【银河周知】看好地产、家电、高端制造与专精特新行业的投资机会

（以下内容从中国银河《【银河周知】看好地产、家电、高端制造与专精特新行业的投资机会》研报附件原文摘录）
　　【编者按】市场震荡下行，风格轮动加速，本周北向资金累计净买入逾62亿元。看好地产、家电、高端制造与专精特新行业的投资机会 /// 银河周知 2022年1月第二期 /// 房地产：新旧周期切换，底部蓄能嬗变—2022年度投资策略 王秋蘅丨房地产行业分析师 S0130520050006 核心观点 基本面：2021-2022，旧周期的结束和新周期的起点 2021年整个基本面经历了“冰火两重天”，下半年销售、新开工、土地 “一秒入冬”，销售增速和土地溢价率已经为2010年以来历史最低。我们认为2022年为房地产新周期的起点，特点为波动减小、时间拉长、城市分化：销售恢复需要时间，预计明年二季度企稳；竣工修复具备确定性和持续性，但强度可能弱于2021年；全国房价指数或面临下行压力，并且下行周期较长；房企融资的“至暗时刻”已过，明年上半年信贷发放逐步加强。 2022年核心运行数据判断 2022年，预计商品房销售额增速-7.7%；房地产开发投资额同比增速0.5%-1.0%；土地购置费增速-7%；新开工面积增速-5%；竣工面积增速10%；施工面积同比增速1.7%。 政策面：政策底部已过，暖风徐徐吹来 9月以来政策对房地产的表态一贯且偏暖，我们认为政策底已过，未来政策落地有以下几个方面：1）“房住不炒”基调不变，“大放水”式宽松难再现；2）对首套和改善型住房加强信贷支持，或在首付比例、利率、购房规则等方面一城一策；3）加强对房企融资支持；4）各地方有更大的自主权进行政策调整，未来 “限涨”和“限跌”并行，“调控”和“调整”并行。 公司面：央企国企和优质民企财务健康、信用较强 从财务角度来看，行业风险指标整体健康，优质龙头房企在风险指标的测算下表现优异；从偿债压力角度来看，未来三年偿债压力递减，2022年上半年偿债压力较大，下半年有所缓释，房企信用分层逻辑加强。 房地产税：经验、测算、展望 我们对上海、重庆分别设定严格、一般、宽松的税收制度，测算得出上海和重庆的个人存量房产税对土地财政的替代程度分别为0.96/0.44/0.14、0.45/0.23/0.09。新一轮房地产税试点若将存量住房纳入征收范围，会贡献远比增量征收可观的财政收入。同时，我们也对房地产税试点的关键细节进行了详细推演。 物业管理：普增向分化转变，依赖向独立过渡 从重点跟踪的22家公司来看，21H1业绩继续高增，增速与体量无明显挂钩；高合管比尽显业绩确定性；第三方外拓比例持续增加，逐步走向独立运营。物管板块仍属于黄金赛道，21年的并购热潮也预示行业规模扩张和资源整合进入新阶段，增值服务的发展为高成长持续赋能，地产政策缓解带来布局时机。 投资建议 短期维度，政策偏暖推动估值提升。目前处于“基本面底”+“政策底”的组合，政策逐步从信贷端过度到需求端，之前压制估值的关键因素得到缓释，板块目前“低估值、低仓位、高股息”的特征具备足够的安全边际和弹性，我们认为今年四季度到明年一季度是配置的最佳窗口期。中长期维度，在集中度提升和盈利企稳预期下，管理优异、融资通畅、多元化发展的“三好房企”将享有更高的估值溢价。我们建议关注优质住宅开发行业龙头股：万科A（000002）、保利地产（600048）、金地集团（600383）、招商蛇口（001979）、新城控股（601155）、金科股份（000656）；建议关注优质物业管理公司：招商积余（001914）、碧桂园服务（6098.HK）、华润万象生活（1209.HK）、旭辉永升服务（1995.HK）。 风险提示 风险事件发酵超预期、融资环境改善不及预期的风险。 家电：龙头价值回归，聚焦高景气赛道—2022年投资策略 李冠华丨家电行业分析师 S0130519110002 核心观点 白电内销回暖，外销高位回落 2021年白电外销强劲，内销疲软。预计2022年内销高端化、套细化提升带动白电整体回暖，外销面临一定的增长压力，增速将明显回落。原材料价格的持续提升导致白电企业毛利率及净利率承压，但本轮原材料涨价对白电盈利能力影响相对较小。从原材料价格来看，11月份已环比回落，如原材料价格未来稳中有降，白电龙头盈利能力将明显改善。 集成灶与洗碗机发展强劲 2021传统烟灶表现较为平淡，一季度未能在低基数基础上实现高增速，二、三季度烟灶内销量和去年相比变化不大。集成灶表现较好，延续了去年的高增长。集成灶价格逐步抬升，除了受原材料价格涨价带来的提价影响外，产品结构调整也推动了价格上涨。洗碗机方面，市场规模延续了18年以来的高增速，精装修配套率提升也推动了洗碗机放量。由于我国洗碗机保有量较低，与发达国家具有明显差距，未来发展空间大。近期房产政策有所缓和，地产调控或边际改善，预计2022年竣工面积增速达到10%，将有效带动厨电需求恢复。 洗地机开启清洁电器行业高速增长新赛道 厨房烹饪小家电2021年市场规模下降，但下滑趋势有所好转，预计未来维持稳中有升趋势。清洁电器方面，国内市场规模延续高增长。由于洗地机能够实现吸拖洗一体，而且拖布能够自清洁，对于无线吸尘器具有一定的替代效应，其占清洁电器比例快速提升，或将开启清洁电器行业高速增长新赛道。 投资建议 2021年家电行业板块整体表现较为弱势。展望明年，传统家电出货量有望维持相对稳定，清洁电器、集成灶、洗碗机等细分品类有望维持高景气度。原材料价格上涨压力趋缓，家电企业盈利能力有望得到改善。建议关注两条主线，一、受益于基本面改善的传统家电龙头，推荐美的集团、格力电器、海尔智家和老板电器。二、关注景气度处于高位的细分行业龙头，推荐科沃斯、石头科技、莱克电气、火星人。 风险提示 宏观经济不及预期的风险；原材料价格变动的风险；地产竣工回暖不及预期的风险。 机械：硬科技+新能源，引领装备升级新征程—2022年度投资策略 鲁佩丨机械行业分析师 S0130521060001 范想想丨机械行业分析师 S0130518090002 核心观点 2022年投资关键词：硬科技、新能源、专精特新，自下而上寻找α 展望2022年，我们认为，这一轮机械设备制造业的投资机会依然将来源于与制造业投资相关的板块，特别是符合时代发展趋势的科技革命&能源革命下的制造升级。另外，中国从制造大国走向制造强国的过程中需要一批小而美的隐形冠军企业的支撑。我们认为，挖掘硬科技、新能源、专精特新优质个股依然是2022年机械设备行业投资主线。 硬科技：关注元宇宙、智能制造下的硬科技相关机械设备类投资机会 方向一：科技产业每10-15年一轮升级周期，随着以智能手机为代表的4G时代步入尾声，5G时代开启有望拉动新一轮科技红利释放，诞生新的算力算法终端龙头，也将带动新一轮投资。投资拉动下设备类受益的依然为具备技术优势、客户优势、规模优势的3C自动化龙头企业，投资标的博众精工、科瑞技术等。 方向二：半导体设备，2022年本土晶圆厂产能持续扩张，制程技术持续提升，设备国产化进程依然持续，关注关键环节国产突破。投资标的包括精测电子、北方华创、中微公司、盛美上海、万业企业、华峰测控、至纯科技等。 方向三：机器人自动化，机器换人+智能制造趋势下机器人行业有望保持年均20%+的增长，投资标的埃斯顿。 新能源：寻找碳中和大势下的装备制造 方向一：新能源发电相关，包括光伏设备&风电设备等。碳中和大趋势下光伏、风电等清洁能源长期发展趋势向上。清洁能源成为主力能源的背后离不开降本增效，光伏关注技术迭代，风电关注大型化制造降本及关键部件国产化，设备在降本中起到关键作用，受益弹性更大。投资标的迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、帝尔激光、先导智能、杭可科技、利元亨、联赢激光、新强联、中际联合、金雷股份等。 方向二：新能源汽车相关，包括锂电设备&新能源汽车工艺变化对设备的影响。新能源汽车销售强势，渗透率不断提升，产业链相关环节有望诞生众多10年10倍的赛道。设备方面重点关注（1）锂电设备，随着下游扩产加速，十四五期间锂电设备CAGR超过30%，（2）新能源汽车工艺变化对设备的影响，包括压铸机大型化，高压连接器等。投资标的先导智能、杭可科技、利元亨、联赢激光、力劲科技、永贵电器等。 专精特新：寻找机械设备“隐形冠军” 政策层面频频鼓励专精特新，中国制造业正走向由大转强的关键阶段，在应对众多制造业细分领域的竞争上，小而美的企业具备其动力和活力。此轮制造升级，逐步迈向中高端，规模不再是首要目标，需要突破高附加值产品，在此过程中有望诞生一批批具有全球竞争力品质和技术的“隐形冠军”企业。 投资建议 结合行业景气度、业绩确定性及估值，重点推荐先导智能、帝尔激光、天宜上佳、精测电子、埃斯顿。 重点标的估值表 风险提示 制造业投资低于预期、新技术渗透不及预期，市场竞争加剧、原材料价格大幅上涨、设备出口不及预期等。 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河晨报】1.7丨战略投资股票池月度动态 【银河晨报】1.6丨国资委明确央企“双碳”目标 【银河晨报】1.5丨机械行业2022年投资策略：硬科技+新能源，引领装备升级新征程 【银河晨报】1.4丨保险业2022年投资策略：估值低位，静待负债端拐点显现 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告： 《【银河地产】2022年度策略丨新旧周期切换，底部蓄能嬗变》发布日期：2021年12月20日 《【银河家电】行业深度_家用电器行业_2022年投资策略：龙头价值回归，聚焦高景气赛道》发布日期：2021年12月172日 《【银河机械】2022年年度策略报告_机械行业：硬科技+新能源，引领装备升级新征程》发布日期：2022年1月4日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师/责任编辑： 丁文 执业证书编号：S0130511020004 丁文 策略分析师，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士，2001年加入中国银河证券研究院，曾从事房地产行业研究。2017年开始从事策略研究。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 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