经济继续改善,信用持续扩张 ——2020年8月经济数据前瞻 (海通宏观陈兴、应镓娴)
（以下内容从海通证券《经济继续改善,信用持续扩张 ——2020年8月经济数据前瞻 (海通宏观陈兴、应镓娴)》研报附件原文摘录）
重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 8月经济数据前瞻.m4a From 姜超宏观债券研究 00:00 02:23 经济继续改善，信用持续扩张 ——2020年8月经济数据前瞻 （海通宏观 陈兴、应镓娴） 总体看法：8月全国制造业PMI略有回落至51.0%，但仍在荣枯线上，且高于去年同期水平，指向制造业景气平稳，中观高频数据也显示8月工业生产稳中有升，预计8月工业增加值同比增长6.5%。投资方面，房企到位资金支持下地产投资有望继续回升、地方政府专项债发行加速支撑基建投资高位，而工业企业利润快速增长、中长期贷款扩张，则将支撑制造业投资改善，预计8月固定资产投资累计同比由负转正至0.5%。消费方面，8月乘联会乘用车批发、零售销量增速继续上行，预计汽车销售增速高企将带动整体消费增速回升，我们预计，8月社零同比增速或将由负转正至1.0%。进出口方面，海外多国已从疫情防控为主导转向推进复工复产，8月外需预计仍可延续7月韧性，我们预计8月出口同比增速升至13.7%，进口增速转正至4.3%，贸易顺差下行至565亿美元。信贷社融方面，受益于利率下行和库存周期重启，居民和企业的中长期贷款有望持续回升，从而支撑广义货币和社融增速继续回升，我们预计8月新增信贷规模12000亿元，新增社融26000亿元，M2增速10.9%。通胀方面，8月以来猪价较为平稳，蔬菜价格续升，由于去年同期猪价大幅跳升带来的高基数，我们预计8月CPI同比回落至2.3%。8月以来国际油价继续上涨，国内煤价回落、钢价上涨，预计8月PPI同比继续回升至-2.1%。8月数据看点：第一、工业经济数据；第二、社融和信贷数据；第三、通胀数据。 预计8月工业增加值同比增长6.5%。8月全国制造业PMI略有回落至51.0%，但仍在荣枯线上，且高于去年同期水平，指向制造业景气平稳。主要分项指标中，需求续升、生产略降、价格走高、库存去化。从中观高频数据来看，8月以来终端需求普遍改善，而工业生产尚属稳健，样本钢厂钢材产量增速持续回升，并且，考虑到去年同期基数走低，我们预计，8月工业增加值同比增速将继续上行至6.5%。 预计8月固定资产投资累计同比由负转正至0.5%。1-7月全国固定资产投资增速降幅继续收窄至-1.7%，7月当月投资增速继续上升至8.3%，其中制造业、地产投资增速继续回升、基建增速保持平稳。3月以来地产销售的改善，带动地产企业到位资金增速持续回升并于7月转正，预计在资金支持下地产投资增速有望继续上行。根据今年的财政预算安排，预计8月之后地方政府专项债发行将重新提速，支撑基建投资保持高位。而7月工业企业利润延续快速恢复性增长态势，加上企业中长期信贷的明显回升，或将支撑制造业投资的持续改善。我们预计，8月固定资产投资累计同比由负转正至0.5%。 预计8月社会消费品零售总额同比增速由负转正至1.0%。7月份社会消费品零售总额增速降幅收窄至-1.1%，其中汽车类零售增速大幅回升转正，创下19年7月以来的新高。而从中观高频数据来看，8月前23天乘联会乘用车批发、零售销量增速双双上行至9%、12%。我们预计，汽车销售增速的高企将带动整体消费增速继续保持回升态势，8月社会消费品零售总额同比增速或由负转正至1.0%。 预计8月出口同比增长13.7%，进口同比增长4.3%。8月新出口订单指数继续走高至49.1%，创1月以来新高，且高于19年同期水平，指向外需持续回暖。7月出口高增长一方面由于口罩等防疫物资出口增速仍处高位，另一方面体现了海外多国已从疫情防控为主导转向推进复工复产，服装、鞋类、手机、家具等前期低迷品类出口继续改善。而8月外需预计仍可延续7月的特征，加上低基数的影响，我们预计8月出口同比增速升至13.7%。受益于海外复工复产的推进，加上大宗商品价格的回升，我们预计8月进口增速转正至4.3%，贸易顺差下行至565亿美元。 预计8月新增信贷1.2万亿元，新增社融2.6万亿元，M2增速10.9%。7月新增社融1.69万亿元，同比多增4068亿元，其中，人民币贷款和未贴现银行承兑汇票是主要贡献。今年以来居民房贷利率略有下降，有助于居民中长期贷款增速的止跌回升。而随着疫情的平息，补库存周期已经重启，有望支撑企业中长期贷款增速继续回升。加上政府债券发行的加速，预计社融和广义货币M2增速均有望继续回升。我们预计，8月新增信贷规模12000亿元，新增社融26000亿元，M2增速10.9%。 预计8月CPI同比增速回落至2.3%，PPI同比回升至-2.1%。8月以来猪价较为平稳，蔬菜价格续升，但由于去年同期猪价跳升带来的高基数，我们预计8月CPI同比或回落至2.3%。而我国复工复产稳步推进，加上海外各国实施逐步解封计划，均能支撑工业品价格，8月以来国际油价继续上涨，国内煤价回落、钢价上涨，我们预计8月PPI同比降幅收窄至-2.1%。 （翻转阅读详情） 相关报告（点击链接可查看原文）： “双循环”如何循环起来？——从“出不去”与“进不来”谈起（海通宏观 陈兴等） 地方经济以何复苏？（海通宏观 陈兴） 工业品价格要“浮出水面”？——水灾影响的全球视角（海通宏观陈兴、应镓娴） 房子会没人买么？（海通宏观陈兴、应镓娴） 供需均有改善，通胀趋于回升 ——2020年6月经济数据前瞻 （海通宏观陈兴、应镓娴） PMI由降转升，经济弱势复苏！——2020年6月全国制造业PMI数据解读（海通宏观陈兴、应镓娴） 经济恢复了几成？——新型肺炎疫情影响之七（海通宏观 陈兴、应镓娴） 疫情退潮增长恢复，谁是区域经济明星？——新型肺炎疫情影响之六（海通宏观陈兴、应镓娴） 疫情后如何重建消费？（海通宏观 陈兴、应镓娴） 经济遭遇冲击，政策能否“抗疫”？——新型肺炎疫情影响之五（海通宏观陈兴、应镓娴） 复工可还顺利？——新型肺炎疫情影响之三（海通宏观陈兴、应镓娴） 疫情下的行业众生相：机会还是挑战？（海通宏观陈兴、应镓娴） 面对疫情冲击，经济影响多大？——新型肺炎疫情影响之一（海通宏观 陈兴） 法律声明 本公众订阅号（微信号：姜超宏观债券研究）为海通证券研究所宏观和债券行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。 本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。 海通证券研究所宏观和债券行业对本订阅号（微信号：姜超宏观债券研究）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观和债券行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观和债券团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观和债券行业官方订阅号。
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