【杭萧钢构(600477.SH)】钢结构产能持续扩张,万郡绿建业务快速增长——首次覆盖报告(孙伟风)
（以下内容从光大证券《【杭萧钢构(600477.SH)】钢结构产能持续扩张,万郡绿建业务快速增长——首次覆盖报告(孙伟风)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【杭萧钢构（600477.SH）】钢结构产能持续扩张，万郡绿建业务快速增长——首次覆盖报告 报告摘要 国内首家钢结构上市公司，股权结构稳定 公司创立于1985年，2003年在上交所上市，成为国内首家钢结构上市公司。2010年，公司成立房地产公司，开拓高层钢结构住宅工程开发业务，公司2020年对房地产公司进行了剥离。2018年，公司成立了建筑生态链上下游供需方企业的服务平台万郡绿建。公司股权结构稳定、持股集中度高，公司法人、董事长、实际控制人为单银木，持股数为9.05亿股（截至2021年三季度末），占公司总股本的42.01%。 地方政策持续出台，装配式建筑行业仍保持较快增长 2021年，随着各省市“十四五”规划逐渐落地，各省市地方政府相继发布“十四五”期间配套政策支持推进装配式建筑实施，明确装配式建筑占新建建筑比例目标。参考政策目标，在乐观/中性/悲观三种假设下，我们预计2025年装配式建筑行业规模分别为26773亿元、20283亿元、14936亿元，2020-2025年CAGR分别为14%、8%、2%，装配式建筑行业未来将继续保持成长。 钢结构占比或将明显提升。装配式PC建筑成本低于钢结构建筑，是当前我国装配式建筑的主流，但钢结构建筑是政府鼓励方向，后续占比或将大幅提升。在乐观/中性/悲观三种假设下，我们预计2025年新建装配式钢结构建筑面积占比分别提升至45%、40%、35%，对应新建装配式钢结构建筑面积分别为5.0亿平方米、3.7亿平方米、2.6亿平方米，对应装配式钢结构建筑行业规模分别为14056亿元、9588亿元、6273亿元，2020-2025年CAGR分别为22%、13%、3%。 打造产业服务平台，万郡绿建订单快速放量 2018年，公司为打通建筑领域产业链，培育新的利润增长点，重点打造了服务于建筑生态链上下游供需方企业的互联网平台万郡绿建。2020Q2-2021Q3，万郡绿建季度新签合同金额略有波动，但是总体保持快速增长趋势。万郡绿建2021年前三季度新签订单金额已达到30.78亿元，同比增长96.69%。 风险提示：下游钢结构需求不及预期风险，上游钢价大幅上涨风险，订单执行不及预期风险，产能建设进度不及预期风险。 发布日期：2022-01-07 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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