【早安新时代】晨会早读2020/09/03:今日关注景旺电子、中国中免

（以下内容从新时代证券《【早安新时代】晨会早读2020/09/03:今日关注景旺电子、中国中免》研报附件原文摘录）
　　晨会提要 总量研究 【策略】 真正的风格切换 公司研究 【电子】 景旺电子：疫情下逆势增长，客户多领域导入铸就长期成长 【社服】 中国中免：离岛免税和日上直邮高增长，全年机场租金有望下调 总量研究 【策略】 真正的风格切换 关于风格切换的讨论是当下的焦点。我们在5-6月份观察到增量资金进场后，强调消费可能会适度泡沫化，周期股可能会开始有绝对收益。站在当下时点来看，现在出现更大级别风格切换的概率更高，建议增配金融周期，这里的机会估计是季度级别的。这一变化的推动力有两点：1.从持续披露的经济数据来看，之前的经济回升可以用疫情后经济反弹来解释，但如果经济继续回升，则库存周期等长期逻辑可能会被证实。2.目前处于增量资金大幅进场的第二个季度，2014年Q4大级别风格切换就是发生在增量资金进来的第二个季度。背后原因是增量资金刚进来是，定价的话语权依然是存量资金，风格只会扰动，不会完全变化，但随着增量资金增多，风格可能发生季度级别以上的变化。 新时代策略 樊继拓团队 公司研究 【电子】 景旺电子：疫情下逆势增长，客户多领域导入铸就长期成长 公司发布20H1中报，整体业绩向好。计算机需求接棒通信，汽车电子需求崛起对冲疫情影响。公司积极迎合客户并拓展新产品线，积累大批优质客户未来成长有保障。1）公司高阶产品储备充足：贴近市场与客户，横向发展高密度互连、高速多层、高频、高散热、多层软板和软硬结合等产品，不断提升高多层、高阶HDI、SLP的产能。2）客户优良且新项目导入覆盖广。公司已积累大批优质客户，包括一众手机头部厂商等国内外知名企业。 盈利预测评级：我们看好公司优良管理能力带来的较强盈利能力，以及FPC在智能设备领域的广泛渗透。预计公司2020-2022年的营收分别为78、94、114亿元，归母净利润分别为11、13、16亿元，对应EPS分别为1.29、1.53、1.88元，8月28日股价下的PE分别为26、22、18倍，维持“强烈推荐”评级。 新时代电子 毛正团队 【社服】 中国中免：离岛免税和日上直邮高增长，全年机场租金有望下调 事件：中国中免发布中报业绩。疫情对业绩影响较大，但Q2已实现恢复性增长。离岛免税和日上直邮增长迅速，机场免税承压。谨慎计提机场租金50亿元，全年机场租金有望下调。政策红利带动公司增长加速，业绩长牛，维持“强烈推荐”评级。 盈利预测评级：基于离岛免税及日上直邮业务高增长，我们进一步上调公司盈利预测，预计2020-2022年实现营收549.36亿元、957.79亿元、1260.97亿元，同比增长14.53%、74.35%、31.65%；归母净利润分别为42.67亿元、95.73亿元、132.28亿元，同比增长-7.83%、124.36%、38.18%；对应PE分别为101、45、32。公司免税业务处于黄金赛道、朝阳行业；增长加速、业绩长牛，未来仍有较大市值增长潜力，维持“强烈推荐”评级。 新时代社服团队

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