【PTA年报】雄关漫道真如铁 而今迈步从头越
（以下内容从方正中期期货《【PTA年报】雄关漫道真如铁 而今迈步从头越》研报附件原文摘录）
PTA：雄关漫道真如铁 而今迈步从头越 第一，终端纺织服装订单增速将走弱。一方面，内需受人口、消费结构限制整体仍偏弱；另一方面，外需受供应链堵塞影响仍有补库需求，但海外居民消费需求有走弱风险，叠加订单回流至东南亚，预计出口增速将有明显下滑。 第二，内需延续增长，外需维持高位但增幅或有限。国内方面，聚酯生产效益将有压缩，开工率遵循季节性规律但将低于2021 年同期，全年预计有450 万吨的新产能投放，产量增速预计在6.7%。出口方面，中国PTA 价格优势仍存，但海外装置因故障引发的需求增量不可持续，谨慎给予月均17-20 万吨的出口水平。 第三，PTA 实际新增产量或不及预期。2022 年PTA 有1110 万吨/年的新产能投放计划，但考虑部分装置集中在Q4 投产，叠加旧装置检修和长停的可能，预计全年新增产量410 万吨，产量增速为7.75%。 第四，全年累库压力尚可，存阶段性去库预期。2022 年PTA 预计累库30-40 万吨，其中Q2-Q3 存在阶段性去库可能，建议关注装置检修及意外长停动态。 第五，产业链利润重新分配。预计2022 年PX 环节生产效益最差，而PTA和聚酯尚可，其中PTA 好于2021 年，聚酯弱于2021 年。 第六，原油价格重心或下移。预计2022 年Brent 原油价格中枢为55~90美元/桶，关注OPEC+及美联储货币政策调整节奏。 综上，2022 年PTA 供需压力一般，但成本重心存在下移风险，预计全年绝对价格中枢将跟随油价回落，运行区间或在3700~5700。考虑到极端情况下，加工费或迎较大波动，建议关注成本与加工费波动节奏，把握阶段性机会。 风险提示：原油价格大幅上涨，终端新增订单超预期，宏观流动性持续宽松等。 翟启迪：F3063024 (从业) Z0016685 (投资咨询) 年报陆续发布中，获取全文方式如下： 1、已有方正中期账户：请您直接联系您的客户经理，或拨打400-880-2277咨询。 2、未开立方正中期账户：请您拨打010-85881296或微信公众号留言咨询。 精彩推荐： 【中国宏观经济年报】政策转向后的供需再平衡 【股指期货年报】小步慢跑 波澜不惊 【黄金年报】政策缭绕金无路 忽见利多隐映来 免责声明 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。 本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 扫描二维码 下载方小期APP
PTA：雄关漫道真如铁 而今迈步从头越 第一，终端纺织服装订单增速将走弱。一方面，内需受人口、消费结构限制整体仍偏弱；另一方面，外需受供应链堵塞影响仍有补库需求，但海外居民消费需求有走弱风险，叠加订单回流至东南亚，预计出口增速将有明显下滑。 第二，内需延续增长，外需维持高位但增幅或有限。国内方面，聚酯生产效益将有压缩，开工率遵循季节性规律但将低于2021 年同期，全年预计有450 万吨的新产能投放，产量增速预计在6.7%。出口方面，中国PTA 价格优势仍存，但海外装置因故障引发的需求增量不可持续，谨慎给予月均17-20 万吨的出口水平。 第三，PTA 实际新增产量或不及预期。2022 年PTA 有1110 万吨/年的新产能投放计划，但考虑部分装置集中在Q4 投产，叠加旧装置检修和长停的可能，预计全年新增产量410 万吨，产量增速为7.75%。 第四，全年累库压力尚可，存阶段性去库预期。2022 年PTA 预计累库30-40 万吨，其中Q2-Q3 存在阶段性去库可能，建议关注装置检修及意外长停动态。 第五，产业链利润重新分配。预计2022 年PX 环节生产效益最差，而PTA和聚酯尚可，其中PTA 好于2021 年，聚酯弱于2021 年。 第六，原油价格重心或下移。预计2022 年Brent 原油价格中枢为55~90美元/桶，关注OPEC+及美联储货币政策调整节奏。 综上，2022 年PTA 供需压力一般，但成本重心存在下移风险，预计全年绝对价格中枢将跟随油价回落，运行区间或在3700~5700。考虑到极端情况下，加工费或迎较大波动，建议关注成本与加工费波动节奏，把握阶段性机会。 风险提示：原油价格大幅上涨，终端新增订单超预期，宏观流动性持续宽松等。 翟启迪：F3063024 (从业) Z0016685 (投资咨询) 年报陆续发布中，获取全文方式如下： 1、已有方正中期账户：请您直接联系您的客户经理，或拨打400-880-2277咨询。 2、未开立方正中期账户：请您拨打010-85881296或微信公众号留言咨询。 精彩推荐： 【中国宏观经济年报】政策转向后的供需再平衡 【股指期货年报】小步慢跑 波澜不惊 【黄金年报】政策缭绕金无路 忽见利多隐映来 免责声明 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。 本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 扫描二维码 下载方小期APP
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