中国电建点评:资产置换显著增厚收益,融资改善推进电力运营发展【招商建筑】

（以下内容从招商证券《中国电建点评:资产置换显著增厚收益,融资改善推进电力运营发展【招商建筑】》研报附件原文摘录）
　　公司近日公告资产置换标的及审计情况，拟以246.53亿元置入18家电网辅业资产，主要为设计、施工、制造企业。置换进度略超预期，建议关注资产置换带来的利润增厚和未来可能的融资计划。 置换取得实质性进展，拟置入246.53亿元电网辅业资产 为解决同业竞争问题，公司拟采用非公开协议转让方式，置出中国电建地产集团等全部房地产资产，与电建集团的18家电网辅业资产（设计、施工、制造企业）进行置换。截至2021年8月31日，置出资产、置入资产的所有者权益评估值合计分别为247.19、246.53亿元，差额6534.26万元由电建集团以现金方式向公司支付。其中，电建集团对置入资产中的上海院在盈利补偿期间的净利润总额作出承诺，并就其在盈利补偿期间实现的累计净利润数不足承诺净利润的部分对公司进行现金补偿。 置换显著增厚公司利润，再融资打开助力电力运营发展 本次置换公司或从两方面受益。一方面，受地产持续调控等影响，公司旗下地产业务出现大幅亏损，截至2021年8月31日，电建地产集团归母净利润为-11.32亿元，较2020年全年减少11.77亿元；置入资产归母净利润共计约2129万元，较2020年减少17.83亿元，或因工程回款大多集中在四季度所致。2021年前三季度公司归母净利润为63.56亿元，同增8.4%。根据我们粗略测算，考虑资产置换后，2021年前三季度归母净利润约76.5亿元，显著增厚公司利润，同口径增速13.9%。另一方面，上市公司主体剥离涉房业务，有助于打开融资渠道，公司“十四五”规划提出大力发展电力运营业务，预计投资规模在1500-2400亿元，资金体量大。我们认为，本次资产置换有助于电力运营业务的顺利推进，建议关注公司未来的融资计划。 国内订单保持高增长，政策长期利好清洁能源建设 2021年1-11月累计新签订单6218.33亿元，同增4.51%。国内新签订单5044.92亿元，同增16.84%；国外新签订单1173.41亿元，同比减少29%，或因20年疫情加快前期签单，基数较大。“双碳”政策下，一系列政策支持清洁能源发展，比如《2030年前碳达峰行动方案》明确提出提高水电、风电、太阳能发电比重，同时抽水蓄能建设也将加快步伐；国资委提出到2025年中央企业可再生能源发电装机比重达到50%以上。公司作为大央企以及清洁能源建设龙头，有望在本轮新能源发展中充分收益。 投资建议：公司在清洁能源、抽水蓄能建设上优势显著。本次置换显著增厚收益，电力资产变得更加纯正，同时再融资放开有助于推进电力运营业务的发展。我们维持2021-2023年 EPS为0.61、0.72、0.91元/股，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：资产置换进度不及预期、电力运营业务不及预期、抽水蓄能建设不及预期、应收账款回收风险。 证券研究报告：《中国电建点评：资产置换显著增厚收益，融资改善推进电力运营发展》 对外发布时间：2022年1月7日 报告发布机构：招商证券股份有限公司 本报告分析师：唐笑 SAC执业证书编号：S1110517030004 / 岳恒宇 SAC执业证书编号：S1110517040005 / 重要声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“招商证券”）编制。本微信号推送内容仅供招商证券客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 本报告基于合法取得的信息，但招商证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商证券及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。招商证券或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到招商证券可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归招商证券所有。招商证券保留所有权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，招商证券将保留随时追究其法律责任的权利。 唐笑 首席分析师 联系电话：15002199686 邮箱：tangxiao2@cmschina.com.cn 岳恒宇 资深分析师 CPA 联系电话：13021250915 邮箱：yuehengyu@cmschina.com.cn 贾宏坤 分析师 CFA/FRM 联系电话：18916920590 邮箱：jiahongkun@cmschina.com.cn

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）