【国海食饮丨科拓生物动态点评:国产自主益生菌龙头,未来成长可期_220107】

（以下内容从国海证券《【国海食饮丨科拓生物动态点评:国产自主益生菌龙头,未来成长可期_220107】》研报附件原文摘录）
　　1、公司研发实力强劲，多款明星菌株打破国际垄断，食用益生菌板块增速亮眼，国产替代空间广阔。2021年前三季度食用益生菌板块营收0.58亿元，同比增长高达166.86%。根据欧睿国际，我国益生菌市场规模预计达800亿以上，并保持双位数增长。我国益生菌产业研究起步较晚，美国杜邦和丹麦科汉森约占国内整体益生菌原料市场的85%，国产替代空间大。公司2003年成立，一直深耕益生菌领域研发，不断缩小与国际巨头的差距，有干酪乳杆菌Zhang等明星菌株打破国际垄断。近几年，公司与国内多家三甲医院联合累计开展了50多项临床实验，目前已经完成29项目，围绕明星菌株发表的文献超300篇，比肩国际知名菌株，逐步开启国产替代。科拓生物具有专利益生菌乳双歧杆菌Probio-M8，根据专利报告显示，Probio-M8具有增强机体免疫力，提高肠道菌群多样性，抑制幽门螺杆菌生长等多项功能，目前专利处在实审阶段。 2、公司在食用益生菌方向已与多家知名企业达成深度合作，该板块占比提升将拉升公司盈利能力。公司食用益生菌板块的毛利高达70.78%，在下游拓展方面，公司目前和蒙牛乳业、小葵花健康、江中药业等知名企业达成了深度合作，同时在日化、休闲食品、美妆等领域也有所拓展。我们认为随着食用益生菌下游客户的拓宽，大订单的持续落地，食用益生菌板块未来将持续保持高增势头，高毛利的食用益生菌板块占比的持续提升将助力公司利润率稳步上台阶。 3、动植物微生态制剂经济环保，正逐步推广，增长可期。动物微生态制剂市场处于开发期，受益政策推动，下游落地情况良好，保持较快增长。2021年前三季度动植物微生态制剂营收0.35亿元，同比增长48.11%。目前公司动植物微生态制剂产品主要用于反刍动物，如奶牛养殖，未来可拓展到猪、禽等饲养企业，具有较大发展潜力。 4、盈利预测和投资评级。公司将加快发展益生菌业务，同时兼顾复配食品添加剂以及动植物微生态制剂业务，我们预计2021-2023年公司EPS分别为0.81元、1.06元和1.37元，PE分别为56、43和33，首次覆盖，给予“增持”评级。 5、风险提示 ：1）疫情反复；2）行业增长不达预期；3）新产品研发风险；4）产能投放进度低于预期；5）食品安全问题；6）客户集中度较高等。 END 重要声明： 本公众号推送观点和信息仅供国海证券股份有限公司（下称“国海证券”）研究服务客户参考，完整的投资观点应以国海证券研究所发布的完整报告为准。若您非国海证券研究服务客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本公众号中的任何信息。本公众号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。国海证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号推送内容而视相关人员为客户。 本公众号不是国海证券的研究报告发布平台，只是转发国海证券已发布研究报告的部分观点，订阅者有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，应以国海证券研究所发布的完整报告为准，且须寻求专业人士的指导及解读。 本公众号及国海证券研究报告所载资料的来源及观点的出处皆被国海证券认为可靠，但国海证券不对其可靠性、准确性、时效性或完整性做出任何保证。本微信号推送内容仅反映国海证券研究人员于发出完整报告当日的判断，本公众号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，国海证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见不构成对任何人的投资建议，所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。对任何直接或间接使用本公众号所载信息和内容或者据此进行投资所造成的任何一切后果或损失，国海证券及/或其关联人员均不承担任何形式的法律责任。 本微信号及其推送内容的版权归国海证券所有，国海证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经国海证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容，否则将承担相应的法律责任，国海证券就此保留一切法律权利。

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