德赛西威:21年业绩略超预期,22年望迎来自动驾驶落地元年——华创计算机王文龙团队

（以下内容从华创证券《德赛西威:21年业绩略超预期,22年望迎来自动驾驶落地元年——华创计算机王文龙团队》研报附件原文摘录）
　　根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 公司发布21年业绩预告，盈利8~8.5亿，同比增速54%~64%，中间值为59%，扣非盈利7.85亿~8.35亿，同比增速中间值为75%，以此推算21Q4利润为3.1~3.6亿，Q4扣非净利润3.05~3.55亿，同比增速中间值分别是67%，41%；公司在Q4保持了强劲的增长，业绩略超我们之前的预期。 评论 1、在诸多不利条件下公司依然在21年取得了较好成绩。公司认为，虽然21年有芯片原材料短缺和价格上涨的巨大挑战，公司依托研发能力和供应链管理能力保障了客户服务和交付，并在智能化关键领域取得突破，在智能座舱，智能驾驶及网联服务稳步提升。同时优化管理，降本并提升了研发效能。 2、近期捷报频传，公司在诸多领域取得突破性进展。21年12月初，德赛西威G7PH智能座舱平台荣获中国汽车供应链峰会颁发的前瞻智能座舱类优秀奖；21年12月9日，与智能驾驶核心技术服务商MAXIEYE达成战略合作，构建L1~L4全栈自动驾驶解决方案开发和服务能力；22年1月4日，公司与高通宣布将基于第四代骁龙座舱平台打造新的智能座舱系统；22年1月10日，广汽乘用车供应商大会上授予德赛西威“年度十佳供应商”的殊荣；德赛西威为广汽跟踪芯片供应并及时提供替代方案，得到了广汽乘用车的认可。 3、我们判断2022年德赛西威更值得期待。我们认为2022年诸多不利因素将消散.芯片缺货可能在2022年逐渐缓解，涨价的态势可能随着芯片产能的释放而松动，汽车厂缺芯缓解也可能提升对电子系统的需求量。更重要的是德赛西威2022年望迎来自动驾驶在中国放量落地的元年，其新产品自动驾驶域控制器在诸多车厂的落地料将带来新的收入增长曲线，收入保持持续景气的态势。 4、盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司已经发布21年业绩预告并略超我们之前预期，小幅上调公司盈利预测，21~23年归母净利润分别为8.20亿元、12.70亿元、17.72亿元，对应增速分别为58.3%、54.8%、39.5%，对应EPS分别1.48元、2.29元、3.19元。我们认为公司自动驾驶域控制器在国内厂商中率先落地，利润增速较高，参考可比公司中科创达2022年估值56倍，给与25%的溢价，给予公司2022年70倍PE，小幅上调目标价至160元，维持“强推”评级。 5、风险提示：自动驾驶推广不及预期；汽车行业整体景气度不及预期；行业发生激烈竞争影响价格；人力等成本上升过快影响利润。 财务附录 具体内容详见华创证券研究所1月11日发布的《德赛西威（002920）2021年业绩预告点评：21年业绩略超预期，22年望迎来自动驾驶落地元年》 团队介绍 组长、首席分析师：王文龙 香港城市大学金融与精算数学硕士，6年计算机研究经验，曾任职于广发证券、太平洋证券。2015-2017年所在团队取得新财富第6、第4、第3。2019年金麒麟新锐分析师。2020年加入华创证券研究所。 联名首席分析师：孟灿 中南财经政法大学投资学硕士。3年以上一级市场TMT投资和近3年二级市场计算机行业研究经验。曾任职于苏州高新创业投资集团和兴全基金。2020年加入华创证券研究所。 高级分析师：张璋 爱荷华州立大学硕士。2年芯片设计工作经验，5年计算机行业研究经验。曾任职于广发证券和浙商基金，2020年加入华创证券研究所。 研究员：邓怡 厦门大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。 欢迎关注 华创计算机 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）