【国君互联网传媒】2022年2期:大档期佳作成票房赢家,字节加码虚拟人布局

（以下内容从国泰君安《【国君互联网传媒】2022年2期:大档期佳作成票房赢家,字节加码虚拟人布局》研报附件原文摘录）
　　导读 核心档期上映的高质量影片有望在2022年电影市场获得较好票房成绩，字节、B站加码下一代互联网生态或推动新技术加速落地。 报告摘要 投资策略及标的推荐：本周传媒（申万）指数上涨1.05%，位居31个行业第11名。强于创业板指（下跌6.49%）、深证成指（下跌2.96%）、上证指数（下跌0.98%）、上证中小（下跌1.29%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的三七互娱、完美世界、芒果超媒、极米科技、华立科技等，以及受益于流量及人口年龄结构重构的腾讯控股、快手、泡泡玛特、哔哩哔哩、知乎等。 2021年观影热情乍暖还寒，平均票价驱动大盘票房回暖。2021年在疫情反复，电影供给相对不足的情况下，全年收获票房470亿元，同比增长131.6%，但相比疫情前的2019年票房仍有所下降。随着电影银幕数突破8万块，我国的影院建设日趋完善，2021年电影放映场次率先恢复至2019年水平，平均票价达36.7元为2013年以来最高，但受制于观影人次下滑，场均人次持续走低。中国电影市场需要更多高质量口碑佳作吸引观众走进影院。 核心档期佳作有望成为2022年票房赢家，头部制作公司率先受益。中国影史票房前二十的影片中，有五部影片在疫情后上映，且这五部影片占当年票房的比例均超过10%，显示出大盘复苏步伐缓慢的情况下单部影片仍能有较强票房爆发力。同时，春节档、国庆档和暑期档三大档期成为票房保障，中国影史票房前二十中的国产影片均出自以上三大档期。2022年中国电影市场或将延续近两年强者恒强局面，大盘逐渐回暖单部电影火爆或将维持。从市场参与各方来看，上游制作端弹性最强，高质量影片依旧能不断刷新票房纪录；而下游院线方面，头部院线在票房企稳回升的态势下将率先受益。推荐标的光线传媒、阅文集团，受益标的华录百纳、万达电影、中国电影、上海电影等。 字节加强虚拟人布局，B站首发数字藏品。近期，字节跳动参与“李未可”团队的首轮融资，加强虚拟人交互方面的技术积累，在VR/AR设备人机互动领域进行探索。同时，哔哩哔哩在2022年1月5日发布数字藏品艺术头像“鸽德”系列，由B站旗下的“高能链”提供技术支持，该系列数字藏品除拥有作品所有权外，还具有一定的商业开发权利。头部互联网企业发力下一代互联网生态，或推动新技术加速落地。 风险提示：政策监管趋紧，其他可选消费对文娱需求影响超预期等。 报告目录 正文部分 一、 核心档期佳作望成2022年票房赢家，字节加码虚拟人，B站上线数字藏品 本周传媒（申万）指数上涨1.05%，位居31个行业第11名。强于创业板指（下跌6.49%）、深证成指（下跌2.96%）、上证指数（下跌0.98%）、上证中小（下跌1.29%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的三七互娱、完美世界、芒果超媒、极米科技、华立科技等，以及受益于流量及人口年龄结构重构的腾讯控股、快手、泡泡玛特、哔哩哔哩、知乎等。 1.1.国产佳作成2021票房赢家，2022趋势或将延续 1.1.1.观影热情乍暖还寒，平均票价引领增长 2021年在疫情反复，电影供给相对不足的情况下，全年收获票房470亿元。根据猫眼专业版的数据，2021年中国电影市场总票房为470.3亿元，同比增长131.6%，但相比疫情前的2019年仍有所下降。随着电影银幕数突破8万块，我国的影院建设基本完善，2021年电影放映场次率先恢复，平均票价亦明显提升，但受制于观影人次下滑，中国电影市场更需高质量口碑佳作吸引观众走进影院。 从场次和人次来看，电影放映场次已接近巅峰时的数据，但群众观影热情仍未恢复，场均人次成为制约2021年票房成绩的关键。根据猫眼专业版的数据，2021年电影场次超过1.2亿场，在电影数量减少和部分影院暂停营业的情况下，依靠较快增加的银幕数助攻，基本恢复到疫情前的水平。然而群众观影热情并未恢复，2021年观影人次低于2019年水平，相应的场均人次仍与2020年几乎持平，从2015年之前20人/场以上下滑至2021年10人/场以下。 从平均票价来看，2021年不含服务费的平均票价是2011年至今第二高，成为引领票房增长的关键。根据猫眼专业版的数据，2021年不含服务费的平均票价为36.7元，同比提高9%，2011年以来仅次于2012的37.8元，远高于票房巅峰时的2019年。在平均票房提升的情况下，增加场均人次是提高总票房的关键，而在这个过程中，头部高质量佳作将领先于大盘率先受益。 1.1.2.下沉市场占比提升，国产电影成为主流，大档期佳作优势突显 从票房结构上来看，下沉市场和国产电影的市场份额提升明显。根据猫眼专业版和艺恩的数据，2021年四线城市票房占比提升至28%，相比2015年提高9pct，三线城市票房占比也达到17%，相比2015年提高2pct，银幕下沉促进三四线城市成为票房增长的核心边际。同时，国产电影崛起叠加进口电影供给不足，国产影片成为近两年票房的中坚力量，2020和2021年票房占比均为84%，相比此前大幅提升，这也给予国产电影制作公司更多的机会。 而具体到单部影片来看，近两年大档期佳作成为票房“收割机”。通过统计截止2021年12月31日中国影史票房前二十的影片，其中共有五部影片在疫情后上映，且这五部影片占当年票房的比例均超过10%，显示出大盘复苏步伐缓慢的情况下单部影片仍能有较强票房爆发力。同时，春节档、国庆档和暑期档三大档期成为票房保障，中国影史票房前二十的全部国产影片均产出自以上三大档期。 1.1.3.2022年档期争夺或更加激烈，头部制作公司复苏中率先受益 梳理2022年有望上映的影片，春节档较为拥挤，多部未定档影片具备爆款潜质。2022年春节档，由中国电影、万达电影出品的《奇迹》、博纳影业出品的《四海》、阅文集团出品的《这个杀手不太冷静》、光线传媒出品的《狙击手》有望成为档期票房冠军的有力争夺者，而华强方特出品的《熊出没·重返地球》，奥飞娱乐出品的《喜羊羊与灰太狼之筐出未来》将在动画电影方面实现差异竞争。此外，春节档撤档的《超能一家人》，中国影史票冠的续集《长津湖之水门桥》等未定档影片均有望在2022年其余大档期上映，且具备获得较高票房成绩的潜力。 综合来看，短期中国电影市场或将维持近两年强者恒强局面，大盘逐渐回暖单部电影火爆或将维持。从市场参与各方来看，上游制作端弹性最强，高质量影片依旧能不断刷新票房纪录；而下游院线方面，头部院线在票房企稳回升的态势下将率先受益。推荐标的光线传媒、阅文集团，受益标的华录百纳、万达电影、中国电影、上海电影等。 1.2.字节跳动投资虚拟人，哔哩哔哩上线数字藏品头像 2022年1月初，字节跳动独家投资虚拟人“李未可”开发团队，进一步增强虚拟人技术积累。2021年7月，字节跳动曾入股乐华娱乐，后者已推出虚拟偶像团体A-SOUL；2021年8月，字节跳动收购VR公司Pico，布局硬件入口。此次字节跳动参与“李未可”团队的首轮融资，或加强虚拟人交互方面的技术积累，在VR/AR设备人机互动领域进行探索，拓展虚拟人应用场景。 另一互联网巨头哔哩哔哩在2022年1月5日发布数字藏品艺术头像“鸽德”系列，由B站旗下的“高能链”提供技术支持。“鸽德”系列头像并不售卖，用户需要报名，条件是B站用户等级达到6级，且2021全年每日使用哔哩哔哩的用户，而且需要年满14周岁，并需要完成实名认证。数字藏品共2233个，编号101-2100的头像将随机发放，共2000个，剩余233个编号哔哩哔哩官方将预留，其中还有稀缺限量款。此外，该系列数字藏品除拥有作品所有权外，还具有一定的商业开发权利，更具B站特色。 二、 一周行业及公司要闻 2.1.互联网 法国网络监管部门对谷歌和Meta处以巨额罚款 当地时间1月6日，法国网络监管部门——法国国家信息和自由委员会对美国谷歌公司和Meta平台有限公司分别处以1.5亿欧元和0.6亿欧元的罚款。罚款原因是这两家公司通过设置，让用户在浏览网页时很难拒绝其使用“小型文本文件”（Cookies）的要求，两家公司由此追踪用户行为，并发出对应的广告。对谷歌公司处罚的1.5亿欧元也是法国信息和自由委员会迄今开出的最大罚单。（央视新闻） 国家网信办：移动互联网应用程序提供者不得利用应用程序从事危害国家安全等法律法规禁止的活动 1月5日消息，36氪获悉，据“网信中国”消息，国家互联网信息办公室就《移动互联网应用程序信息服务管理规定（征求意见稿）》公开征求意见指出，应用程序提供者和应用程序分发平台不得利用应用程序从事危害国家安全、扰乱社会秩序、侵犯他人合法权益等法律法规禁止的活动。此外还提到，应用程序提供者应当规范经营管理行为，不得通过虚假宣传、捆绑下载等行为，或者利用违法和不良信息诱导用户下载，不得通过机器或人工方式刷榜、刷量、控评，营造虚假流量。（36氪） 英伟达向艺术家创作者提供免费元宇宙软件 1月5日消息，英伟达日前开发出创建元宇宙虚拟世界的软件Omniverse，免费向艺术家、创作者提供软件。此外，英伟达还与几个平台签署技术协议，让艺术家可以在平台上出售自己创作的3D内容。（新浪科技） 高通宣布与微软合作扩展并加速AR发展 据高通消息，1月4日，高通技术公司在2022年国际消费电子展（CES）上宣布与微软合作，扩展并加速AR在消费级和企业级市场的应用。双方对元宇宙的发展充满信心，高通技术公司正与微软在多项计划中展开合作，共同推动生态系统发展，包括开发定制化AR芯片以打造新一代高能效、轻量化AR眼镜，从而提供丰富的沉浸式体验；并计划集成Microsoft Mesh应用和骁龙Spaces XR开发者平台等软件。（证券时报） 2.2.长视频/短视频直播 北京市广播电视局：全面叫停偶像养成类网综、“耽改”题材网络影视剧 1月6日，2022年全国广播电视工作会议召开。会上，北京市广播电视局党组书记、局长杨烁就网络治理指出，北京局坚持管服并重，切实优化平台管理。打好文娱综治“组合拳”。果断处置爱奇艺《青春有你3》舆情事件，及时发布措施加强网络综艺节目管理。深入开展专项调研，全面叫停偶像养成类网综、“耽改”题材网络影视剧，认真开展网络影视剧、短视频、直播领域专项清查，着力营造清朗健康的首都网络文化空间。（36氪） 微信视频号即将上线付费直播间 1月7日消息，36氪从微信公开课获悉，微信直播即将上线知识专栏，覆盖多个知识方向。同时，微信视频号即将上线付费直播间。此外，微信直播宣布2022年将投入50亿冷启流量包，搭建新主播成长通道，帮助新主播开播有流量。（36氪） 张庭3300万粉丝抖音账号被暂封，夫妇微博被禁言 1月2日，网友发现张庭的抖音账号被禁止发布作品，违规原因显示“不符合社区规范”，将于2022年1月16日解封。最新数据显示，张庭抖音账号粉丝超3358万，而TST庭秘密官方抖音号粉丝超过214万。此外，张庭、林瑞阳以及TST庭秘密官方微博被禁言，微博提示均显示：因违反相关法律法规，该用户目前处于禁言状态。（证券时报） 三、 传媒上市公司公告 【中文在线】 1月7日晚间，公司发布公告称，公司收到启迪华创及启迪孵化器出具的《股份减持计划数量过半告知函》，截至本公告日，启迪华创及启迪孵化器通过集中竞价方式合计减持公司股份数量579万股，占公司总股本的0.80%，根据已披露的减持计划，减持数量已过半。 1月5日晚间，公司发布业绩预告称，预计2021年度全年盈利9000万元-1.1亿元，同比增长84%-125%。 【恒信东方】 1月7日晚间，公司发布公告称，持公司股份占比17.45%的控股股东、实际控制人孟宪民计划自公告日起十五个交易日后的六个月内，通过集中竞价交易或大宗交易方式合计减持比例不超过公司总股本的4.36%；公司近日收到公司高级管理人员李小波先生、傅葳女士、陈伟女士出具的《关于股份减持计划的告知函》，上述股东拟减持公司股份合计不超77.63万股。 【天下秀】 1月7日晚间，公司发布公告称，股东庥隆金实、澄迈新升拟在公告披露之日起15个交易日后的6个月内，通过集中竞价方式减持公司股份数量合计不超过4515万股，合计减持比例不超过公司总股本的2.5%。 1月4日晚间，公司发布公告称，股东赛富投资、腾元投资拟于2022年1月26日至2022年7月25日期间减持不超过2%股份。 【宣亚国际】 1月7日晚间，公司发布公告称，控股股东宣亚投资、股东橙色动力分别计划减持公司股份数量不超过477万股，即不超过公司总股本的3%。 【城市传媒】 1月6日晚间，公司发布公告称，截至2022年1月6日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份2149.42万股，占公司总股本的比例为3.06%，与上次披露数据相比增加0.23%，购买的最高价为7.55元/股、最低价为6.12元/股，已支付的总金额为14639.58万元。 【三维通信】 1月6日晚间，公司发布公告称，该公司股东郑剑波先生，目前持有公司股份6208.72万股，占公司总股本比例7.5840%，计划自本减持计划公告之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价和大宗交易方式减持公司股份，计划减持数量不超过1552.18万股，即不超过公司总股本比例的1.8960%。 【天地在线】 1月4日晚间，公司发布公告称，公司收到汇智易德出具的《关于股份减持计划实施完毕的告知函》，汇智易德截至2022年1月4日通过大宗交易和集中竞价交易方式累计减持天地在线股份316.79万股，本次减持计划已实施完毕。 【凯撒文化】 1月4日晚间，公司发布公告称，截止到2021年12月31日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份为300万股，占公司目前总股本的0.31%，其中最高成交价为7.43元/股，最低成交价为6.93元/股，支付总金额为2157万元。 四、 行业主要数据更新 五、 风险提示 政策监管趋紧，其他可选消费对文化娱乐需求的影响与冲击超预期等。 团队介绍 陈筱 首席分析师 邮箱：chenxiao@gtjas.com 电话：021-38675863 / 18501685273 证书编号：S0880515040003 陈俊希 分析师 邮箱：chenjunxi@gtjas.com 电话：021-38032025 / 17521086851 证书编号：S0880520120009 张昱 分析师 邮箱：zhangyu022992@gtjas.com 电话：021-38032027 / 18021622131 证书编号：S0880521080001 李芓漪 分析师 邮箱：liziyi@gtjas.com 电话：021-38038428 / 18224455896 证书编号：S0880121080005 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）