美联储预期管理再显威力,贵金属承压下行_公众号研报

（以下内容从一德期货《美联储预期管理再显威力,贵金属承压下行》研报附件原文摘录）
　　作者：张晨/Z0010567/ 一德期货贵金属分析师元旦假期以来，贵金属持续走弱，美黄金跌穿1800整数美元关口，美白银逼近22美元一线。随着美联储12月FOMC会议纪要以更为鹰派的形式体现，联储预期管理功底再现，尽管加息次数与缩表开展与12月会期发布会公布情况相比并无二致，但字里行间对于加息即将到来而缩表随后即至的表述仍令市场陷入恐慌。影响因素方面，持有成本之实际利率端快速抬升成为2022年以来驱动贵金属走弱的主要因素。当前，名义利率上行而通胀预期回落的走势组合反映了联储货币政策正常化的预期，与2015年加息前较为一致，这也将成为美联储首次加息落地前的利率端运行的主趋势，而持续上行的实际利率也将在上述阶段对贵金属形成总体压制。从历史经验看，随后启动的缩表对长端利率影响相对有限，并有可能在年内挤占货币政策收紧空间。特别是四季度美国将面临中期选举，对内保持相对宽松货币环境更有利于执政党连任。我们预计12月FOMC会议点阵图作出的年内三次加息的预期较难实现，基准的情形或为在选举前启动加息和缩表而在选举后完成第二次加息。因此，短期市场的剧烈波动更多的源于联储的预期管理，但中期看加息预期仍可能出现一定摇摆。综上，我们认为从中期维度来看，实际利率易涨难跌、等因素对贵金属仍将构成压制，市场利空并未完全出尽。但运行节奏上，我们更倾向贵金属延续2021年震荡下行走势而非快速单边下挫。因此，从策略上坚持逢高沽空的总体基调外，更要避免低位追空和逆市做多。免责声明本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。扫描下方图中二维码，即刻预约开户！

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