【广发·早间速递】 高低区切换,如何评估时间与空间

（以下内容从广发证券《【广发·早间速递】 高低区切换,如何评估时间与空间》研报附件原文摘录）
　　重 点 推 荐 策略 | 高低区切换，如何评估时间与空间？ 金工 | 2022年对冲策略及产品展望 非银 | 海外公募巨头集中度提升的经验与启示 如需查看报告全文，请联系对口销售 或点击登录广发研究小程序 本日精选 高低区切换，如何评估时间与空间？ 市场进一步印证我们年度策略展望提出的预期差之一：美国滞胀将迫使美联储加快紧缩。我们判断美股处于筑顶中，需要关注缩表提前的风险。A股市场21年12月初以来确认高低区风格切换。当前新能源车的交易拥挤度并不高，只是前期的高估值隐含了较高的终局预期。关于高低区风格切换的时间和空间，我们需要等待赔率与胜率变化。A股盈利真空期和分母端预期支撑可为阶段，高区-低区均衡配置：（1）地产链企稳（券商、白电、消费建材）；（2）双碳新周期+新基建稳增长（动力电池、煤化工、军工）；（3）PPI-CPI剪刀差收敛（食品加工）。 风险提示：疫情恶化超预期，国内外政策超预期收紧。 本摘要选自报告：《高低区切换，如何评估时间与空间》2022年1月6日 报告作者：戴康 S0260517120004 2022年对冲策略及产品展望 通过数据分析，我们判断由于2021年9月以来增强策略表现不佳，传导至对冲产品业绩回撤，引发了较大规模的赎回，导致期货空单被动平仓。而在这一过程中，更多的对冲型产品由于基差收敛而出现回撤，产品进一步被赎回，空单进一步被平仓，形成正反馈。这应该是近来基差持续大幅收敛的主要原因。应对策略：2022年对于对冲型产品，从策略角度来看，是相对较为困难的一年。从产品管理角度来看，我们提出两方面的应对思路：1. 当下及时加仓对冲策略，锁定部分基差收益；2. 合理运用基差择时，在对冲、债券和现金之间灵活切换。 风险提示：本篇报告通过历史数据进行建模，但由于市场具有不确定性，模型仅在统计意义下有望获得投资业绩。 本摘要选自报告：《2022年对冲策略及产品展望》2022年1月5日 报告作者：张超 S0260514070002；罗军 S0260511010004 海外公募巨头集中度提升的经验与启示 全球公募基金行业市场集中度都经历了先抑后扬。以贝莱德、普信金融和资本集团为样本，海外头部资管机构市占率持续提升在于三个维度构筑竞争壁垒：1.资金来源端：重视对机构客户开拓、满足高净值客户的财富管理需求、多分销渠道稳定零售客户。2.资管机构端：统一员工、股东、客户三方利益。3.资产投向端：产品丰富化下，指数提升规模，另类增厚利润。在行业快速发展期，国内公募集中度或难显著提升，但头部公司应当着眼未来，不断打造竞争优势。 风险提示：市场大幅波动风险；政策变动风险；全球化下竞争加剧风险。 本摘要选自报告：《海外公募巨头集中度提升的经验与启示》2022年1月6日 报告作者：陈福 S0260517050001 更多推荐 ｜22年“供给过剩”，如何寻找α？——慎思笃行系列（一） ｜2022债市展望系列之六：信用债3%时代，2022年收益何处寻 ｜新能源汽车2022年度策略：技术平价全球蓄力，创新迭代穿越周期 ｜汽车行业：智能驾驶系列报告之二：“软硬件解耦”将加速行业重构 ｜环保行业深度跟踪：22年能源工作重点明确：以煤为基、发力储能+调峰 法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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