中科创达:21Q4收入超预期,静待22公司新业务孵化——华创计算机王文龙&孟灿团队
（以下内容从华创证券《中科创达:21Q4收入超预期,静待22公司新业务孵化——华创计算机王文龙&孟灿团队》研报附件原文摘录）
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 公司发布21年业绩预告，盈利6.4~6.8亿，同比增速44%~53%，中间值为49%，扣非盈利5.7亿~6.2亿，同比增速中间值为61.5%，以此推算21Q4利润为1.9~2.3亿，Q4扣非净利润1.65~2.05亿，同比增速中间值分别是40%，87%；公司在Q4保持了强劲的增长，Q4扣非净利润超我们此前预期； 公司公布21年收入超40亿，以此推算21Q4收入超13亿，单季度收入同比增速接近60%，收入增速超市场预期。在去年较高基数的前提下收入增速在Q4又有提高，难能可贵。 评论 1、公司不断发布智能车载新产品。公司在最近举办的CES2022展会器件，发布了基于高通SA8295硬件平台的智能化解决方案，充分发挥了芯片性能，打造包含仪表，中控，副驾/后座娱乐，后视镜和HUD的一芯多屏座舱域控；其子公司Rightware发布一体化汽车HMI工具链Kanzi One，其可以和安卓完美兼容，具备全新的UI开发工作流程，大幅度提升开发效率。公司近期发布的诸多智能车载新产品将为明年的增长奠定坚实的基础。 2、战略合作伙伴高通在智能车载领域近期有重要突破。近期，高通宣布为宝马集团下一代ADAS和自动驾驶系统提供视觉感知、视觉系统级芯片和ADAS中央计算系统级芯片，在最新的CES上沃尔沃宣布将采用高通的数字座舱平台，本田等大型车企也加入高通阵营。高通在CES大会上首次发布了Snapdragon Ride视觉系统，采用其子公司Veoneer的Arriver技术，将于2024年开始量产。 3、2022年可能成为中科创达蜕变之年。公司近年凭借前期从研发到并购的战略布局，成功从手机OS厂商转型切入汽车智能座舱供应链，和战略合作伙伴高通在智能座舱领域攻城略地，收入快速增长，初步转型已获成功。公司在智能驾驶方面的布局将在2022年得到初步验证，储备布局的技术将在22年逐渐转化为新的收入增长动力，值得期待。 4、盈利预测、估值及投资评级。根据公司已发布的21年业绩预告小幅上调盈利预测，预计21~23年的收入增速分别为53.1%，34.9%，26.6%，收入分别为40.23亿，54.29亿，68.75亿元，21~23年的归母净利润分别为6.76亿，10.41亿，13.39亿（原值6.43亿，9.99亿，12.83亿）。EPS分别为1.59/2.45/3.15元/股。以22年1月13日收盘价计算市盈率分别为88/57/44倍。考虑公司2021年较高的景气度，明年可能是汽车智能化落地的高峰年，维持目标价163元/股不变，维持“强推”评级。 5、风险提示：汽车供应链改变不及预期，中科创达在智能车载行业话语权发展不及预期，汽车智能化发展不及预期，并购带来的海外公司管理风险。 财务附录 具体内容详见华创证券研究所1月14日发布的《中科创达（300496）2021年业绩预告点评：21Q4收入超预期，静待22公司新业务孵化》 团队介绍 组长、首席分析师：王文龙 香港城市大学金融与精算数学硕士，6年计算机研究经验，曾任职于广发证券、太平洋证券。2015-2017年所在团队取得新财富第6、第4、第3。2019年金麒麟新锐分析师。2020年加入华创证券研究所。 联名首席分析师：孟灿 中南财经政法大学投资学硕士。3年以上一级市场TMT投资和近3年二级市场计算机行业研究经验。曾任职于苏州高新创业投资集团和兴全基金。2020年加入华创证券研究所。 高级分析师：张璋 爱荷华州立大学硕士。2年芯片设计工作经验，5年计算机行业研究经验。曾任职于广发证券和浙商基金，2020年加入华创证券研究所。 研究员：邓怡 厦门大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。 欢迎关注 华创计算机 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 公司发布21年业绩预告，盈利6.4~6.8亿，同比增速44%~53%，中间值为49%，扣非盈利5.7亿~6.2亿，同比增速中间值为61.5%，以此推算21Q4利润为1.9~2.3亿，Q4扣非净利润1.65~2.05亿，同比增速中间值分别是40%，87%；公司在Q4保持了强劲的增长，Q4扣非净利润超我们此前预期； 公司公布21年收入超40亿，以此推算21Q4收入超13亿，单季度收入同比增速接近60%，收入增速超市场预期。在去年较高基数的前提下收入增速在Q4又有提高，难能可贵。 评论 1、公司不断发布智能车载新产品。公司在最近举办的CES2022展会器件，发布了基于高通SA8295硬件平台的智能化解决方案，充分发挥了芯片性能，打造包含仪表，中控，副驾/后座娱乐，后视镜和HUD的一芯多屏座舱域控；其子公司Rightware发布一体化汽车HMI工具链Kanzi One，其可以和安卓完美兼容，具备全新的UI开发工作流程，大幅度提升开发效率。公司近期发布的诸多智能车载新产品将为明年的增长奠定坚实的基础。 2、战略合作伙伴高通在智能车载领域近期有重要突破。近期，高通宣布为宝马集团下一代ADAS和自动驾驶系统提供视觉感知、视觉系统级芯片和ADAS中央计算系统级芯片，在最新的CES上沃尔沃宣布将采用高通的数字座舱平台，本田等大型车企也加入高通阵营。高通在CES大会上首次发布了Snapdragon Ride视觉系统，采用其子公司Veoneer的Arriver技术，将于2024年开始量产。 3、2022年可能成为中科创达蜕变之年。公司近年凭借前期从研发到并购的战略布局，成功从手机OS厂商转型切入汽车智能座舱供应链，和战略合作伙伴高通在智能座舱领域攻城略地，收入快速增长，初步转型已获成功。公司在智能驾驶方面的布局将在2022年得到初步验证，储备布局的技术将在22年逐渐转化为新的收入增长动力，值得期待。 4、盈利预测、估值及投资评级。根据公司已发布的21年业绩预告小幅上调盈利预测，预计21~23年的收入增速分别为53.1%，34.9%，26.6%，收入分别为40.23亿，54.29亿，68.75亿元，21~23年的归母净利润分别为6.76亿，10.41亿，13.39亿（原值6.43亿，9.99亿，12.83亿）。EPS分别为1.59/2.45/3.15元/股。以22年1月13日收盘价计算市盈率分别为88/57/44倍。考虑公司2021年较高的景气度，明年可能是汽车智能化落地的高峰年，维持目标价163元/股不变，维持“强推”评级。 5、风险提示：汽车供应链改变不及预期，中科创达在智能车载行业话语权发展不及预期，汽车智能化发展不及预期，并购带来的海外公司管理风险。 财务附录 具体内容详见华创证券研究所1月14日发布的《中科创达（300496）2021年业绩预告点评：21Q4收入超预期，静待22公司新业务孵化》 团队介绍 组长、首席分析师：王文龙 香港城市大学金融与精算数学硕士，6年计算机研究经验，曾任职于广发证券、太平洋证券。2015-2017年所在团队取得新财富第6、第4、第3。2019年金麒麟新锐分析师。2020年加入华创证券研究所。 联名首席分析师：孟灿 中南财经政法大学投资学硕士。3年以上一级市场TMT投资和近3年二级市场计算机行业研究经验。曾任职于苏州高新创业投资集团和兴全基金。2020年加入华创证券研究所。 高级分析师：张璋 爱荷华州立大学硕士。2年芯片设计工作经验，5年计算机行业研究经验。曾任职于广发证券和浙商基金，2020年加入华创证券研究所。 研究员：邓怡 厦门大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。 欢迎关注 华创计算机 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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