【国金化工&新材料-公司点评】宝丰能源:业绩实现稳步增长,成本管控优势凸显(2022-01-12)
（以下内容从国金证券《【国金化工&新材料-公司点评】宝丰能源:业绩实现稳步增长,成本管控优势凸显(2022-01-12)》研报附件原文摘录）
订阅“国金化工新材料”，获取最新行业动态与研究观点 特别声明 本公众号的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表任何机构立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公众号发布的信息仅供《证券期货投资者适当性管理办法》中规定的专业投资者使用；非专业投资者擅自使用本公众号信息进行投资，本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本人事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对公众号内容进行任何有悖原意的删节或修改。投资有风险，入市需谨慎。 业绩实现稳步增长，成本管控优势凸显 宝丰能源 事件 1月12日，公司发布2021年业绩预告，预计2021年实现归属母净利润68-72亿元，同比增加47.10%-55.75%。 1 点评 公司业绩实现稳步增长，成本优势保证良好盈利基础。根据公司的业绩预告，公司四季度实现归母净利润约为14.88-18.82亿元，同比增长1.2%-27.9%，在四季度烯烃行业盈利承压状态下，公司的煤制烯烃的原材料价格有呈现大幅上行压力，公司仍能保持整体的业绩呈现一定的上行，突出了公司自身对于生产成本、产品经营的管理优势，从而在行业整体盈利承压的状态下，保持了良好的盈利基础。 焦炭提供良好的业绩保证，新建产能有望进一步优化现有利润空间。四季度我国焦炭价格仍然维持高位，根据西北焦炭价格指数来看，四季度焦炭平均价格环比三季度提升约115元/吨，维持明显高位，同时由于公司的在焦煤领域可以形成部分自供，原材料成本相对平稳，有望带动公司产品盈利维持良好状态。同时公司300万吨/年的焦化多联产项目即将投产，将带动公司的焦炭产能进一步放大，借助自身的原材料优势和规模优势有望大幅提升自身焦炭业务领域的盈利水平。 煤制烯烃业务短期承压，后期有望逐步恢复，并且通过扩产持续提升业绩。四季度受到煤炭价格大幅提升的影响，煤制烯烃的盈利受到一定程度压缩，因而短期给煤制烯烃产品的盈利形成一定的压力，但进入一季度，公司的原料煤炭价格在逐步下调，原材料的成本压力有所缓解，有望带动现有煤制烯烃业务盈利水平逐步恢复。同时公司后期宁东持续后续煤制烯烃的产能建设，三期仍在持续推进为公司后年提供新增产能，后续的内蒙项目也在逐步推进，将给公司带来明显的产量提升，带动业绩增长。 2 投资建议 公司在煤制烯烃产业链竞争力较强，在产品价格回归正常区间的状态下有望维持较好盈利水平，焦炭业务提供良好产业基础，预测公司2021-2023年归母净利润68.97亿元、84.59亿元、105.67亿元，对应PE分别为18、15、12倍，维持“买入”评级。 3 风险提示 新建项目建设进度不达预期风险；产品价格剧烈波动风险；原材料价格大幅波动风险；政策变动影响公司未来新建产能风险。 扩展阅读 【国金化工&新材料】宝丰能源点评—煤价提升影响盈利空间，双线布局分散风险（2021-10-27） 【国金化工&新材料】宝丰能源点评——盈利增长，夯实成本优势，持续推进项目进程（2021-08-10） 【国金化工&新材料】宝丰能源点评——煤化工双轮驱动，产能扩充发展步入快车道（2021-07-25) 【国金化工&新材料团队】 陈 屹 Email:chenyi3@gjzq.com.cn 杨翼荥 Email:yangyiying@gjzq.com.cn 王明辉 Email:wangmh@gjzq.com.cn 金 维 Email:jinw@gjzq.com.cn 李含钰 Email:lihanyu@gjzq.com.cn 本文为国金证券大化工组出品，如需转载，请与我们联系，详细报告或路演需求请联系研究员或对口销售经理 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 本报告中的信息、意见等均仅供参考，不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；非国金证券C3级以上(含C3级）的投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 此报告仅限于中国大陆使用。
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