PMI略有回落,经济平稳运行 ——2020年8月全国制造业PMI数据解读(海通宏观陈兴、应镓娴等)

（以下内容从海通证券《PMI略有回落,经济平稳运行 ——2020年8月全国制造业PMI数据解读(海通宏观陈兴、应镓娴等)》研报附件原文摘录）
　　重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2020年8月全国制造业PMI数据解读.m4a From 姜超宏观债券研究 00:00 02:16 PMI略有回落，经济平稳运行 ——2020年8月全国制造业PMI数据解读 （海通宏观陈兴、应镓娴等） 概要： PMI综合：8月全国制造业PMI略有回落至51.0%，但仍在荣枯线上，且高于去年同期水平，指向制造业景气平稳。主要分项指标中，需求续升、生产略降、价格走高、库存去化。分规模看，大型企业PMI保持稳定、中型企业小幅走强，两者均处线上，而小型企业PMI线下继续回落。8月全国制造业PMI略有回落，但需求和生产指标明显好于去年同期。8月开始政府债券发行将重回高位，贷款利率下降和库存周期重启则支撑居民和企业信贷，社融增速有望回升，进而支撑经济复苏态势延续。 需求：8月新订单指数续升至52.0%，连续4个月上行，指向内需持续恢复。8月新出口订单指数继续走高至49.1%，创1月以来新高，指向外需持续回暖。 生产：8月生产指数小幅回落至53.5%，但仍创18年以来同期新高，指向生产尚属稳健。 库存：8月原材料库存指数回落至47.3%，产成品库存指数同步回落至47.1%，需求改善强于生产使得企业库存去化。 价格：8月购进价格指数续升至58.3%，出厂价格指数上行至53.2%，8月以来国际油价上涨，国内煤价回落、钢价上涨，预计PPI环涨0.2%，同比-2.1%。 ----------------------------------------- 1. 8月制造业PMI略有回落 全国PMI：8月全国制造业PMI略有回落至51.0%，但仍在荣枯线上，且高于去年同期水平，指向制造业景气平稳。 主要分项指标中，需求续升、生产略降、价格走高、库存去化。 分规模看，大型企业PMI保持稳定、中型企业PMI小幅走强，两者均处线上，而小型企业PMI线下继续回落。 2. 内外需同步改善 新订单：8月新订单指数由7月的51.7%续升至52%，连续4个月上行，同年内高点持平且明显高于去年同期水平，指向内需持续恢复。 出口订单：8月新出口订单指数由7月的48.4%继续走高至49.1%，创1月以来新高，同样高于19年同期水平，海外主要经济体解封计划逐步实施，使得外需持续回暖。 3. 生产较为稳健 生产：8月生产指数由7月的54.0%小幅回落至53.5%，但仍创18年以来同期新高。从中观高频数据来看，8月以来样本钢企钢材产量增速继续走高，汽车、钢铁和化工等主要行业开工率同比也是涨多跌少，指向生产尚属稳健。 4. 价格走高，库存去化 库存：8月原材料库存指数由7月的47.9%回落至47.3%，产成品库存指数自7月的47.6%同步回落至47.1%，需求改善强于生产使得企业库存去化。 价格：8月购进价格指数由7月的58.1%续升至58.3%，出厂价格指数也明显上行至53.2%，8月以来国际油价继续上涨，国内煤价回落、钢价上涨，我们预计8月PPI环涨0.2%，同比降幅继续收窄至-2.1%。 5. 就业小幅回升 就业：8月制造业PMI从业人员指数自7月的49.3%小幅回升至49.4%，处于历年同期高位水平。近期国务院常务会议指出，要推出支持农民工就业创业新举措，助力保就业保民生，指向稳就业政策仍在持续加码。但也需注意到，作为吸纳就业的主力军，小微企业恢复状况仍明显落后，就业压力仍然存在。 相关报告（点击链接可查看原文）： “双循环”如何循环起来？——从“出不去”与“进不来”谈起（海通宏观 陈兴等） 地方经济以何复苏？（海通宏观 陈兴） 工业品价格要“浮出水面”？——水灾影响的全球视角（海通宏观陈兴、应镓娴） 房子会没人买么？（海通宏观陈兴、应镓娴） 供需均有改善，通胀趋于回升 ——2020年6月经济数据前瞻 （海通宏观陈兴、应镓娴） PMI由降转升，经济弱势复苏！——2020年6月全国制造业PMI数据解读（海通宏观陈兴、应镓娴） 经济恢复了几成？——新型肺炎疫情影响之七（海通宏观 陈兴、应镓娴） 疫情退潮增长恢复，谁是区域经济明星？——新型肺炎疫情影响之六（海通宏观陈兴、应镓娴） 疫情后如何重建消费？（海通宏观 陈兴、应镓娴） 经济遭遇冲击，政策能否“抗疫”？——新型肺炎疫情影响之五（海通宏观陈兴、应镓娴） 复工可还顺利？——新型肺炎疫情影响之三（海通宏观陈兴、应镓娴） 疫情下的行业众生相：机会还是挑战？（海通宏观陈兴、应镓娴） 面对疫情冲击，经济影响多大？——新型肺炎疫情影响之一（海通宏观 陈兴） 法律声明 本公众订阅号（微信号：姜超宏观债券研究）为海通证券研究所宏观和债券行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。 本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。 海通证券研究所宏观和债券行业对本订阅号（微信号：姜超宏观债券研究）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观和债券行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观和债券团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观和债券行业官方订阅号。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）