【浙商新材料|马金龙】北方稀土:业绩超预期,核心资产价值确认

（以下内容从浙商证券《【浙商新材料|马金龙】北方稀土:业绩超预期,核心资产价值确认》研报附件原文摘录）
　　点击上方“浙商新材料&金属材料”可以订阅！！ 报告导读 公司发布业绩预告，预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加40.68亿元到42.28亿元，同比增加489%到508%。预计2021年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，将增加39亿元到40.6亿元，同比增长484%到504%。 投资要点 业绩超预期，Q4单季度归母净利润17.25-18.85亿元 根据业绩预告，公司2021年的归母净利润为48.74-50.34亿元，扣非后的归母净利润为47.07-48.67亿元，公司Q4单季度归母净利润为17.25-18.85亿元，环比增长55%-69%，Q4单季度扣非后的归母净利润为17.48-19.08亿元，环比增长69%-85%；公司Q4业绩超预期，Q4季度稀土价格氧化镨钕为76万元/吨，环比Q3季度的59万元/吨，增长28%，我们认为随着Q4季度下游补库对需求量的拉动，稀土价格也一路上涨，公司量价齐升； 公司为国家稀土配额供给绝对主力，未来成长性确定 未来稀土供应的增长主要靠公司稀土产品的放量，从2021年的稀土指标上看，北方稀土矿产品占轻稀土指标的67%，同比增长36%，冶炼分离产品占总指标的55%，同比增长41%，考虑到公司的稀土资源优势和产能优势，未来将成为稀土供应增量的主要提供方。稀土作为国家战略资源，国家对开采和冶炼分离进行配额制管理，那么配额就是最核心资源，北方稀土将成为国家配额增量的绝对主力，未来成长性确定； 出口数据持续向好，占全球优势地位的稀土产业为中国带来更多红利 根据海关总署数据，2021年11月稀土出口4859吨，同比增86%，环比12%，1-11月累计出口4.5万吨，同比增43%；2021年11月稀土及其制品出口10057吨，同比增51%，环比增11.5%，1-11月累计出口9.9万吨，同比增42%，全球稀土产业链90%以上都在国内，随着下游需求持续高增长带来的稀土价格维持高位，占全球优势地位的稀土产业将为中国带来更多的红利； 盈利预测及估值 12月份以来稀土价格稳步上涨，均价达到85万元/吨，进入2022年1月份，随着节前备库效应，稀土价格已经稳步上涨到90万元/吨，根据我们对未来行业供需的趋势判断，我们预计2022-2023年稀土价格中枢分别为85，90万元/吨，预计公司2022-2023年业绩分别为88.9/128亿元，对应2022-2023年PE分别为17x/12x，维持“买入”评级。 风险提示：海外疫情持续蔓延风险，稀土价格大幅波动风险，新能源汽车、风电新增装机等下游需求不及预期风险。 浙商新材料 马金龙 majinlong @stocke.com.cn 刘 岗 liugang@stocke.com.cn 马 野 maye@stocke.com.cn 巩学鹏 gongxuepeng@stocke.com.cn 免责声明 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。

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