【招商军工】航天彩虹(002389):股权激励股票授予已完成,重申公司投资逻辑

（以下内容从招商证券《【招商军工】航天彩虹(002389):股权激励股票授予已完成,重申公司投资逻辑》研报附件原文摘录）
　　事件： 公司于22年1月11日发布《向激励对象授予限制性股票的公告》，向272名激励对象授予916.15万股限制性股票，授予价格12.80元每股。 评论 1、股权激励股票已完成授予，公司内部潜力有望进一步激发。 公司于22年1月11日发布《向激励对象授予限制性股票的公告》，向272名激励对象授予916.15万股限制性股票，授予价格12.80元每股。我们认为，伴随着公司股权激励股票授予的完成，公司内部潜力有望被进一步激发，公司无人机龙头地位有望进一步夯实。 2、无人机行业快速发展，市场空间广阔。 据 MarketsandMarkets 数据，2018 年军用无人机市场规模达121亿美元，至 2025年市场规模将达268亿美元，2018 年至2025年的复合年增长率为12.00%。在2010-2020年间，美军累计在无人机领域投入超348亿美金，年均预算超30亿美金，约200亿人民币每年。用于无人机的相关预算占航空装备整体预算比例的平均为6.19%。 3、我国现役无人机数量严重不足，后发优势有望快速追赶。 根据英国国际战略研究所（IISS）报告显示，美军现有无人机1040架（不含微型无人机），其中陆军装备497架、空军装备335架。从无人机类型来看，大型、侦查/察打一体无人机是主要列装方向。如我国彩虹-5对标的MQ-9死神无人机目前已列装284架，预计累计生产430架；彩虹-4对标的MQ-1捕食者/灰鹰无人机现役204架，已累计生产512架（含MQ-1、RQ-1、MQ-1C等衍生型号）。而目前我国已列装的大型无人机数量仅有数十架，相较于美国差距巨大，但预计我国有望凭借后发优势完成快速追赶。 4、国内军用无人机市场有望快速增长，公司产品谱系完整，竞争力强。 航天彩虹是国内唯一同时具备无人机和机载武器研制能力的单位，同时业务产品谱系最全最丰富的生产单位之一。受益于未来我国军用无人机需求的持续增长、迭代。目前公司无人机收入仍以外贸市场为主，预计十四五期间公司国内市场有望快速增长。 5、定增融资国家队积极认购，彰显对公司发展信心。 2020年11月6日，公司启动定增融资9.1亿用于新概念无人机研制、低成本机载武器科研机产业化、补充流动资金，目前已发行完成，发行价格21.56元/股，认购者中航天投资与国家军民融合基金合计认购总份额为87.9%，彰显对公司发展信心。 6、业绩预测。 预测2021-2023年公司归母净利润分别为3.44亿、6.95亿和10.17亿元，对应PE估值分别为65、32、22倍，维持“强烈推荐-A”评级！ 风险提示：军贸业务受国际疫情影响、国内无人机采购进度缓慢。 免责声明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料来源及观点出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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