苏博特:基建敞口显弹性,品类储备添增长20220105
（以下内容从国泰君安《苏博特:基建敞口显弹性,品类储备添增长20220105》研报附件原文摘录）
本报告导读： 公司减水剂主业竞争优势强劲，将受益于基建弹性和原材料压力缓解，新材料领域将持续贡献新增长点。 投资要点： 维持“增持”评级。公司发布业绩预告，预计2021年归母净利为5.07-5.51亿元之间，同增15%-25%符合预期。公司减水剂主业竞争优势强劲，将受益于基建弹性和原材料压力缓解，新材料领域将持续贡献新增长点，2021-2023年公司EPS预测为1.26,1.67，2.04元，维持目标价33.48元，对应2021-2023年PE为26.57，20.05，16.41倍。 主业有望受益基建弹性，行业出清带来增长空间。公司减水剂主业40%基建工程占比，民用需求中也有部分市政市场，基建端敞口明显。近两年上游成本压力和化工园区规定带来行业出清带来增长空间。 价格优势与成本压力缓和共同增厚利润。目前材料成本占总成本90%其中环氧乙烷为主，环氧乙烷价格环比Q3下滑较为明显，而公司产品价格提价效应有望在2022年Q1继续展现。受益于产品竞争力，公司定价长期处于优势，因此利润率有望保持较高水准。 扩品类多点共同发展，创造多个增长期权。我们测算公司功能性产品2021年增速应快于整体增速，目前包括刚性防水（2023年将新增柔性防水贡献），风电灌浆料，交通材料为主以及其他还有柔变剂，抗凝剂，抗冻剂等。同时公司检测业务保持与主业协同并将保持同样较快的增长速度，而复合材料等领域或在两年内形成新的增长潜力。 风险提示：新产能投产不及预期、原材料大幅波动。
本报告导读： 公司减水剂主业竞争优势强劲，将受益于基建弹性和原材料压力缓解，新材料领域将持续贡献新增长点。 投资要点： 维持“增持”评级。公司发布业绩预告，预计2021年归母净利为5.07-5.51亿元之间，同增15%-25%符合预期。公司减水剂主业竞争优势强劲，将受益于基建弹性和原材料压力缓解，新材料领域将持续贡献新增长点，2021-2023年公司EPS预测为1.26,1.67，2.04元，维持目标价33.48元，对应2021-2023年PE为26.57，20.05，16.41倍。 主业有望受益基建弹性，行业出清带来增长空间。公司减水剂主业40%基建工程占比，民用需求中也有部分市政市场，基建端敞口明显。近两年上游成本压力和化工园区规定带来行业出清带来增长空间。 价格优势与成本压力缓和共同增厚利润。目前材料成本占总成本90%其中环氧乙烷为主，环氧乙烷价格环比Q3下滑较为明显，而公司产品价格提价效应有望在2022年Q1继续展现。受益于产品竞争力，公司定价长期处于优势，因此利润率有望保持较高水准。 扩品类多点共同发展，创造多个增长期权。我们测算公司功能性产品2021年增速应快于整体增速，目前包括刚性防水（2023年将新增柔性防水贡献），风电灌浆料，交通材料为主以及其他还有柔变剂，抗凝剂，抗冻剂等。同时公司检测业务保持与主业协同并将保持同样较快的增长速度，而复合材料等领域或在两年内形成新的增长潜力。 风险提示：新产能投产不及预期、原材料大幅波动。
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