【电新*曾朵红】工控把握高景气结构机会,电网总量稳增、结构变化——工控&电力设备行业2022年度投资策略

（以下内容从东吴证券《【电新*曾朵红】工控把握高景气结构机会,电网总量稳增、结构变化——工控&电力设备行业2022年度投资策略》研报附件原文摘录）
　　电新 工控把握高景气结构机会 电网总量稳增、结构变化 工控&电力设备行业2022年度投资策略 摘要 工控：整体需求边际趋缓，关注先进制造板块、“双碳”政策下节能改造需求等结构性机会。2020年疫情后工控行业重回复苏，在经历近一年半向上的周期后，2021Q2-Q4需求同比增速回落至温和增长，Q2/Q3 OEM市场同比增速分别28%/21%，我们预计2021Q4同增约10%。具体而言：1）分市场看，2021Q3 OEM市场、项目型市场整体同比增速为+21.2%/1.5%，环比回落。2）分下游看，出现结构分化：先进制造板块如工业机器人/半导体/锂电等连续三个季度超30%同比增长(截至2021Q3)，传统行业普遍承压。3）分产品看，低压变频、交流伺服、小型PLC同比增速为 10%/28%/20%。2021年全年行业同增15-20%，2022年行业整体需求放缓，但“双碳”相关的锂电、光伏设备，及物流、电子等行业资本开支需求仍然旺盛，我们预计行业同增5%-15%、且2022年下半年有望好于上半年。内资工控龙头及二线龙头多布局先进制造等景气板块，其占业务结构的比重不断提升，且凭借产品性价比、快速响应交付的能力，持续替代外资，2022年有望继续受益。重点推荐：汇川技术，雷赛智能，推荐：中控技术、麦格米特、信捷电气。 继电器：高压直流继电器高增，传统行业需求向上。高压直流继电器市场空间大，我们测算2025年全球市场空间162亿元（2020年约20亿元+），有望持续高增，短期下游电动车产销旺盛，2021Q1-3龙头宏发高压直流继电器出货额同比倍增，此前定点的大众MEB等标杆客户起量，Tesla项目出货也大幅提升，2021年也持续获取新项目定点。继电器其他主要下游如家电、燃油车、通信等2021年景气度高涨，尤其传统汽车板块加速替代外资、订单充沛，2021Q3产能瓶颈解决后增长有望继续提速。重点推荐：宏发股份。 电网：双碳大背景下新型电力系统有望迎来结构性机会，特高压、配网智能化、储能等方向有望受益。总量方面“十四五”期间国网投资总额我们预计稳中有增（年均4700-5000亿元），但新能源大比例接入、负荷结构变化、电力电子设备大量渗透等问题背景下，我们认为电网投资重点将聚焦在网架建设（主要是特高压直流）、配网智能化（尤其是应对分布式电源及新型负荷接入的智能化方案）、抽水蓄能、数字化（调度系统、信通）等方向。重点推荐：国电南瑞、思源电气、金盘科技，关注：四方股份、炬华科技、安科瑞、长高集团、长缆科技、智洋创新、亿嘉和、宏力达等。 低压电器：存量关注内资替代，增量还看新型电力系统。低压电器存量行业景气度承压，关注内资替代、低端整合带来的增长；新能源快速发展、配网智能化改造均为低压电器带来增量机会。重点推荐：正泰电器、天正电气。 风险提示：电网投资不及预期，宏观经济景气度下滑，政策推荐不及预期等。 （分析师 曾朵红、柴嘉辉） 一月十大金股 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。

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