【国君交运】圆通速递:Q4业绩同比大增,催化盈利乐观预期

（以下内容从国泰君安《【国君交运】圆通速递:Q4业绩同比大增,催化盈利乐观预期》研报附件原文摘录）
　　交运研究 国君交运团队从事交运卖方研究十余年，坚持独立客观、深度研究。连续十一年上榜新财富，多次获评金牛奖、水晶球、第一财经第一名。 0篇原创内容 Official Account 点击“交运研究” 关注我们 报告发布：2021年1月12日 报告导读 圆通2021Q4净利同比大增超市场预期，将催化市场对2022年业绩高增长确定性的乐观预期。上调盈利预测与目标价，维持自2021年8月底以来增持观点。 投资要点 一、上调盈利预测与目标价，维持增持评级。 圆通2021Q4净利同比大增超市场预期，将催化对2022年业绩增长确定性的乐观预期。考虑单票收入中枢回升好于预期，且规模效应仍将驱动单位成本下降，上调2021-23年EPS预测至0.61/0.80/0.97元（原0.45/0.61/0.75元），增速19%/31%/20%。参考头部企业估值，上调目标价至22.49元（原17.99元），对应2022年PE28X。维持2021年8月底以来增持观点。 二、 Q4如期展现盈利弹性，业绩增幅超市场预期。 我们年度策略中预判Q4头部企业将率先展现盈利弹性。圆通预告2021年归母净利润20-22亿元，其中Q4净利10.5-12.5亿元，同比增长175%-227%，显著超出市场预期。 1）行业监管遏制非理性价格战，旺季涨价策略较好执行，且旺季后回落较为理性克制； 2）2021年“双十一”快递峰值得到平滑，将减少规模不经济，助力Q4利润率较往年同期提升。 三、2022上半年业绩高增长有望再超预期。 维持2022年行业竞争阶段性趋缓的判断，头部企业将迎来确定性盈利修复。考虑低基数因素，预计公司2022上半年业绩有望同比高增长，继续催化市场乐观预期。 四、数字化转型成效初显，阶段追赶值得期待。 行业监管保障良性竞争环境，长期仍将向头部自然集中，圆通位次风险下降，将稳居头部梯队。圆通过去数年持续推进数字化转型，服务质量显著提升，同时货代与航空业务保持盈利，将支持公司快递主业在头部竞争中阶段追赶。 五、风险因素。 消费下行风险；监管过度干预；电商资本行为。 相关报告 快递年度策略：《行业竞争阶段趋缓，盈利能力修复开启》2021.12.6 圆通速递：《行业竞争阶段趋缓，盈利有望恢复增长》2021.11.19 圆通速递：《高管增持彰显信心，阶段追赶值得期待》2021.11.11 圆通速递：《净利降幅收窄，估值初步修复》2021.10.22 圆通速递：《单票收入超预期回升，平衡网络积蓄力量》2021.10.8 圆通速递：《利润降幅逐季改善，有望催化估值修复》2021.9.23 国君交运研究 国君交运团队从事交运卖方研究十余年，坚持独立客观、深度研究。连续十一年上榜新财富，多次获评金牛奖、水晶球、第一财经第一名。 长按二维码关注我们 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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