【国海食饮丨山西汾酒事件点评:2022开门红可期,十四五趁势而上,开启复兴新篇章_220111】
（以下内容从国海证券《【国海食饮丨山西汾酒事件点评:2022开门红可期,十四五趁势而上,开启复兴新篇章_220111】》研报附件原文摘录）
事件：近期公司召开了经销商大会、临时股东大会，并组织了投资者线上交流。 1、2021年公司实现了跨越式发展的阶段性目标，新董事长上任，继续推动品牌价值提升。2022年1月8日袁清茂正式当选公司第八届董事会董事长，站在十四五的新起点上，袁董事长提出乘胜追击，全方位推动汾酒高质量发展的新要求：1）践行“四个专注（专注于市场结构优化、产品结构优化、品质提升和管理提升）”和“四个坚持（坚持增强战略定力、坚持深挖文化内涵、坚持深化国企改革、坚持强化风险防控）”；2）市场营销上“稳住基本盘，抢占长三角、珠三角”；3）未雨绸缪，前瞻性布局原酒产能和储能；4）抓好全产业链管控，充分发挥汾酒清香的工艺优势。 2、青花势能持续释放，产品结构升级是未来的主要看点。青花系列是提升汾酒品牌价值的重要抓手，公司下一阶段“133238”的总体改革方针中着重提到“3个指标（青花汾酒的销量指标、青花20终端指标和青花意见领袖群体的指标）”。看好未来青花30复兴版继续释放圈层效应，青花20稳步扩容，持续发挥青花的头部引领作用。腰部巴拿马和老白汾持续加强。玻汾作为市场开拓的尖刀兵和清香消费的基础性培养功能不变，未来在保证市场基本需求和保护经销商利润的前提下，公司将结合自身的供给能力适度收紧配额。同时公司将全面构建“2+2”整体架构，促进汾牌和竹叶青“双轮驱动”，加强杏花村和系列酒品牌，打造新的增长引擎。 3、继续围绕三大市场，从顶层设计和管理水平方面加强营销组织建设。1）大基地市场继续巩固优势，做好资源配置；2）华东市场聚焦资源，力争延续近几年的高增速；3）华南市场加大选商、优商、扶商，实现新的增长突破。组织上来讲，一方面是顶层设计，集团层面设置营销中心和营销改革试点领导办公室，实现产供销的协同配合，营销公司成立效能领导组，三大重点板块市场分为不同小组；另一方面，提升管理水平，31个省区+10个直属区的架构较好实现了扁平化，公司将持续提升管理能力、充分运用好数字化工具，以更好地匹配全国化发展高速成长阶段的新要求。 4、2022年开门红可期，行业系统性竞争下公司优势突出。汾酒是当之无愧的清香龙头，品牌底蕴深厚，公司经历国改后，在内部管理、组织队伍、营销体系等方面均取得了跨越式提升，领导层锐意进取的同时而非常注重增长的高质量。产品结构上次高端青花、腰部巴拿马和老白汾以及光瓶酒玻汾均已形成较大体量，抗风险能力突出；省内及环山西大基地市场根基扎实，省外扩张势头迅猛。2021年底渠道库存处于低位，产品价格体系和市场运营秩序均处在历史较好水平，经销商打款备货积极，为2022年的开门红打下了坚实基础。继续看好公司在行业趋势红利和在自身经营改善下的高质量增长。 5、盈利预测与投资评级。公司产品结构不断优化，省内省外均有亮点，长线增长趋势明朗。预计2021-2023年EPS分别为4.54/6.11/ 7.88元，对应PE分别为70/52/41倍，首次覆盖给予“买入”评级。 6、风险提示：疫情反复影响消费需求；市场竞争加剧导致费用提升；省外拓展或动销情况不及预期；经济大幅波动致高端白酒价格下滑，挤压次高端需求；食品安全风险。 END 重要声明： 本公众号推送观点和信息仅供国海证券股份有限公司（下称“国海证券”）研究服务客户参考，完整的投资观点应以国海证券研究所发布的完整报告为准。若您非国海证券研究服务客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本公众号中的任何信息。本公众号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。国海证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号推送内容而视相关人员为客户。 本公众号不是国海证券的研究报告发布平台，只是转发国海证券已发布研究报告的部分观点，订阅者有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，应以国海证券研究所发布的完整报告为准，且须寻求专业人士的指导及解读。 本公众号及国海证券研究报告所载资料的来源及观点的出处皆被国海证券认为可靠，但国海证券不对其可靠性、准确性、时效性或完整性做出任何保证。本微信号推送内容仅反映国海证券研究人员于发出完整报告当日的判断，本公众号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，国海证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见不构成对任何人的投资建议，所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。对任何直接或间接使用本公众号所载信息和内容或者据此进行投资所造成的任何一切后果或损失，国海证券及/或其关联人员均不承担任何形式的法律责任。 本微信号及其推送内容的版权归国海证券所有，国海证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经国海证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容，否则将承担相应的法律责任，国海证券就此保留一切法律权利。
事件：近期公司召开了经销商大会、临时股东大会，并组织了投资者线上交流。 1、2021年公司实现了跨越式发展的阶段性目标，新董事长上任，继续推动品牌价值提升。2022年1月8日袁清茂正式当选公司第八届董事会董事长，站在十四五的新起点上，袁董事长提出乘胜追击，全方位推动汾酒高质量发展的新要求：1）践行“四个专注（专注于市场结构优化、产品结构优化、品质提升和管理提升）”和“四个坚持（坚持增强战略定力、坚持深挖文化内涵、坚持深化国企改革、坚持强化风险防控）”；2）市场营销上“稳住基本盘，抢占长三角、珠三角”；3）未雨绸缪，前瞻性布局原酒产能和储能；4）抓好全产业链管控，充分发挥汾酒清香的工艺优势。 2、青花势能持续释放，产品结构升级是未来的主要看点。青花系列是提升汾酒品牌价值的重要抓手，公司下一阶段“133238”的总体改革方针中着重提到“3个指标（青花汾酒的销量指标、青花20终端指标和青花意见领袖群体的指标）”。看好未来青花30复兴版继续释放圈层效应，青花20稳步扩容，持续发挥青花的头部引领作用。腰部巴拿马和老白汾持续加强。玻汾作为市场开拓的尖刀兵和清香消费的基础性培养功能不变，未来在保证市场基本需求和保护经销商利润的前提下，公司将结合自身的供给能力适度收紧配额。同时公司将全面构建“2+2”整体架构，促进汾牌和竹叶青“双轮驱动”，加强杏花村和系列酒品牌，打造新的增长引擎。 3、继续围绕三大市场，从顶层设计和管理水平方面加强营销组织建设。1）大基地市场继续巩固优势，做好资源配置；2）华东市场聚焦资源，力争延续近几年的高增速；3）华南市场加大选商、优商、扶商，实现新的增长突破。组织上来讲，一方面是顶层设计，集团层面设置营销中心和营销改革试点领导办公室，实现产供销的协同配合，营销公司成立效能领导组，三大重点板块市场分为不同小组；另一方面，提升管理水平，31个省区+10个直属区的架构较好实现了扁平化，公司将持续提升管理能力、充分运用好数字化工具，以更好地匹配全国化发展高速成长阶段的新要求。 4、2022年开门红可期，行业系统性竞争下公司优势突出。汾酒是当之无愧的清香龙头，品牌底蕴深厚，公司经历国改后，在内部管理、组织队伍、营销体系等方面均取得了跨越式提升，领导层锐意进取的同时而非常注重增长的高质量。产品结构上次高端青花、腰部巴拿马和老白汾以及光瓶酒玻汾均已形成较大体量，抗风险能力突出；省内及环山西大基地市场根基扎实，省外扩张势头迅猛。2021年底渠道库存处于低位，产品价格体系和市场运营秩序均处在历史较好水平，经销商打款备货积极，为2022年的开门红打下了坚实基础。继续看好公司在行业趋势红利和在自身经营改善下的高质量增长。 5、盈利预测与投资评级。公司产品结构不断优化，省内省外均有亮点，长线增长趋势明朗。预计2021-2023年EPS分别为4.54/6.11/ 7.88元，对应PE分别为70/52/41倍，首次覆盖给予“买入”评级。 6、风险提示：疫情反复影响消费需求；市场竞争加剧导致费用提升；省外拓展或动销情况不及预期；经济大幅波动致高端白酒价格下滑，挤压次高端需求；食品安全风险。 END 重要声明： 本公众号推送观点和信息仅供国海证券股份有限公司（下称“国海证券”）研究服务客户参考，完整的投资观点应以国海证券研究所发布的完整报告为准。若您非国海证券研究服务客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本公众号中的任何信息。本公众号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。国海证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号推送内容而视相关人员为客户。 本公众号不是国海证券的研究报告发布平台，只是转发国海证券已发布研究报告的部分观点，订阅者有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，应以国海证券研究所发布的完整报告为准，且须寻求专业人士的指导及解读。 本公众号及国海证券研究报告所载资料的来源及观点的出处皆被国海证券认为可靠，但国海证券不对其可靠性、准确性、时效性或完整性做出任何保证。本微信号推送内容仅反映国海证券研究人员于发出完整报告当日的判断，本公众号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，国海证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见不构成对任何人的投资建议，所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。对任何直接或间接使用本公众号所载信息和内容或者据此进行投资所造成的任何一切后果或损失，国海证券及/或其关联人员均不承担任何形式的法律责任。 本微信号及其推送内容的版权归国海证券所有，国海证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经国海证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容，否则将承担相应的法律责任，国海证券就此保留一切法律权利。
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