【中银杨绍辉】盛美上海:控股股东业绩预告的分析及重要统计图表

（以下内容从中银证券《【中银杨绍辉】盛美上海:控股股东业绩预告的分析及重要统计图表》研报附件原文摘录）
　　控股股东ACMR 2021年出货额翻倍，2022年收入指引延续高增长 事项：公司控股股东ACMR发布业绩公告，ACMR 2021 年未经审计的营业收入区间为 2.55-2.60亿美元，同比增长63%-65%，符合我们的预期；出货金额 3.65-3.70亿美元，同比增长101%-103%；2022 年营业收入预计 3.45-3.85亿美元，增长33%-51%。 支撑评级的要点 控股股东2021年收入增长超过60%，出货金额同比翻倍。据 ACMR 初步预计数据，2021 年全年未经审计的营业收入将在 2.55 亿美元至 2.60 亿美元之间，年增长率为 63%至 66%；总出货量预计 2021 年全年将在3.65 亿美元到 3.70 亿美元之间，增长率为 101%至 103%。根据公司业务布局，公司业绩高增长主要来自：（1）技术差异化推动的清洗设备市占率进一步提升，（2）产品平台化推动的立式炉、电镀设备快速放量，（3）本土晶圆厂的技术路线进步及加快扩产。 技术差异化、产品平台化、客户全球化将继续支撑收入高速增长，主要理由包括：（1）2018-2021年年初给出的收入指引均是谨慎估计。据ACMR每个季度发布的业绩指引进行统计，每季度对当年全年的营收预测均较上季度有所提升，且当年实现营收均超年初指引区间上限，例如2021年，公司依次在上年度四季报、当年一季报、二季报、三季报给出全年指引2.05-2.30、2.25-2.40、2.30-2.40亿美元，实际收入将落在2.55-2.60亿美元，较年初给出的指引中值累计上调幅度为18.4%。 注：2021年实际年收入采用本次预告的中值 （2）次年收入通常高于当年出货，且两者基本呈一定的比例关系。我们据公司次年收入与当年出货的对比发现，2017-2020年次年收入与当年出货的比例分别为1.88、1.14、1.37、1.41，主要原因是部分出货需要验收后确认收入，且公司订单趋势向上。根据历史数据推论，2022年收入预计大概率超过2021年的出货量至少10%以上。 补充单位：百万美元 图表3：ACMR当年出货与当年收入的比较（单位：百万美元） （3）客户国际化将积极贡献收入。2021年三季度以来，公司微信公众号陆续公布了国际客户的开拓进展，依次在亚洲客户、美国客户等收获的清洗设备、电镀设备等DEMO机台、量产机台订单，将在2022年贡献部分收入。主要包括： 一家全球主要半导体厂商的SAPS 设备DEMO订单，预计2022年 Q1 在中国厂区进行组装； 一家亚洲主流半导体厂商的Ultra-ECPmap镀铜设备DEMO订单，预计在2022年初交付； 获得1家全球领先IDM芯片厂商的两份UltraC pr湿法去胶设备订单。其中1台已经于2021年10月交付，第二份订单计划2022年第一季度交货； 从美国一家主要国际半导体制造商处获得两份型号为Ultra C SAPS V的12腔单片清洗设备订单，所涉两台设备预计均将安装于该客户的美国工厂中，用于其先进制程。第一份SAPS订单是一台评估设备，用于进一步验证设备的清洗性能，并最终确定设备的具体配置，计划于2022年第一季度交付。第二份SAPS订单是一台量产设备，供其量产线使用，计划于2022年第二季度交付。。 盈利预测 预计公司2021-2023年营收分别为15.58 /25.22 /36.33亿元不变，维持买入评级。 评级面临的主要风险 国际地缘政治摩擦的不确定性，客户验证周期的不确定。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）