最低水平,同时EIA上调2022年需求预测,市场预期转向乐观。 总结来看,本周食品通胀延续上行,但猪肉价格跌幅扩大,需求疲弱。工业方面,印尼禁煤的消息扰动市场预期,动力煤价格小幅抬升;本周钢厂高炉开工率继续上行,黑色期货表现偏强支撑厂商现货涨价情绪,钢价小幅反弹,但累库速度亦加快,显示节前需求仍弱。外贸方面,出口集运价格延续小幅上涨,海外需求不减;而受巴西暴雨、印尼禁煤影响,散货运力相对过剩,引发BDI大幅回调。投资方面,水泥跌幅持平上周;本周地产销售仍然冷清,成交量低位下滑;上周土地市场以零星成交为主,溢价率低位徘徊,当周土地成交量录得2017年以来新低。消费方面,年初汽车销量逐步走强,油价受美元走弱、需求预期偏强等因素提振强势上涨。 后续而言,中游生产进入春节前的收尾阶段,局部提前停产放假,制造业“供需两弱”或是短期内的主要特征。对于地产销售而言,年初房贷额度充足,银行重点消化存量贷款需求,部分二线城市继续边际放松贷款政策,信用环境相对友好,加之若下周一MLF降息预期兑现,释放更强的“宽松”信号,则年初地产销售可能加速回暖。 具体内容详见华创证券研究所1月15日发布的报告《地产静待“宽松”信号——每周高频跟踪》 华创债券论坛 华创证券固定收益研究观点发布平台 1462篇原创内容 Official Account 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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