【管理人面对面】今年或是军工大年,新能源半导体可能分化_公众号研报

（以下内容从湘财证券《【管理人面对面】今年或是军工大年,新能源半导体可能分化》研报附件原文摘录）
　　期权&期指上周为2022年的开年首周，标的指数全面下跌。期权市场情绪企稳，隐含波动率先上升后小幅下跌，周度收涨，期权隐含波动率和标的呈现负相关。从历年的春节的效应来看，在春节长假前隐含波动率上升并在节后回落，因此可关注隐含波动率在节日前后的变化所带来的交易机会。大宗商品上周是新年的第一周，各方面消息源源不断。能源方面，随着OPEC+发出根据消费前景调整产量的信号，美国库存持续减少，中国因为疫情隔离出现石油运输滞涩的情况，原油价格持续上涨。石化产品和工业原料(如沥青和甲醇)主要跟随原油上涨，而玻璃等市场则从长期熊市中逆转过来。在黑色商品市场上，印尼宣布停止出口动力煤，价格上涨。由于宏观预期中国将出台经济刺激政策，铁矿石价格也持续上涨。由于欧洲能源危机和哈萨克斯坦方面的担忧，其他有色金属价格也不断创下新高。在贵金属方面,由于对美联储实行高利率的预期，黄金和白银有所下降。在农业方面，马来西亚洪灾数据显示棕榈油价格仍在上涨，库存也在减少。其他粮油市场涨跌互见，菜籽油下跌，而大豆油上涨。在这些市场条件下，我们的模型调整了头寸，期待今年表现。当下海外在强刺激之后面临货币政策收紧，而国内房产下行，经济压力大，开启宽松周期。这种状态类似于2014年-2015年的情形：当年也是美联储在08年金融危机后开启多轮QE刺激，然后在14年之后开始taper，并于15年开始加息。而国内鼓励万众创业万众创新，房地产严调控，房价下行，整体经济压力严峻，于14年开始逐步降准，14年11月份的降准降息，确认那轮宽松周期。我们可以看到在14年宽松确认之前，市场以中小创为主线，并且大幅跑赢低位蓝筹。而当11月份降准降息确认，低位券商为首的低位蓝筹迎来暴涨行情，相反之前强势的中小创个股遭受了较大的回调。但经过了一个多月的分化后，市场依然回归到了之前的中小创主线。我们认为此次大概率可能依然会如此演绎。流动性宽松短期利好低位估值修复，但流动性的宽裕也将进一步推升之前优势主线的演绎。因此，我们认为在经济压力大，政策宽松，整体估值不贵的环境下，市场反而更积极可为。今年更大机会仍然在于回调后这些景气赛道。景气赛道中我们认为今年是军工大年，新能源半导体可能会遇到分化行情。当下我们也正对这些超跌景气个股进行逐步加仓，同时也在积极布局一些估值低位，景气度确认发生翻转的行业，如医药里的二类疫苗、中药、康复养老等细分赛道。

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